全通教育 “神話”

　　3個交易日內(nèi)，股價最高到348元，最低到246元，價差100元。全通教育在A股市場上上演了一次罕見的“蹦極”跳，而這很可能還只是個開始，資本大鱷參與的這場資本局如何收場變數(shù)很大。

　　《華夏時報》記者3月26日在廣東省中山市東區(qū)東裕路與庫充大街交叉路口看到，路邊矗立著一幢看起來年代有些久遠(yuǎn)的5層樓，吸引路人注目的是刷成紅色的四塊層次分明的廣告牌，一層大紅的是一家社區(qū)型超市，隨后依次而上的是以“全通教育”開頭的在線教育宣傳匾牌。這里就是創(chuàng)業(yè)板上市的A股第一高價股全通教育的總部所在地。

　　3月25日，全通教育董事長陳熾昌與中山當(dāng)?shù)卣賳T一起在一個正在興建的CBD概念超級大盤前，開講起一個百億級產(chǎn)業(yè)投資基金撬動“智慧教育聚集區(qū)”的新故事。而這一天，打擊操縱股價監(jiān)管風(fēng)起，全通教育被傳遭證監(jiān)會點名后，先是開盤直沖348元，隨后便開始一路下跌，收盤下跌超過7%；隔日，跌停；3月27日，繼續(xù)大跌6個多點。

　　家底知多少

　　網(wǎng)絡(luò)盛傳的全通教育在一棟破爛的舊樓里辦公的圖片，以及被監(jiān)管部門點名調(diào)查的傳言，讓全通教育公布的投資者聯(lián)系電話總是處于忙音狀態(tài)。

　　全通教育董秘辦人士對《華夏時報》記者稱，目前處于忙碌與敏感時期，公司不接受媒體采訪。

　　記者實地調(diào)查了解到，全通教育在中山的辦公地點總共有三處：位于庫充交叉路口的綜合樓是當(dāng)?shù)卮迕窦w企業(yè)庫充合作經(jīng)濟(jì)聯(lián)合社的物業(yè)，全通教育以每年36萬余的廉價租金租賃了三到五層，總計2331平米。一位當(dāng)?shù)鼐用窀嬖V記者，全通教育在這里已辦公多年。另一處網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中心在附近的翠興街上，是一棟看起來要更為破舊一些的樓的四層，相距前一處約100米，實際上這里是全通教育的電話銷售中心。而位于中山金融CBD盛景尚峰5座18層的則是全通上市后新租賃的場所，與全資子公司北京彩云動力科技有限公司一起；此外，全通教育還計劃以這里為注冊地，申請新設(shè)全通支付網(wǎng)絡(luò)科技有限公司等子公司。

　　自1月28日公告重組預(yù)案以來，復(fù)牌后的全通教育股價一路扶搖直上。在監(jiān)管部門調(diào)查創(chuàng)業(yè)板操縱風(fēng)聲前，更是成為在線教育概念的領(lǐng)漲頭羊，自3月22日開始連拉三個漲停，以3月25日摸高到348元計算，其復(fù)權(quán)價高達(dá)522元，全通教育成為中國A股市場有史以來當(dāng)之無愧的第一高價股。

　　不過，目前支撐全通教育這個“中國教育信息服務(wù)第一股”業(yè)務(wù)的依然是上市前的傳統(tǒng)校信通類SP業(yè)務(wù)。全通教育發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2014年全年凈利潤4487萬元，比上年同期增長6.87%，但這個增長完全是因為全通教育A股上市當(dāng)?shù)卣a貼550萬元的功勞，僅營業(yè)利潤較上年同期的3.34%的負(fù)增長也意味著全通的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)前景并不樂觀。

　　事實上，全通教育本身目前與在線教育有直接關(guān)系的全課網(wǎng)則還在推廣階段，本報記者向在線客服咨詢產(chǎn)品使用情況，沒有得到回復(fù)。

　　從募集資金的使用效率及募集項目的大變更，也可看出全通教育傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需要謀求轉(zhuǎn)型。其公告顯示，全通教育上市募資的兩大投向為家?；悠脚_深度運營和全網(wǎng)多維家校互動平臺，研發(fā)的整體投資額為原來計劃的34.47%，其中后者的募資使用更是只有8.59%，全通教育將募投資金用于了子公司增資和收購河北典皇電子商務(wù)公司的股權(quán)。

　　吳鷹的資本局

　　盡管打造在線教育O2O生態(tài)圈及全產(chǎn)業(yè)鏈還只是在講故事的布局階段，但“在線教育概念第一股”的概念卻讓全通教育股價一路扶搖直上。經(jīng)?！癐T男”休閑裝扮的陳熾昌稱其“不關(guān)心股價”；然而，在其幕后資本高手精心運營下，一場資本運營與財富饕餮的大局卻鋪開了。

　　這還得從全通上市前夜引入的風(fēng)投機構(gòu)、北京中澤嘉盟投資中心的幕后老板吳鷹說起。全通教育上市時一度因業(yè)務(wù)模式受到質(zhì)疑，但令機構(gòu)們眼前一亮的是北京中澤嘉盟投資中心，該中心的實際控制人是互聯(lián)網(wǎng)+圈子里的元老級人物吳鷹，資格與輩分甚至在馬云之上，吳鷹在早期的互聯(lián)網(wǎng)熱潮中早就是個長袖善舞的資本運營高手。

　　2011年3月，全通教育進(jìn)入上市輔導(dǎo)期時，中澤嘉盟出資2000萬元，以6.2元每股價格認(rèn)購322.58萬股。全通教育上市時就有機構(gòu)投資界人士對記者稱，這又將是吳鷹的一個超級資本運營，其投資回報至少在10倍以上。

　　借助資本熱捧和在線教育的潮流，吳鷹讓登陸創(chuàng)業(yè)板后的全通教育概念想象空間不斷加碼，多家機構(gòu)對全通教育評級為“買入”和“增持”。

　　其中，全教育通正在推進(jìn)中的一項重大資產(chǎn)重組是支撐這個概念的核心。即收購北京繼教網(wǎng)教育科技有限公司(下稱“繼教網(wǎng)”)及西安的一家區(qū)域類SP公司——西安習(xí)銳信息技術(shù)有限公司(下稱“西安習(xí)銳”).

　　以總資本不到4億元的全通教育來收購預(yù)估值高達(dá)12億元的資產(chǎn)，在高超的資本運營下這項原本“蛇吞象”的收購變成了各方多贏的并購大戲。其基本路徑是：繼教網(wǎng)和西安習(xí)銳以資產(chǎn)作價折股和現(xiàn)金購買兩種方式注入上市公司，現(xiàn)金部分向全通原來的老股東陳熾昌等4人及吳鷹控制的北京恒瑞天華以82.87元每股定增募資，這種運營帶來多方共贏格局，給上市公司注入預(yù)期與新故事的想象空間時，既規(guī)避了“蛇吞象”并購中的大股東控股權(quán)旁落，又使得原來大股東們在股價上漲的過程中財富與股價齊飛，也為未來的套現(xiàn)退出預(yù)留了廣闊空間。

　　在資本高手指點下，繼投資1億元成立熱門的第三方支付公司后，全通教育又設(shè)立全通教育基礎(chǔ)設(shè)施投資管理有限公司，投資2億與北京另一家私募股權(quán)機構(gòu)北京盛世景投資管理有限公司設(shè)立教育投資產(chǎn)業(yè)基金，進(jìn)軍時下最熱門的PE領(lǐng)域。

　　全通教育熱衷資本投資舞步已經(jīng)邁開，在陳熾昌3月25日講的一個百億級資本撬動的新故事里，全通教育扮演的角色是教育產(chǎn)業(yè)基金孵化平臺，從“100億聚集區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金”、“創(chuàng)客·眾優(yōu)空間孵化器”、“打造全通總部大廈”、“創(chuàng)建現(xiàn)代教育示范學(xué)校”、“發(fā)展智慧教育聚集區(qū)”等字眼背后，呈現(xiàn)出了全通教育進(jìn)軍房地產(chǎn)、投資業(yè)務(wù)的野心，卻似乎離真正的在線教育也漸行漸遠(yuǎn)。

　　誰是炒作主力

　　“即使全通教育的故事講得再動聽，目前的股價已經(jīng)嚴(yán)重透支了未來的成長空間?！睆V州某機構(gòu)投資總監(jiān)告訴《華夏時報》記者。在他看來，自己通過盤口和交易數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，全通教育是被高度控盤的超級莊股。

　　事實上，全通教育目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)也意味著其很容易被資金控盤。在2月10日解禁3名法人股東及全通教育5名高管手中的部分股票 、新增1166萬流通股票后，全通教育的股權(quán)結(jié)構(gòu)演變?yōu)椋嚎偣杀?720萬，其中7275萬為限售股 ，占比74.85%，可流通股份僅為2445萬。

　　而據(jù)其2014年三季報數(shù)據(jù)，流通股中其中又有總計993萬股籌碼在易方達(dá)、廣發(fā)等前10大流通股股東手中，其中易方達(dá)旗下4只基金、廣發(fā)基金旗下3只基金合計持股620萬股。

　　另一方面，在創(chuàng)業(yè)板集體瘋狂的大背景下，是資本對于創(chuàng)業(yè)板市場互聯(lián)網(wǎng)與在線教育概念的集體圍獵與炒作，目前已有30多只百元大股誕生。自2013年以來，PE資本熱衷在線教育投資，亦使得在線教育領(lǐng)域泡沫化嚴(yán)重。

　　北京某從事在線教育項目物色的PE人士張林(化名)告訴本報記者，不少在線教育項目，不到兩個月時間，還沒有產(chǎn)生業(yè)務(wù)收入和模式，估值就上升一倍。在他看來，國內(nèi)相當(dāng)多的在線教育依然缺乏清晰的盈利模式，這兩年肯定會死一批。