要么生，要么死。*ST霞客正在打著一場生死攸關的“破產重整”。

　　由于連續(xù)虧損、負債壓頂，自去年底開始，*ST霞客被債權人要求重整。但投資者仍滿心期待，盼望重整后的*ST霞客“鳳凰涅槃”，股價高飛。

　　重整過程中，扮演領導角色的重整投資人，作用重大。投資者原本翹首等待一位“白馬騎士”的到來，“拯救”深陷泥淖的*ST霞客。

　　3月中旬，*ST霞客公布了重整投資人。突圍而出的，是一家與大股東擁有共同股權的企業(yè)。

　　有投資者質疑，這無異于大股東“左右倒右手”。同時，重整過程中涉及的轉增股本、重整投資人招標等方面，也被質疑存在“黑幕”。

　　此外，大股東還被認為在玩“高拋低吸”—“盟友”認購股本的價格，遠低于大股東減持的價格。

　　據此，有投資者表示，正在組織散戶投資者，意欲在日后的股東大會上，阻擊重整方案。

　　貸款逾期超11億 股民寄厚望于重整

　　3月14日晚間，*ST霞客公布了“確定重整投資人”的公告。以此事為契機，投資者對“*ST霞客重整一事”的質疑和抵制，達到頂點。

　　在一些投資者看來，*ST霞客重整的過程中，貫穿著大股東的“陰謀”。一份舉報材料中，一位投資者寫下了“霞客真陰毒，陰死散戶沒商量”的句子。

　　*ST霞客位于江蘇江陰，主營色紡紗線和有色聚酯纖維。最近兩年來，受行業(yè)不景氣等因素影響，*ST霞客的業(yè)績一直欠佳。2013年，*ST霞客虧損了3.5億元；上月的業(yè)績快報顯示，*ST霞客又將在2014年虧損8.7億元。

　　與此同時，*ST霞客還背負著巨額債務。數據顯示，截至去年11月21日，*ST霞客及控股子公司共有逾期貸款額逾11億元。去年開始，不斷有銀行、供應商等債權人將*ST霞客告上法庭。

　　去年9月，一位債權人以*ST霞客無法清償到期債務為由，申請無錫市中院對其進行重整。去年11月19日，無錫市中院裁定受理*ST霞客重整一案—*ST霞客的重整拉開了大幕。

　　茲事體大。它的成功與否，直接關乎二級市場股民的生死。如果重整不成，*ST霞客可能被宣告破產和終止上市；反之，一旦重整成功，接下來就可能被“新主人”注入資產后迎來新生。股價飛漲也會“水到渠成”。

　　投資者正是期待后一種結果的到來。去年11月14日，*ST霞客復牌后的股價為5.6元，而到去年12月22日停牌時，其股票的收盤價是8.41元/股。這等于說，*ST霞客股價在一個多月時間里上漲了5成。

　　“這期間很多散戶追高買入?！蓖顿Y者徐磐說，大家都在關注著重整的進展，并且期待“重整成功后股價上漲”。

　　今年2月25日，*ST霞客的重整管理人，發(fā)布了《關于重整投資人的招標公告》。無錫融海投資咨詢公司系無錫市中院指定的*ST霞客的管理人，負責管理后者重整期間的財產和營業(yè)事務。

　　公告中，管理人無錫融海闡述了引進重組投資人的必要性。“*ST霞客負債沉重，嚴重缺乏償債資金，生產經營難以持續(xù)?！惫娣Q，引入重整投資人，可以幫助其籌集資金，維持生產經營，推動重整完成。

　　資本公積金轉增股本被指未經股東大會表決

　　招標公告里，無錫融海還公布了“重整投資方式”?！斑@一下引起了投資者的警覺?！毙炫头Q。

　　“投標人以購買霞客股份方式，參與*ST霞客的重整?！惫娣Q，*ST霞客擬以資本公積金轉增股份1.6億股，其中向投資人出售1.16億股。而中標人在受讓這部分股權后，即成為*ST霞客持股29%的股東。

　　去年三季報顯示，*ST霞客的第一大股東為江蘇中基礦業(yè)投資有限公司，其持股比例為13.71%；第二大股東陳建忠的持股比例為7.64%。也就是說，拿到29%的股權后，新的投資人將成為*ST霞客的第一大股東。

　　對資本公積金轉增股本一事，徐磐存在若干質疑。他稱，原來*ST霞客的總股本為2.4億股，而轉增股本為1.6億股，“即便以每股7元錢的價格計算，這部分股份的市值也有11億元?！?/p>

　　“原來上市公司的總資產是16億元，逾期貸款是12億元。在這種‘甩賣資產就能償還掉貸款’的情況下，再做如此高比例的轉增，是否有必要？”徐磐質疑道。

　　同時，徐磐還對“轉增股本是否符合法理”提出異議。按照《公司法》等法律規(guī)定，上市公司轉增股本須經股東大會審議，且有三分之二以上具有表決權的股東同意才能實施。

　　“管理人提出的資本公積金轉增股本，沒有經過股東大會的表決，涉嫌違反程序而無效?！毙炫驼J為。

　　3月27日，新京報記者數次致電無錫融海的聯(lián)系人梁軍亮，均被其掛斷。

　　一位證券律師告訴新京報記者，管理人提出的“資本公積金轉增方案”，目前來看還只是一個預案，所以投資者現(xiàn)在質疑“違反程序”還為時尚早?！暗綄嵤┣?，必須要經過股東大會的表決同意”。

　　股東讓渡比例被指難補給公司造成的損失

　　無錫融海公布的“重整投資方式”里還提到，上市公司以資本公積金轉增股本的同時，目前公司第一大股東中基礦業(yè)讓渡所持股票的6%；第二大股東陳建忠也讓渡所持股票的6%。

　　“如此小的讓渡比例，顯示了大股東的‘貪心’?！痹谛炫涂磥恚?ST霞客最近幾年業(yè)績糟糕，大股東難辭其咎，“6%的讓渡，無法彌補大股東給公司帶來的損失”。

　　與A股有過重整先例的上市公司相比，中基礦業(yè)和陳建忠6%的讓渡比例，確實不高。2012年，金城股份重整時，原第一大股東的讓渡比例為30%；去年長油重整時，原第一大股東的讓渡比例，更是高達50%。

　　深交所互動易平臺上，面對投資者提出的諸多質疑，*ST霞客回應稱，讓渡、轉增股份比例的確定，“綜合考慮了公司償債資金需求、股本結構以及相應股東的股東責任等多種因素?！?/p>

　　“最終的重整計劃草案，還將提交債權人會議、出資人會議表決，并申請無錫中院批準后生效。”*ST霞客稱。

　　重整投資人被指與大股東關系密切

　　*ST霞客尋覓重整投資人的消息公布后，一位“老熟人”找上門來，并且成為最后的勝利者。

　　3月14日晚間，無錫融海以*ST霞客管理人的身份公告，由上海惇德股權投資有限公司、上海竑悅投資管理中心、北京中航安科技有限公司組成的聯(lián)合體，中標成為*ST霞客的重整投資人。

　　早前，無錫融海確定的重整投資人的條件，包括總資產不低于5億元、凈資產不低于3億元等。

　　工商資料顯示，上海惇德成立于2012年11月，注冊資本5億元；上海竑悅成立于今年3月5日；而北京中航安的注冊資本為50萬元?！皬淖再Y本和成立時間來分析，上海惇德是這個聯(lián)合體的核心。”徐磐說。

　　尤為引人注意的是，上海惇德的兩大股東之一，為江蘇元林慈善基金會。后者持有上海惇德99%的股權。元林基金會官網顯示，其是由揚子江船業(yè)(控股)有限公司董事長任元林捐款并發(fā)起成立的非公募基金會。

　　對*ST霞客而言，任元林算得上是“老熟人”和“老上級”。目前，*ST霞客的第一大股東是中基礦業(yè)。中基礦業(yè)的股東有四位，分別是楚健健、黃鍇、任元林和江陰澤舟投資。據悉，到了2012年1月17日，中基礦業(yè)及其一致行動人在二級市場買入公司股票，成為霞客環(huán)保第一大股東。

　　工商資料未能顯示目前四者的持股比例。2009年時的公開資料顯示，任元林和江陰澤舟分別持有中基礦業(yè)10%和25%的股權。而江陰澤舟被公認為是任元林旗下公司。

　　也就是說，*ST霞客引來的重整投資人上海惇德，與原來的大股東中基礦業(yè)，均與任元林關系密切。

　　“這等于說是‘左手倒右手’?！毙炫蛯@樣的結果感到失望。他認為，在原來大股東治下，*ST霞客業(yè)務虧損；而大股東的“盟友”，也不會起到扭轉*ST霞客業(yè)績的作用。

　　重整投資人招標被指不透明

　　此外，徐磐還認為，管理人在招標的過程中，信息不透明。按照2月25日的公告所述，招標過程中，須對各投標人提出的償債方案、經營方案、職工安置方案等進行打分，由分值最高者中標。

　　3月11日，無錫融海稱，自發(fā)出重整投資人招標公告后，“各意向投資人紛紛致電管理人，就招標進行詢問”。

　　“這些意向投資人有誰、他們各自得了多少分，這些統(tǒng)統(tǒng)沒有公告，就直接說上海惇德中標了?！毙炫驼J為，管理人的這種做法欠缺公開、透明。

　　互動易平臺上，*ST霞客為這次招標進行了背書。*ST霞客稱，此次招標，“受到無錫市中院的監(jiān)督，無錫市錫城公證處進行了現(xiàn)場監(jiān)督公證”，“過程公開、公平和公正”。

　　如果上海惇德聯(lián)合體最終拿下*ST霞客29%的股權，加上中基礦業(yè)原本的持股，“任元林系”對*ST霞客的持股比例，或將超過35%。

　　大股東被疑在“高拋低吸”

　　根據公告，上海惇德聯(lián)合體認購轉增的1.16億股的價格，為每股5.38元。而在本次重整期間，中基礦業(yè)分四次減持*ST霞客的股票，減持均價分別是7.34元、7.58元、8.014元和8.4元，合計套現(xiàn)逾9000萬元。

　　據此，徐磐懷疑，大股東方面在玩“高拋低吸”的資本游戲，即高位套現(xiàn)，轉而再以投資人的身份低價拿下轉增股票。

　　上述證券律師稱，*ST霞客如想重整成功，草案必須經過債權人會議、股東大會等一系列表決；按照現(xiàn)在大股東與投資人之間存在關聯(lián)關系的情況分析，股東大會表決時，大股東還需要回避。

　　“股東大會時，我是肯定要到場投反對票的?！毙炫头Q，他目前已經聯(lián)絡到多位意欲投出反對票的投資者，“目前合計持股數量超過了千萬。”

　　延伸

　　*ST霞客如何走上重整之路

　　日前，擺在*ST霞客面前的是一道破產重整生死題。

　　根據公司2月28日發(fā)布的2014年度業(yè)績快報顯示，公司當年營業(yè)總收入為11.71億元，較上年同期減少43.64%；凈利潤為虧損8.7億元，上年則為虧損3.5億元，已連虧兩年。根據東方財富通數據顯示，*ST霞客近三年資產負債率不斷攀升，由2011年的66.02%一路增長至2013年的84.77%。

　　那么，*ST霞客是如何一步步走上破產重整生死之路的？

　　首先，這要從其被公開譴責說起。公開資料顯示，霞客環(huán)保與江陰市新南洋紡織科技有限公司(下稱新南洋紡織)2004-2006年發(fā)生原材料采購和委托加工的關聯(lián)交易，金額分別達到7247萬元、12258萬元和4562萬元，分別占上一年未經審計凈資產的82%、52%和18%，未及時履行必要的決策程序和信息披露義務。而且，霞客環(huán)保2006年9月在向深交所提交的書面說明中明確否認與新南洋紡織存在關聯(lián)關系，沒有如實答復深交所的問詢。

　　鑒于此，2007年4月深交所對霞客環(huán)保給予公開譴責的處分，對公司董事長陳建忠給予公開譴責的處分。而正是這次給予陳建忠的公開譴責，直接導致霞客環(huán)保的首次再融資終止，事后這也被機構投資者看成是霞客環(huán)保錯失融資發(fā)展的一個良機。

　　2009年，霞客環(huán)保終于進行了上市之后的第一次再融資，扣除發(fā)行費用后實際募集資金1.45億元，全部用于“償還銀行貸款”。而參與者則是現(xiàn)在的大股東中基礦業(yè)。

　　到了2012年1月17日，中基礦業(yè)及其一致行動人在二級市場買入公司股票，成為霞客環(huán)保第一大股東。

　　據媒體報道，中基礦業(yè)除擁有內蒙古雙利礦業(yè)有限公司50%股權外，并無其他對外投資。目前，雙利礦業(yè)已探明的鐵資源儲量1.1億噸。伴隨鐵礦石價格走低，雙利礦業(yè)凈利潤大幅下滑。由2012年上半年的1.17億元，下跌到2013年上半年的0.15億元。在價格承壓下，中基礦業(yè)出現(xiàn)債務糾紛。

　　“很快，危機傳導到中基礦業(yè)的借款擔保方陳建忠。2014年3月5日，*ST霞客公告，因債務糾紛，陳建忠持有公司8.58%的股份遭受司法凍結，凍結期2年。在此背景下，多家銀行迅速提前收貸，造成*ST霞客出現(xiàn)資金緊張，現(xiàn)金鏈斷裂，發(fā)生銀行貸款逾期的情況?！?/p>

　　2013年12月20日，已停牌兩個月籌劃重大資產重組的*ST霞客突然宣布重組終止，這也與公司債務難以處置有關。

　　債務這道坎已很難跨越。

　　公告顯示，截至2014年7月18日，*ST霞客銀行貸款共計14.9億元，逾期貸款額為2.7億元，公司及控股子公司共計逾期貸款額7.5億元。

　　而到了去年年底，財務危機進一步加深。2014年11月21日，*ST霞客及控股子公司共計逾期貸款額逾11億元。接著11月24日，*ST霞客發(fā)布公告，公司于2014年11月20日收到江蘇省無錫市中級人民法院(下稱無錫中院)(2014)錫破字第0009號《民事裁定書》和(2014)錫破字第0009號《決定書》，無錫中院裁定受理債權人對公司的重整申請。

　　其下滑之路也與行業(yè)環(huán)境有關。其業(yè)績快報曾表示，紡織行業(yè)在產能擴張過度與需求疲軟無力的作用下，正在接受市場淘汰機制的洗禮，公司主要產品的銷售價格和銷售數量出現(xiàn)雙下滑。而在市場不好的這幾年，公司投資支出大增。2011年用于購建固定資產、無形資產和其他的現(xiàn)金流出達3.5億元，2012年達2.19億元。

　　人物

　　曾遭自家公司炮轟的任元林

　　*ST霞客的重整中，大股東任元林方面，被質疑在玩一場“左右倒右手”的資本游戲。

　　其實資本市場內，任元林已構筑了自己的“資本江湖”，介入了*ST霞客、*ST國恒、中達股份等多家上市公司。

　　而資本市場外，62歲的任元林則是“民營造船大王”，是熱衷助人的慈善家。

　　起于造船 去年還曾被評為江陰“十佳好人”

　　近日，任元林通過媒體回應稱，上海惇德聯(lián)合體參與*ST霞客重整，他本人并未介入此事，“系由基金會自主作出”。

　　基金會是指江蘇元林慈善基金會。公開資料顯示，元林基金會由任元林發(fā)起設立，主要開展老年事業(yè)、救災幫困等公益事業(yè)?；饡饕Y金，來源于任元林所持揚子江船業(yè)10億股股份的每年分紅。

　　揚子江船業(yè)，是一家位于江蘇江陰的造船企業(yè)，于2007年在新加坡上市。它是任元林旗下最主要的實體企業(yè)。

　　上溯至上世紀70年代，任元林只是造船廠的學徒工。后來，他逐漸被提拔為副廠長、廠長等職務。2000年前后，任元林主導了揚子江船業(yè)的改制，使其成為國內第一家民營造船控股公司。

　　根據公開報道，任元林的商業(yè)邏輯是“快”。他曾說，同時做十件事，哪怕做錯了三件，也比只做一件事情要好。

　　去年，任元林以43億元身家，列《胡潤百富榜》第515位。同年，他還因為年內捐款2.5億元，位列《胡潤慈善榜》的第八位。

　　同樣是在2014年，任元林還被評為江陰“十佳好人”。與他同時入選的，還有已故的華西村老書記吳仁寶。

　　曾被*ST國恒炮轟 被列“八大罪狀”

　　跟在慈善界屢獲殊榮相比，資本市場上，股民對任元林的風評欠佳。

　　除揚子江船業(yè)在新加坡上市外，目前任元林在A股共持有*ST霞客、*ST國恒、中達股份、中泰橋梁等四家上市公司。

　　最近的財報數據顯示，任元林直接持有中達股份4.06%的股份；他與一致行動人合計持有中達股份15.63%的股份，與第一大股東之位僅差0.35%。

　　任元林旗下的泰興力元投資，是*ST國恒的第一大股東。據媒體報道，任元林的“揚子江系”也實際控制著中泰橋梁。

　　任元林介入各上市公司的方式，不盡相同。比如，2013年，他趁*ST中達重整，耗資3億元拿下中達股份控制權。此后，他迅速推出了中達與保千里的重組方案。

　　本次重組過程中，亦有質疑聲音出現(xiàn)，認為保千里的估值過高。

　　同樣在2014年，任元林旗下的泰興力元，成為*ST國恒的第一大股東。因為卷入“前東家”成清波的集資黑洞，*ST國恒去年被暫停上市。

　　泰興力元曾對外表示，其成為*ST國恒的第一大股東，實屬無奈，“成清波方面將股權質押給力元，后來還不了錢，就把股權通過法院拿過來了”。

　　去年5月，*ST國恒突然在公告中炮轟任元林和泰興力元有“八大罪狀”。這些“罪狀”包括涉嫌內幕交易、涉嫌虛假陳述、涉嫌侵犯上市公司獨立運作、涉嫌違規(guī)獲得上市公司股權、涉嫌操縱上市公司股價、涉嫌阻礙上市公司自查整改、涉嫌阻止定期報告如實如期披露、涉嫌增加上市公司風險等。

　　同時，*ST國恒的投資者，也指責大股東方面坐視*ST國恒退市不管。近日，任元林表示，他不是不管國恒，當前最重要的是保證公司不退市。