剛剛出爐的瀘州老窖三季報(bào)傷了不少投資者的心。1-9月公司現(xiàn)收入47.74億元，同比下滑41.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為12.47億元，同比下滑53.92%。而上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)的下滑幅度僅30.08%和47.23%。對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，公司稱(chēng)主要是受行業(yè)深度調(diào)整以及公司銷(xiāo)售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)影響所致。

　　第三季度下滑幅度變大

　　從單季度來(lái)看，第三季度瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.37億元，同比下滑60.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.86億元，同比下滑67.64%；基本每股收益為0.204元。單季度的下滑幅度是今年以來(lái)的最高。

　　另外，值得關(guān)注的是，公司應(yīng)收賬款大幅攀升，截止到9月末，公司期末應(yīng)收賬款較年初增加1813.17萬(wàn)元，增加了179.65%。有觀點(diǎn)認(rèn)為，公司應(yīng)收賬款的增加應(yīng)該是酒企加大賒銷(xiāo)力度所致。一般情況下，酒企向經(jīng)銷(xiāo)商供貨，都是先款后貨。但在市場(chǎng)低迷情況下，銷(xiāo)售承壓的酒企不得不改變已往的方式，先將產(chǎn)品賒銷(xiāo)給經(jīng)銷(xiāo)商，以鞏固市場(chǎng)、穩(wěn)定經(jīng)銷(xiāo)商體系。

　　應(yīng)收賬款的持續(xù)快速增加，還直接影響企業(yè)的先進(jìn)流入，隱藏著財(cái)務(wù)危機(jī)。

　　在三季報(bào)中，公司對(duì)農(nóng)業(yè)銀行丟失的1.5億元存款一事亦有回復(fù)。根據(jù)公司公告，2014年9月25日，公司在中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行長(zhǎng)沙迎新支行的1.5億元存款到期，被農(nóng)行迎新支行告知公司賬戶上已無(wú)該筆資金，不能按時(shí)劃轉(zhuǎn)。對(duì)此，瀘州老窖表示，公司將就此事項(xiàng)于近日向四川省高級(jí)人民法院提起訴訟，這1.5億元在三季度暫不做會(huì)計(jì)處理。

　　機(jī)構(gòu)依舊堅(jiān)挺

　　此次瀘州老窖的業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑，市場(chǎng)猜測(cè)或是與公司拳頭產(chǎn)品國(guó)窖1573的滯銷(xiāo)有關(guān)。在貴州茅臺(tái)、五糧液等紛紛下調(diào)價(jià)格之時(shí)，瀘州老窖選擇了控量保價(jià)，使得國(guó)窖1573的部分市場(chǎng)份額被其他酒企瓜分，在認(rèn)識(shí)到挺價(jià)策略的失敗時(shí)，今年7月底，瀘州老窖決定對(duì)國(guó)窖1573的價(jià)格進(jìn)行腰斬。但因?yàn)閮r(jià)格體系的混亂以及社會(huì)庫(kù)存太多，公司又在國(guó)慶前夕選擇停止對(duì)國(guó)窖1573的供貨。此時(shí)，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手五糧液再次宣布降價(jià)?？梢哉f(shuō)，成也1573敗也1573。

　　在高端無(wú)法走量的情況下，瀘州老窖將其目光瞄準(zhǔn)了低端市場(chǎng)。

　　三季報(bào)的業(yè)績(jī)不佳，也讓機(jī)構(gòu)對(duì)于前往公司調(diào)研不是很有興趣。第三季度僅有一家機(jī)構(gòu)高觀投資到公司進(jìn)行調(diào)研，主要是了解公司狀況。但是前十大流通股東的持股情況顯示，9月末在前十榜單，機(jī)構(gòu)就占了六席之多，而且中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行-長(zhǎng)城安心回報(bào)混合型證券投資基金和全國(guó)社?；鹨灰涣憬M合還分別增持了199.99萬(wàn)股和173萬(wàn)股。