上市公司對后市預(yù)期樂觀，定增市場持續(xù)火爆。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年4月以來兩市共有約112家公司發(fā)布定增預(yù)案，其中至少有63起定增獲大股東或大股東關(guān)聯(lián)方參與，至少有7家公司定增獲大股東及其關(guān)聯(lián)人“包圓”。

　　有私募人士指出，大股東參與甚至“包圓”定增，在顯示信心的同時(shí)，還能以低于二級市場的價(jià)格增持公司股份。特別是以補(bǔ)充流動(dòng)資金為目的的定增，一些公司甚至在公告中明確提出后續(xù)可能有收購整合動(dòng)作，大股東此時(shí)馳援，或可實(shí)現(xiàn)多贏。

　　七公司獲大股東“包場”

　　在4月至今獲大股東及其關(guān)聯(lián)方參與的63起定增中，以補(bǔ)充流動(dòng)資金為目的的有11家，進(jìn)行項(xiàng)目融資的有25家，公司間資產(chǎn)置換重組(及配套融資)的有15家，融資收購其他資產(chǎn)的有7家，引入戰(zhàn)略投資者的有3家，實(shí)際控制人資產(chǎn)注入的有2家。其中，長青集團(tuán)和華麗家族等至少7家公司定增被公司大股東及其關(guān)聯(lián)方“包圓”。

　　長青集團(tuán)擬定增募集資金總額不超過10億元，其中3億元用于償還銀行借款，其余募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司實(shí)際控制人包攬了此次定增。公司表示，隨著公司近幾年參與全國各地的生物質(zhì)資源綜合利用項(xiàng)目，公司的生物質(zhì)資源綜合利用業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)的比重逐年提高，充足流動(dòng)資金有利于公司持續(xù)投入營運(yùn)資金，以拓展生物質(zhì)資源綜合利用業(yè)務(wù)和燃?xì)饩邩I(yè)務(wù)。

　　華麗家族5月5日晚發(fā)布的定增預(yù)案顯示，公司擬向公司控股股東及其全資子公司定增募集26.565億元，將用于收購墨烯控股100%股份并對其進(jìn)行增資、投資智能機(jī)器人項(xiàng)目以及臨近空間飛行器項(xiàng)目，從而實(shí)現(xiàn)主業(yè)華麗轉(zhuǎn)型。

　　二級市場方面，華麗家族、長青集團(tuán)等股票復(fù)牌后，股價(jià)均走出一字漲停板行情。

　　大股東“入場”獲多贏

　　前述私募人士指出，大股東參與定增可謂是一舉多得，除解除上市公司燃眉之急、為項(xiàng)目融資外，還可以使自身持股比例大幅增加，鞏固對上市公司的控制權(quán)。

　　分析人士指出，去年以來有不少產(chǎn)業(yè)資本大舉增持并舉牌那些股權(quán)分散的上市公司，以謀求對上市公司的控制權(quán)。而大股東通過參與定增，可以以更低的價(jià)格增持，避免控制權(quán)旁落。以華麗家族定增為例，此次定增前，南江集團(tuán)僅持有華麗家族7.12%的股份，持股比例較低，不利于南江集團(tuán)控股股東地位的維護(hù)以及上市公司的有效治理。而本次非公開發(fā)行完成后，南江集團(tuán)對華麗家族的持股比例將大幅度上升到28.39%，這將強(qiáng)化和穩(wěn)固南江集團(tuán)對上市公司的控股地位。

　　控股股東參與定增也表現(xiàn)出其對上市公司以及所在行業(yè)的信心。牧原股份擬向公司實(shí)際控制人秦英林、錢瑛以及公司第一期員工持股計(jì)劃定增募集10億元，主要用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。華泰證券認(rèn)為，隨著行業(yè)景氣度反轉(zhuǎn)，中國商品豬市場出現(xiàn)散養(yǎng)戶逐步退出現(xiàn)象，為牧原股份規(guī)模擴(kuò)大后的銷售帶來了良好的市場環(huán)境。公司作為行業(yè)內(nèi)大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)，對散養(yǎng)戶退出市場的替代效應(yīng)明顯。實(shí)際控制人本次大筆認(rèn)購，同時(shí)實(shí)施員工持股計(jì)劃，彰顯其對公司前景的信心，有利于實(shí)現(xiàn)股東、公司和員工利益的一致。

　　“儲(chǔ)血式”定增引關(guān)注

　　受《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》對于現(xiàn)金支付的非借殼上市并購重組完全取消事前審批的政策調(diào)整影響，A股上市公司通過“儲(chǔ)血式”定增募集現(xiàn)金補(bǔ)充流動(dòng)資金，再進(jìn)行現(xiàn)金收購標(biāo)的資產(chǎn)的“兩步走”模式逐漸增多。

　　4月以來推出的定增案例中共有11家上市公司的目的是補(bǔ)充流動(dòng)資金，總擬募資金額超過190億元，其中云維股份、沈陽機(jī)床、潮宏基、牧原股份和長青集團(tuán)擬募資規(guī)模居前，前三者分別為52億元、33億元、15億元，牧原股份和長青集團(tuán)均為10億元。

　　一般而言，這類“儲(chǔ)血式”定增通常針對上市公司后續(xù)發(fā)展資金緊張或其資產(chǎn)負(fù)債率高企不下的情況。不過，越來越多的案例顯示，大股東參與定增后，后續(xù)可能的并購整合是更大的看點(diǎn)。這類公司將成為后續(xù)并購市場上最受關(guān)注的群體。

　　投行人士指出，若并購按計(jì)劃開展，同時(shí)伴隨著股價(jià)大漲，大股東往往是這種模式下的最大“贏家”。

　　潮宏基發(fā)布的定增草案顯示，非公開發(fā)行的發(fā)行對象為實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人、機(jī)構(gòu)投資者及員工持股計(jì)劃，募集資金將用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，為公司未來各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)整合提供更充足的資金流。

　　國元證券也在定增募資用途中提出，除增加公司資本金等用途外，還將在法律、法規(guī)允許的范圍內(nèi)，開展境內(nèi)外資產(chǎn)收購重組，實(shí)現(xiàn)區(qū)域與資源互補(bǔ)，推動(dòng)境外業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　還有一種模式是上市公司定增除大股東參與外，還引入外部投資者等第三方機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)可以為公司尋找后續(xù)并購標(biāo)的。如湘潭電化在定增公告中表示，定增主要是為了補(bǔ)充流動(dòng)資金，同時(shí)通過引入外部戰(zhàn)略投資者，既有利于擴(kuò)大公司整體資本實(shí)力，也有利于公司聚合外部產(chǎn)業(yè)資源，在公司主業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈上下游尋找優(yōu)質(zhì)并購資源，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　不過，前述投行人士指出，雖然《管理方法》鼓勵(lì)現(xiàn)金收購，但“兩步走”的模式并非那么簡單。目前監(jiān)管部門對上市公司申請定增補(bǔ)充流動(dòng)性在計(jì)算方式上有諸多的限制，而且監(jiān)管部門對并購的事后審查也趨于嚴(yán)格。

　　代碼公司名稱定增目的擬募資金額（億元）參與方大股東及一致行動(dòng)人大股東及一致行動(dòng)人

　　增發(fā)前持股比例增發(fā)后持股比例

　　002616.SZ長青集團(tuán)補(bǔ)充流動(dòng)資金10.00大股東60.9306%66.2562%

　　600503.SH華麗家族項(xiàng)目融資26.66大股東，大股東關(guān)聯(lián)方7.12%28.39%

　　000587.SZ金葉珠寶配套融資15.04大股東29.95%30.48%

　　600062.SH華潤雙鶴公司間資產(chǎn)置換重組31.46大股東49.12%60.23%

　　300053.SZ歐比特項(xiàng)目融資2.51大股東23%27%

　　600858.SH銀座股份引入戰(zhàn)略投資者42.02大股東，大股東關(guān)聯(lián)方33.99%62.19%（其中員工6.79%）

　　部分上市公司擬定增情況

　　數(shù)據(jù)來源：Wind以及上市公司公告