“特別重要的是，要嚴格實施上市公司退市制度，對欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實施強制退市，堅決清除出市場?！?/p>

　　這是證監(jiān)會對推進股票發(fā)行注冊制改革所提出的其中一個要求。筆者認為，對于該退市的上市公司，就必須讓其退市，決不能“手下留情”。

　　上市公司退市問題，長期以來備受各方關注。究其原因，是因為目前A股市場上一些“該退不退”的公司，憑借各種手段，成為股市“不死鳥”。以一些業(yè)績連續(xù)虧損的ST股為例，如果今年全年業(yè)績仍不能走出虧損泥潭，面臨的將是暫停上市或退市。在此壓力下，ST股“保殼摘帽”大戲不停上演，一個重要表現(xiàn)就是資產(chǎn)出售、財政補貼、資產(chǎn)重組、大股東支援等相關的公告撲面而來。

　　上市公司的“保殼戰(zhàn)”，看似是企業(yè)為了自保而采取的一系列舉措，但是，這些措施更多的可能只是一時的，短期看是保殼成功。但是，長期來看是否能讓業(yè)績有實質性的改善，這是需要打一個問好的。也正因為如此，這種保殼顯然毫無意義，最終受損的還是投資者。

　　所以，對于這類公司必須嚴格按照程序予以退市。這也就要求監(jiān)管層進一步推進退市制度改革，讓退市制度能夠真正的發(fā)揮作用。

　　筆者認為，借此次股票發(fā)行注冊制改革之東風，我們在退市制度改革方面依然大有文章可做，并且會進一步發(fā)揮其作用。

　　注冊制改革的核心在于理順政府與市場的關系。注冊制實施后，要堅決落實以信息披露為中心的監(jiān)管理念，將注冊審核的重點轉移到督促企業(yè)向投資者披露充分且必要的投資決策信息上來，不再對企業(yè)業(yè)績與投資價值、未來發(fā)展前景等做實質判斷和“背書”。

　　這為退市制度發(fā)揮作用進一步奠定了基礎。因為注冊制下，公司的上市和退市會更加市場化，倒逼股票價格更能反映企業(yè)的基本面。

　　我們看到，由于目前企業(yè)在A股市場上市需要漫長的排隊和繁瑣的審核流程，使得上市資源變得稀缺，進而直接導致A股市場存在著獨特的殼資源價值。這也是為什么有些公司誓死保殼的重要原因。

　　當注冊制實施之后，殼資源的價值雖然會在一定時期內依然存在，但是，隨著這一制度的不斷深入，特別是完全實施之后，殼資源的稀缺性和收益性就會喪失，尤其是ST類殼公司大股東的保殼意愿將降低，致使保殼難度增大。同時，市場上炒作垃圾股和殼資源的投資者也會有所改變。長期而言，殼資源的價值就會逐步下降。

　　另外值得關注的一點是，此次監(jiān)管層再次重申：對欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實施強制退市，堅決清除出市場。

　　在交易所上市規(guī)則中，“公司有重大違法行為”是上市公司暫停上市觸發(fā)因素之一。但遺憾的是，該條款因規(guī)定籠統(tǒng)、缺少操作性而鮮有發(fā)揮作用，也沒有對公司的上市地位形成威脅，使得一系列市場影響惡劣的上市公司也沒有退市。

　　不過，去年10月17日發(fā)布的《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，彌補了這一缺憾。《退市意見》明確，對欺詐發(fā)行、重大信息披露違法等重大違法公司實施強制退市制度。

　　此次，借助注冊制推出之東風，監(jiān)管層再提這一說法，退市制度必然會進一步得以落實，退市難問題也會進一步得以解決。

　　注冊制值得期待。注冊制下，上市公司的退市會更為常見?？梢云诖氖?，有進有出的市場，將會變得更為健康、有序，更具投資價值。