發(fā)生了什么？熔斷機(jī)制啟動(dòng)以來(lái)，已經(jīng)熔斷四次了……

　　昨天全天交易857秒 逾3.8萬(wàn)億蒸發(fā)

　　股市驚魂牌桌談笑這神一樣的淡定是哪兒來(lái)的??！

　　昨天

　　近2000只股票跌停每秒蒸發(fā)約45億人均浮虧近3.9萬(wàn)

　　出了什么問(wèn)題？  

　　1月7日，2016年的第4個(gè)交易日，距離上一次大盤(pán)觸發(fā)熔斷機(jī)制僅隔2個(gè)交易日，誰(shuí)也沒(méi)想到，A股市場(chǎng)竟再次觸發(fā)熔斷閾值，并暫停全天交易。

　　A股開(kāi)盤(pán)后13分鐘就觸發(fā)熔斷，9時(shí)59分之后因第二次觸發(fā)熔斷而暫停全天交易，累計(jì)交易時(shí)間僅14分鐘，近2000只股票跌停。

　　二次熔斷后，上證綜指和深證成指分別收?qǐng)?bào)3115.89點(diǎn)和10745.47點(diǎn)，跌幅7.32%和8.35%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅高達(dá)8.66%。滬深300指數(shù)跌幅為7.21%。

　　全天算下來(lái)，交易857秒，市值蒸發(fā)38604.15億元，平均每秒蒸發(fā)45.05億，人均浮虧38952.62元。截至目前，本周(1月4日至7日)市值蒸發(fā)70353.36億元，人均損失70988.42元。

　　正當(dāng)外界廣泛對(duì)熔斷機(jī)制產(chǎn)生懷疑時(shí)，上交所、深交所及中金所決定于1月8日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制。

　　最新消息

　　證監(jiān)會(huì)暫停熔斷機(jī)制

　　上海證券交易所、深圳證券交易所、中國(guó)金融期貨交易所7日晚間宣布，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，自2016年1月8日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制。

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸就此表示，引入指數(shù)熔斷機(jī)制的主要目的是為市場(chǎng)提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動(dòng)情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng)；為應(yīng)對(duì)技術(shù)或操作風(fēng)險(xiǎn)提供應(yīng)急處置時(shí)間。

　　他說(shuō)，熔斷機(jī)制不是市場(chǎng)大跌的主因，但從近兩次實(shí)際熔斷情況看，沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機(jī)制又有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時(shí)部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，證監(jiān)會(huì)決定暫停熔斷機(jī)制。

　　鄧舸說(shuō)，引入熔斷機(jī)制是在2015年股市異常波動(dòng)發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開(kāi)始啟動(dòng)的，有關(guān)方案經(jīng)過(guò)了審慎的論證并向社會(huì)公開(kāi)征求了意見(jiàn)。熔斷機(jī)制是一項(xiàng)全新的制度，在我國(guó)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)適應(yīng)也要有一個(gè)過(guò)程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動(dòng)態(tài)調(diào)整。他表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見(jiàn)，不斷完善相關(guān)機(jī)制。

　　股市或現(xiàn)大力度反彈

　　中原證券策略分析師張剛表示，7日遭遇熔斷后，各方都在期待監(jiān)管層暫?；蛲晟迫蹟鄼C(jī)制的措施。如今確認(rèn)暫停熔斷，對(duì)股市是利好消息。預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)兩天的調(diào)整后，8日市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)大力度反彈。不過(guò)，若反彈力度過(guò)大，指數(shù)更容易出現(xiàn)破位下行，在人民幣貶值、基金調(diào)倉(cāng)壓力下，行情的持續(xù)性將有待驗(yàn)證。

　　中期來(lái)看，預(yù)計(jì)監(jiān)管層將對(duì)小盤(pán)股拋壓進(jìn)行化解，再加上隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，房地產(chǎn)、有色等行業(yè)利好政策的陸續(xù)出臺(tái)，有望帶動(dòng)新的投資者入市，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)一波新的行情，股市將實(shí)現(xiàn)探底回升。

　　國(guó)信證券研究所副所長(zhǎng)何誠(chéng)穎認(rèn)為，取消熔斷機(jī)制可能是當(dāng)前市場(chǎng)所期待的，畢竟4天內(nèi)頻繁觸及閾值意味著這一機(jī)制的推出可能欠缺深度論證，投資者已對(duì)其效果產(chǎn)生了嚴(yán)重懷疑。如果短期內(nèi)繼續(xù)觸及熔斷閾值，甚至有引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能。

　　武漢科技大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為熔斷機(jī)制水土不服、知錯(cuò)就改，這也是一個(gè)試錯(cuò)、糾錯(cuò)的過(guò)程。

　　(綜合)

　　昨日大盤(pán)

　　更兇，更令人猝不及防

　　1月6日，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈走勢(shì)之后，很多投資者又開(kāi)始對(duì)大盤(pán)的后市走勢(shì)充滿了期待。然而令人意想不到的是，1月7日甫一開(kāi)盤(pán)，股指就向下展開(kāi)跳空低開(kāi)，然后快速下行，僅僅交易了13分鐘，滬深300指數(shù)就因?yàn)橄碌?.38%觸發(fā)熔斷機(jī)制。

　　在暫停交易15分鐘后，大盤(pán)在9時(shí)58分再度復(fù)盤(pán)交易。此時(shí)，投資者的悲觀情緒已經(jīng)達(dá)到了極限，拋售似乎成為最好的選擇，也正因?yàn)槿绱?，市?chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)快速下跌走勢(shì)。僅僅一分鐘后，指數(shù)因?yàn)橛|發(fā)7%的熔斷閾值而自9時(shí)59起暫停交易至收市。

　　截至7日，滬深股指新年以來(lái)的累計(jì)跌幅分別高達(dá)11.96%和15.16%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同期跌幅則接近17%。

　　“全天交易時(shí)間只有14分鐘，這基本上和全天閉市或休市差不多了?！倍切陆淌谡J(rèn)為。

　　國(guó)都證券投資顧問(wèn)孫祥臣認(rèn)為，從大盤(pán)兩次觸發(fā)熔斷機(jī)制的情況來(lái)看，7日較4日的跌幅更加兇猛，“令投資者更加猝不及防，對(duì)投資者的殺傷力也更大”。

　　現(xiàn)場(chǎng)

　　證券公司真的提前下班了？

　　7日A股早早暫停全天交易后，網(wǎng)絡(luò)上“證券公司員工可以提前下班”的段子鋪天蓋地流傳開(kāi)來(lái)。一些對(duì)股票市場(chǎng)不熟悉的人也傾向于認(rèn)為，證券公司的員工會(huì)因?yàn)楣墒袝和Ｈ旖灰锥崆跋掳唷?

　　“那些段子就是博大家一笑，我們?nèi)匀灰獔?jiān)持到下午5點(diǎn)下班?！?月7日，長(zhǎng)春某證券營(yíng)業(yè)部的投資顧問(wèn)陳智(化名)告訴新文化記者，“由于此前沒(méi)有先例可循，所以在股市暫停交易后，我們也不知道該干點(diǎn)什么好。放在平時(shí)收盤(pán)后，大家肯定還要整理一些資料或是給客戶打電話，但是現(xiàn)在這一切都停止了，大家都不知道應(yīng)該干點(diǎn)什么，就這么大眼瞪小眼地坐著，偶爾會(huì)接到客戶打來(lái)的電話，也多是對(duì)市場(chǎng)行情的抱怨?！?

　　長(zhǎng)春另一家證券營(yíng)業(yè)部的工作人員王聰(化名)介紹說(shuō)：“原本今天(7日)下班后營(yíng)業(yè)部要召開(kāi)全體員工會(huì)議，主要是總結(jié)一下2015年的工作，分派一下今年的任務(wù)。但全天交易暫停后領(lǐng)導(dǎo)看到大家無(wú)事可做，就決定利用下午時(shí)間召開(kāi)會(huì)議，這樣大家可以在下午5點(diǎn)正點(diǎn)下班。”

　　“感謝親朋好友的關(guān)心，我真沒(méi)有提前下班！因?yàn)楣善苯灰字皇俏覀兊牟糠謽I(yè)務(wù)，財(cái)富管理、資產(chǎn)配置、理財(cái)產(chǎn)品、私募托管、股票質(zhì)押、新三板、IPO、債務(wù)融資、貴金屬、港股開(kāi)戶、股權(quán)銷(xiāo)售……需要做的太多了，不一一贅述，我忙去了。大家也別太難過(guò)?！?日下午，一位在證券公司工作的朋友在朋友圈上發(fā)文。

　　媒體記者 孫憲超

　　第二波搞笑段子

　　去年炒股俺虧了，心想安心做實(shí)體工作補(bǔ)充虧損，燒了好多飯菜，想在證券公司門(mén)口賣(mài)盒飯。哪知?jiǎng)偛湃思腋嬖V我，才十點(diǎn)，股民和證券公司全下班了，中午不用盒飯了，這咋活?。?

　　剛才接到推銷(xiāo)房子的電話，說(shuō)有個(gè)樓盤(pán)綠化率65%，要不要考慮下？我說(shuō)，我住的地區(qū)綠化率95%。他說(shuō)在中國(guó)這不可能，問(wèn)我住哪個(gè)市，我說(shuō)股市，他就把電話掛了。

　　很多人問(wèn)熔斷機(jī)制是什么意思，其實(shí)熔斷機(jī)制就是：你帶5000元去打牌，半個(gè)小時(shí)被打光了。立馬休戰(zhàn)15分鐘，去樓下銀行ATM機(jī)取了7000元，上來(lái)又打光了。贏家說(shuō)：今天你手氣太差，散了算了……

　　孩子們強(qiáng)烈要求期末考試加入熔斷機(jī)制！當(dāng)一道題目有5%的考生不會(huì)做時(shí)，考試熔斷暫停一個(gè)小時(shí)，大家一起冷靜下來(lái)思考。要是考試重新開(kāi)考后發(fā)現(xiàn)有7%的考生不會(huì)做，考試直接熔斷結(jié)束。

　　追問(wèn)

　　熔斷機(jī)制本身出了問(wèn)題？

　　再次觸發(fā)熔斷是否新一輪股災(zāi)的序幕？董登新認(rèn)為，判斷市場(chǎng)是否發(fā)生了股災(zāi)，有兩個(gè)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，一是市場(chǎng)出現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)15至20個(gè)交易日的持續(xù)下跌；二是成熟股市短期內(nèi)的跌幅達(dá)到20%，新興市場(chǎng)短期內(nèi)累計(jì)跌幅40%。目前來(lái)看，不論是下跌的時(shí)間還是幅度，都沒(méi)達(dá)到股災(zāi)的程度。

　　“對(duì)于這種下跌，部分原因還是在于投資者對(duì)熔斷制度的不理解。目前看來(lái)，市場(chǎng)處于非理性波動(dòng)，但市場(chǎng)的恐慌程度遠(yuǎn)低于去年股災(zāi)時(shí)期?！贬槍?duì)今年的第二次熔斷，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄在接受媒體采訪時(shí)稱。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝則認(rèn)為，短期市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)極端走勢(shì)，這已經(jīng)很難用正常的調(diào)整來(lái)解釋，如此大的跌幅對(duì)投資者構(gòu)成了巨大的殺傷力，如果管理層不能夠及時(shí)有效地出手救市，那么演變成新一輪股災(zāi)將會(huì)是大概率事件。

　　熔斷機(jī)制很可能制造新的不公平

　　此外，也有市場(chǎng)人士將矛頭指向熔斷機(jī)制本身，更有人認(rèn)為應(yīng)該取消熔斷機(jī)制。

　　北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書(shū)長(zhǎng)黃嵩說(shuō)：“中國(guó)股市已經(jīng)有了10%的漲跌停板，設(shè)置指數(shù)熔斷機(jī)制的閾值最大不能超過(guò)10%，否則就永遠(yuǎn)不會(huì)觸發(fā)。從這個(gè)角度看，10%的漲跌停板制已是目前比較理想的熔斷機(jī)制，在此基礎(chǔ)上再加設(shè)指數(shù)熔斷機(jī)制，弊大于利?！?

　　“經(jīng)過(guò)仔細(xì)研究和分析之后，個(gè)人認(rèn)為，熔斷機(jī)制可能至少在目前不太適合中國(guó)的股市?！北本?jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航對(duì)新文化記者表示，在中國(guó)這個(gè)以中小投資者為主的市場(chǎng)里，很多人更多地是依靠所謂的“市場(chǎng)情緒”來(lái)進(jìn)行分析、判斷、抉擇，而“市場(chǎng)情緒”在熔斷機(jī)制的背景下，極可能會(huì)有循環(huán)放大的效果?？傮w來(lái)看，熔斷機(jī)制很可能會(huì)增加市場(chǎng)的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，熔斷點(diǎn)將會(huì)在技術(shù)上形成一個(gè)全新的、特定的、類似跳空缺口的標(biāo)志，其典型的技術(shù)含義之一就是市場(chǎng)在此不僅沒(méi)有充分地?fù)Q手，而且已經(jīng)是零換手了。

　　王群航認(rèn)為，熔斷機(jī)制很可能會(huì)在投資者之間造成新的不公平。即從基金的角度來(lái)看，可以做T+0的，只有ETF。現(xiàn)在不妨設(shè)想一下：利用ETF，完全可以在帶有熔斷機(jī)制的行情中大獲其利。更重要的是，可以做ETF這個(gè)品種T+0交易的，只有機(jī)構(gòu)和大戶，中小投資者根本無(wú)緣。

　　“僅僅運(yùn)行了4個(gè)交易日，現(xiàn)在判斷熔斷機(jī)制成功還是失敗為時(shí)過(guò)早，但是不論怎么說(shuō)出現(xiàn)目前這種狀況還是比較尷尬的?！倍切赂嬖V新文化記者。

　　業(yè)內(nèi)：熔斷更有利于做空

　　“從現(xiàn)在的情況來(lái)看，熔斷機(jī)制在特定環(huán)境不但不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定，反而有利于資金進(jìn)行做空?！彼吻遢x告訴新文化記者。他分析說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，特別是跌幅達(dá)到3%、4%的時(shí)候，只要空方稍一發(fā)力，大盤(pán)的跌幅就會(huì)達(dá)到5%，觸發(fā)第一次熔斷閾值。雖然之后會(huì)停牌15分鐘，但由于市場(chǎng)心存擔(dān)憂，所以在恢復(fù)交易后會(huì)加大拋售，容易令大盤(pán)觸及7%的第二次熔斷閾值。

　　“這意味著在特定的市場(chǎng)環(huán)境下，空方利用熔斷機(jī)制進(jìn)行做空，可以起到四兩撥千斤的效果?！彼吻遢x說(shuō)。

　　業(yè)內(nèi)人士

　　證監(jiān)會(huì)在出臺(tái)政策前需做好應(yīng)急預(yù)案

　　有分析人士認(rèn)為，股災(zāi)以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)缺乏系統(tǒng)性的反思，沒(méi)有從制度層面加強(qiáng)建設(shè)。

　　“國(guó)外股市沒(méi)有漲跌停板的限制，所以才會(huì)推出熔斷機(jī)制。反觀A股市場(chǎng)，存在10%的漲跌幅限制，在這樣的背景下，不知道管理層為何還要推出熔斷機(jī)制？這是否經(jīng)過(guò)了充分的調(diào)研和討論？”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)新文化記者表示，從證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人此前的表態(tài)來(lái)看，顯然對(duì)熔斷機(jī)制過(guò)于樂(lè)觀。

　　“證監(jiān)會(huì)給人的感覺(jué)是在出臺(tái)政策時(shí)總是后知后覺(jué)，通常沒(méi)有做好應(yīng)對(duì)突發(fā)情況的預(yù)案?！边@位業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，受到減持禁令1月8日后失效的影響，大盤(pán)自2015年12月末就開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)整，但證監(jiān)會(huì)直到1月7日才發(fā)布減持新規(guī)，而此時(shí)大盤(pán)下跌已經(jīng)產(chǎn)生了非常大的殺傷力。

　　“當(dāng)前應(yīng)廣泛征集民意，成立由資本市場(chǎng)資深專家組成的顧問(wèn)團(tuán)，深刻探討和反思制度的不合理性，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)在十三五的順利發(fā)展?！敝袊?guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬在接受?chē)?guó)內(nèi)媒體采訪時(shí)表示。