憑借著“健康管理+大數(shù)據(jù)”概念以及去年9月拋出的8個億增發(fā)項目，2014年至今九安醫(yī)療股價暴漲了190%，最新市值118.9億元，動態(tài)市盈率高達(dá)1166倍。

　　繼一度炙手可熱的可穿戴概念之后，九安醫(yī)療(002432.SZ)又打出“向移動醫(yī)療轉(zhuǎn)型”的王牌。

　　盡管主營業(yè)務(wù)一再陷入虧損，但是憑借著“健康管理+大數(shù)據(jù)”概念以及去年9月拋出的8個億增發(fā)項目，2014年至今九安醫(yī)療股價暴漲了190%，最新市值118.9億元，動態(tài)市盈率高達(dá)1166倍。

　　但是轉(zhuǎn)眼7個月過去，該增發(fā)仍遲遲沒有落地。結(jié)局如何，我們拭目以待。

　　2015業(yè)績壓力仍較大

　　千呼萬喚始出來。

　　繼因?qū)徲嫻ぷ魍七t而將預(yù)約披露時間延遲10天后，4月13日晚，九安醫(yī)療2014年年報終于亮相，公司2014年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.25億元，同比增長4.39%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1019.75萬元，同比扭虧，上年同期虧損834.61萬元。

　　從市場表現(xiàn)來看投資者似乎并不領(lǐng)情。4月14日九安醫(yī)療報收35.95元/股，跌2.73%；4月15日甚至一度跌停。

　　業(yè)績一直是九安醫(yī)療的硬傷。上市之前九安醫(yī)療的業(yè)績已是乏善可陳。招股書顯示，上市前，2008年九安醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.80億元，僅增長28.84%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3130萬元，同比下滑28.70%；2009年營收3.13億元，僅增長12.04%，盈利3904萬元，增長24.71%。

　　上市后的九安醫(yī)療更是每況愈下。2010年上市當(dāng)年其營收和凈利潤出現(xiàn)了雙下滑——營收下降4.62%，盈利下降39.25%；2011年凈利潤下降12.27%；2012年下滑66.44%；2013年下降16.62%。

　　九安醫(yī)療2014年的經(jīng)營情況實(shí)際上也并不樂觀。據(jù)年報披露，報告期內(nèi)九安醫(yī)療主營業(yè)務(wù)凈利潤實(shí)際上為虧損，扭虧為盈主要?dú)w因于孫公司iSmartalarm股權(quán)轉(zhuǎn)讓(轉(zhuǎn)讓價格1200萬美元，對整體生產(chǎn)和業(yè)績的影響為8193.81萬元)和Bloomsky公司獲得包括IDG在內(nèi)的400萬美元增資所產(chǎn)生的較高投資收益。

　　這樣一來，九安醫(yī)療暫時避免了被ST的命運(yùn)。

　　不過，擺在九安醫(yī)療面前的業(yè)績壓力并不小。

　　中投證券研究員在研報中指出，目前公司業(yè)績受推廣初期市場開拓、研發(fā)、管理費(fèi)用持續(xù)較高的影響，短期業(yè)績不理想，2014年因?qū)O公司的投資收益才實(shí)現(xiàn)扭虧，2015年業(yè)績壓力仍較大。

　　這從九安醫(yī)療今年一季度的表現(xiàn)已經(jīng)可以窺見。

　　2015年3月31日，九安醫(yī)療已經(jīng)發(fā)布了2015年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計今年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1000萬元至2000萬元。對此，九安醫(yī)療給出的解釋是，“為了促進(jìn)產(chǎn)品銷售和大力推進(jìn)與專業(yè)機(jī)構(gòu)的合作，海外子公司的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用較去年同期有較大幅度增長；公司的募集資金投資項目已正式投入使用，與去年同期相比折舊和攤銷以及營運(yùn)費(fèi)用增加。綜上因素導(dǎo)致2015年第一季度公司出現(xiàn)虧損”。

　　對2015年主營的盈利壓力，在4月16日針對年報的網(wǎng)上說明會上，九安醫(yī)療表示，“公司每年的第一季度盈利狀況都不是很理想，而且下半年的業(yè)績要好于上半年，公司會在今年剩余的時間里，挖掘新的用戶，開拓新的市場，盡力將銷售規(guī)模做大，爭取向投資者提交一份滿意的答卷?！?/p>

　　向數(shù)據(jù)服務(wù)公司轉(zhuǎn)型

　　業(yè)績平淡，概念先行。

　　中投證券研究同時也表明，考慮到九安醫(yī)療是移動醫(yī)療行業(yè)先行者，所處行業(yè)有望爆發(fā)性增長，公司管理、研發(fā)、營銷團(tuán)隊出色，看好公司未來的健康大數(shù)據(jù)服務(wù)、健康管理業(yè)務(wù)?！拔磥砉驹诮】荡髷?shù)據(jù)方面的開發(fā)和運(yùn)用是看點(diǎn)。與移動智能終端相連只是一個開端，公司已經(jīng)完成對用戶健康信息的采集、存儲和初步分析，后續(xù)希望借助云技術(shù)將海量的用戶數(shù)據(jù)存儲、管理和分析之后對用戶健康狀況進(jìn)行監(jiān)測并及時向用戶提供相應(yīng)診療建議?！?/p>

　　安信證券也認(rèn)為，生物大數(shù)據(jù)的價值逐步得到認(rèn)同，無論是數(shù)據(jù)本身還是對用戶群體的健康管理都具備巨大的想象空間。

　　在移動互聯(lián)網(wǎng)+時代，和眾多上市公司一樣，九安醫(yī)療以硬件作為入口，從硬件公司向數(shù)據(jù)服務(wù)公司轉(zhuǎn)型?！肮镜哪繕?biāo)是以硬件為入口建立個人健康管理平臺，形成健康大數(shù)據(jù)，為用戶提供健康管理服務(wù)?！本虐册t(yī)療在2014年年報中這樣描述2015年規(guī)劃，“擴(kuò)大iHealth產(chǎn)品用戶數(shù)量，不斷積累健康數(shù)據(jù)?！?/p>

　　植入了變革基因的九安醫(yī)療，給自己制定的發(fā)展戰(zhàn)略是構(gòu)建“硬件+App+云服務(wù)”的生態(tài)系統(tǒng)，未來盈利的模式是提供硬件作為健康大數(shù)據(jù)的入口，軟硬件結(jié)合、提供大數(shù)據(jù)云服務(wù)，從底層的移動端(硬件)到中間層的APP，直至走向頂端的大數(shù)據(jù)云服務(wù)。

　　“簡單地說就是從端走向云，現(xiàn)在很多互聯(lián)網(wǎng)的公司也想進(jìn)入移動醫(yī)療這個領(lǐng)域，他們是從云走向端。問題是他們無法采集到用戶的數(shù)據(jù)，而我們恰恰在采集用戶數(shù)據(jù)方面非常有優(yōu)勢，同時我們也開發(fā)了自己的應(yīng)用程序和云端。”九安醫(yī)療董事長劉毅在接受投資者調(diào)研時曾表示。

　　而移動互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療概念，大大刺激了九安醫(yī)療股價上行。2014年至今，九安醫(yī)療股價一度從10.90元攀上40.00元，最高漲幅高達(dá)267%。最新數(shù)據(jù)顯示，盡管主營尚未虧損，九安醫(yī)療市值達(dá)到了118.9億元，動態(tài)市盈率高達(dá)1166倍。

　　2015年4月14日，記者致電九安醫(yī)療董秘馬雅杰希望進(jìn)一步了解公司未來規(guī)劃，但至截稿日采訪函并未收到回復(fù)。

　　定增7個月未完成

　　九安醫(yī)療在移動醫(yī)療領(lǐng)域早有布局。

　　2014年9月18日晚，九安醫(yī)療公告稱，公司擬將iHealth相關(guān)全球業(yè)務(wù)調(diào)整至擬新設(shè)的獨(dú)立實(shí)體機(jī)構(gòu)iHealth Inc之下，并引入小米投資作為戰(zhàn)略投資者。小米投資將向此實(shí)體增資2500萬美元，并將與iHealth在用戶體驗、小米電商和云服務(wù)方面開展深入合作，共同打造移動健康云平臺。增資完成后，小米投資持有新公司20%的股份。

　　公司表示，由于小米獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式和小米用戶數(shù)量的高速增長，公司引入小米投資作為戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)以硬件為入口的戰(zhàn)略突破，加快iHealth產(chǎn)品及服務(wù)在國內(nèi)的推廣，快速積累用戶，形成健康大數(shù)據(jù)，完善周邊生態(tài)，并向用戶提供醫(yī)療健康及相關(guān)服務(wù)。

　　同日九安醫(yī)療還祭出定增預(yù)案，稱公司擬以不低于18.40元/股的價格，非公開發(fā)行不超過4400萬股，募集資金總額不超過8.1億元。

　　定增方案顯示，九安醫(yī)療本次募投項目包括：移動醫(yī)療周邊生態(tài)及智能硬件研發(fā)基地、產(chǎn)品體驗中心、客戶服務(wù)中心建設(shè)及補(bǔ)充流動資金，擬投入募集資金分別為4.81億元、0.66億元、0.14億元和2.3億元。公司稱，本次募投項目將提升公司綜合研發(fā)能力，加快公司產(chǎn)品創(chuàng)新速度，建立與移動醫(yī)療產(chǎn)品相適應(yīng)的營銷網(wǎng)絡(luò)，并完善公司產(chǎn)品周邊生態(tài)。

　　什么是“移動醫(yī)療及周邊生態(tài)”？九安醫(yī)療董事長劉毅曾在面對投資者時這樣描述，“從幾個角度講，一個是從硬件的角度講，有一些基礎(chǔ)的硬件技術(shù)比如說除了測心電以外還有其他的，比如呼吸，這種相關(guān)的硬件產(chǎn)品跟移動互聯(lián)連上的移動醫(yī)療智能硬件，這方面品類，甚至包括家庭里或小型診所測血壓，這方面去擴(kuò)展。第二是服務(wù)的提供方，比如說健康食譜、如何運(yùn)動、血糖的自我監(jiān)控管理，這些也屬于周邊生態(tài)，只不過這個生態(tài)分為硬件、服務(wù)，甚至還有其他，我們希望在這個方向上聯(lián)合更多的人一起把這個生態(tài)做起來，圍繞一個糖尿病病人，看他需要什么，他需要測血糖、需要控制住血糖、需要服藥、需要健康飲食、需要運(yùn)動鍛煉、需要跟醫(yī)生患者交流等等，這些閉環(huán)，像重度垂直，在這些環(huán)節(jié)上一條一條把它做通?！?/p>

　　鑒于定增8.1億中有接近5億投向移動互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，像九安醫(yī)療這樣大手筆進(jìn)軍移動互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的企業(yè)屈指可數(shù)，一時在資本市場掀起了波瀾，消息一出九安醫(yī)療股價即拉出2個漲停。

　　不過，迄今7個月過去，上述增發(fā)事宜仍遲遲沒有完成。

　　而在此期間，九安醫(yī)療遭遇了控股股東5次減持。據(jù)理財周報統(tǒng)計，由董事長劉毅實(shí)際控制的九安醫(yī)療第一大股東石河子三和企業(yè)自2014年9月起累計減持了九安醫(yī)療股票479.36萬股，套現(xiàn)約1.21億元。

　　因而九安醫(yī)療遲遲未落地的增發(fā)一度被指系配合大股東出貨。

　　九安醫(yī)療此前曾在深交所互動易平臺上回復(fù)投資者，“公司正在積極推進(jìn)非公開發(fā)行相關(guān)事宜，公司非公開發(fā)行股票申請文件需提供的財務(wù)信息相關(guān)文件里包括發(fā)行人最近1年的財務(wù)報告和審計報告，年報披露后，公司召開股東大會審議非公開發(fā)行股份議案。”

　　隨著2014年年報披露，備受市場關(guān)注的定增話題久久縈繞著九安醫(yī)療。投資者焦灼難耐，“現(xiàn)在移動醫(yī)療正處在風(fēng)口上，許多公司紛紛參與如火如荼，九安醫(yī)療號稱領(lǐng)軍和先行者，喊了幾個月的增發(fā)光打雷不下雨”。

　　4月16日網(wǎng)上說明會傳遞出的最新消息顯示目前九安醫(yī)療定增的相關(guān)材料尚未報送證監(jiān)會。公司方面表示，“我們將在材料完備后及時報送證監(jiān)會審核?！?/p>

　　募投項目進(jìn)度僅87%

　　不光是定增讓人苦等無果，投資者關(guān)注的九安醫(yī)療募投項目進(jìn)度也一再延遲。

　　隨著2014年年報公布，投資者關(guān)注的募投項目情況有了進(jìn)一步披露。

　　公開資料顯示，支撐九安醫(yī)療上市的唯一的實(shí)質(zhì)性募投項目，上市后進(jìn)度一再延期。

　　九安醫(yī)療在招股書中描繪了十分美好的遠(yuǎn)景——2010年公司IPO實(shí)際募集資金5.69億元，主要用于建立“家用醫(yī)療健康電子產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)基地”項目。該項目原計劃投資額3.30億元，其中使用募集資金投資額為2.36億元，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)時間為2011年8月。達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)電子血壓計800萬臺，血糖儀100萬臺，血糖試片5000萬片，低頻治療儀及其它家用醫(yī)療健康電子產(chǎn)品200萬臺(件)，正常年預(yù)計營業(yè)收入7.82億元，利潤總額1.16億元。

　　不過直到2012年末，該募投項目累計僅投入7287.62萬元，進(jìn)度僅有36.22%；九安醫(yī)療將項目投資總額調(diào)整為29.54億元，使用募集資金調(diào)整為20.11億元，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期推遲至2013年9月30日。

　　然而，據(jù)九安醫(yī)療2013年報，盡管聲稱預(yù)定狀態(tài)日期為2013年12月31日(相比前期已經(jīng)又作了進(jìn)一步調(diào)整)，但截至年末該項目投入進(jìn)度僅51.94%。

　　據(jù)2014年年報顯示，九安醫(yī)療已再度將達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期推遲至2014年12月31日，但截至2014年末僅投入了17.54億元，投資進(jìn)度為87.22%，實(shí)現(xiàn)效益為0.

　　對此，九安醫(yī)療在網(wǎng)上說明會上作出解釋，“募投項目計劃總共需要使用募集資金20115萬元，結(jié)項時實(shí)際使用17543萬元，也就是實(shí)際使用募集資金占預(yù)算的87.22%，剩余部分為結(jié)余資金。項目已經(jīng)在2014年投入使用。該項目目前的功能為制造基地，公司所有的生產(chǎn)制造部分的功能都已經(jīng)轉(zhuǎn)移至募投項目的廠區(qū)，銷售業(yè)務(wù)仍然由母公司承擔(dān)，因此，該募投項目自身的經(jīng)濟(jì)效益無法直接測算，需要和母公司合并在一起核算?！?