談及多年的股票發(fā)行注冊制度，終于得以落地。據(jù)悉，全國人大常委會12月27日下午表決通過了《關于授權國務院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調整適用(中華人民共和國證券法)有關規(guī)定的決定》。相關決定顯示，實行注冊制，具體實施方案由國務院作出規(guī)定，報全國人民代表大會常務委員會備案，決定自明年3月1日起施行，期限為兩年。隨著IPO注冊制授權決定獲得通過，A股市場將迎來一場深刻性的變革。

　　談及注冊制度，普遍觀點認為其影響偏利空。從本質上看，注冊制度并不會對上市公司的申報材料進行實質性的審核。簡而言之，即對上市公司來說，只要其申報材料符合要求，而企業(yè)把該披露的信息全部披露下來，則企業(yè)可否上市，也就完全由市場進行判斷了。在這里，未來將會強化中介機構的職責以及監(jiān)管機構的事中與事后監(jiān)管能力。顯然，與以往的核準模式相比，注冊制增添了不少市場化的意味。

　　沿用十多年的股票發(fā)行核準制度，隱藏的弊端逐漸暴露?！皺嗔ぷ狻薄鞍迪洳僮鳌钡缺撞‘攲俸藴手贫乳L期發(fā)展下的產(chǎn)物。但是，這樣的制度弊端，僅僅依靠核準制模式下的局部調整，無法從本質上改變。于是，擬借助市場化改革的契機，逐漸改變以往的核準模式，成為中國資本市場發(fā)展的主要出路。

　　不過，對于注冊制的推出，市場普遍存在一種憂慮。即隨著未來市場準入門檻的逐步降低，市場的供給量也將會明顯提升，屆時或將給市場帶來一定程度的沖擊。

　　對于這種憂慮，證監(jiān)會已在前期作出表態(tài)，并明確對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開，且不會造成新股大規(guī)模擴容。然而，筆者認為，對于注冊制度的即將落地，雖有證監(jiān)會的公開表態(tài)，但并不能從本質上減緩市場的憂慮情緒。因為，隨著未來注冊制度的推出，新股發(fā)行節(jié)奏以及市場的供給量規(guī)模也將會逐漸放開，未來股市投資與融資功能可否均衡發(fā)展，將對A股市場走勢帶來深刻影響。

　　從大方向看，注冊制度改革對A股市場的影響利大于弊。但是，從短期來看，注冊制度推出對市場的心理沖擊還是不可小覷。或許，對于核準制往注冊制的轉變，市場還需要有一段磨合的過程。目前雖然IPO注冊制授權決定已獲通過，但距離正式施行時間還有3個多月。由此可見，管理層亦給予制度施行一定的寬松時間，使市場逐漸適應新的發(fā)行模式。

　　此外，在注冊制度全面鋪開之際，配套措施、配套規(guī)則等相關項目，也必須全面跟進。相關配套措施以及配套規(guī)則的完善與否，將深刻影響未來注冊制度改革的質量水平。與此同時，還需要為注冊制度的鋪開創(chuàng)造出良好的市場環(huán)境，為投資者創(chuàng)造出持續(xù)穩(wěn)定的投資回報預期。如果缺乏良好的市場環(huán)境給予配合，注冊制度改革的效果將會大打折扣。