昨日(1月6日)，記者從香港交易所 (以下簡(jiǎn)稱港交所)發(fā)言人處獲悉，本周六(1月10日)，港交所將對(duì)滬股通之下的A股賣空交易功能進(jìn)行市場(chǎng)測(cè)試。該發(fā)言人同時(shí)表示，若測(cè)試順利，港交所將在市場(chǎng)準(zhǔn)備充分的前提下，盡快推出離岸市場(chǎng)A股賣空交易功能。

　　針對(duì)沽空交易參與主體，發(fā)言人強(qiáng)調(diào)，滬股通下，賣空交易將對(duì)香港地區(qū)本地以及海外投資者開放；目前，港股通下并不對(duì)內(nèi)地投資者提供沽空服務(wù)。

　　記者昨日就上述消息采訪了多位業(yè)內(nèi)人士，他們認(rèn)為，沽空雖可對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，抑制過(guò)度投機(jī)，但投資者仍要關(guān)注杠桿擴(kuò)大后個(gè)股波動(dòng)加大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　分析師：沽空與A股融券相似

　　港交所發(fā)言人昨日對(duì)記者表示，本周六(1月10日)，港交所將就滬股通之下的A股賣空交易功能進(jìn)行市場(chǎng)測(cè)試。

　　那么，什么是沽空？國(guó)元證券(香港)策略分析師張浩涵稱，簡(jiǎn)言之，沽空與A股融券業(yè)務(wù)相似，即投資者向券商借入在交易所發(fā)布的可賣空名單中的股票，按交易所規(guī)定的報(bào)價(jià)原則報(bào)價(jià)賣出，未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)再買回該股票，還給券商。在一些特殊情況下，可能出現(xiàn)券商強(qiáng)制投資者平倉(cāng)的情況。

　　張浩涵認(rèn)為，沽空機(jī)制可以使股票的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)格形成體系更加合理，有利于提高市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和深入研究意識(shí)，健全的沽空機(jī)制可以抑制過(guò)度投機(jī)、提高市場(chǎng)配置資源的效率和效力。“具體到股價(jià)走勢(shì)，由于A股長(zhǎng)期以來(lái)基本是單向做多市場(chǎng)，造成不少公司股價(jià)嚴(yán)重偏離內(nèi)在價(jià)值，如果這些公司未來(lái)沒(méi)有實(shí)際業(yè)績(jī)支撐或基本面方面的改善，那么不論他們?cè)谥靼暹€是中小板、創(chuàng)業(yè)板，只要存在有效的做空機(jī)制，他們的價(jià)格都會(huì)顯著向其內(nèi)在價(jià)值回歸，從而A股會(huì)出現(xiàn)明顯的個(gè)股分化?！?

　　分析師：開通初期或交投冷清

　　對(duì)于本周六沽空測(cè)試的詳情，港交所發(fā)言人昨日向記者表示，滬股通下的賣空交易將對(duì)所有香港地區(qū)本地和海外投資者開放，并不局限于機(jī)構(gòu)投資者。發(fā)言人同時(shí)強(qiáng)調(diào)，目前港股通下，并不對(duì)內(nèi)地投資者提供沽空服務(wù)，而至于利息等具體細(xì)節(jié)，每家券商的收費(fèi)可能不同。

　　一位長(zhǎng)期關(guān)注港股市場(chǎng)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，據(jù)他預(yù)估，A股的沽空產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上應(yīng)該與港股產(chǎn)品大同小異，剛開始可能會(huì)有一些資金或比例限制等，但具體情況要看正式安排。

　　就沽空機(jī)制建立后可能對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的新變化，分析人士說(shuō)法不一。輝立投資咨詢(上海)有限公司董事陳星宇對(duì)記者表示，內(nèi)地和香港地區(qū)市場(chǎng)差異或增大個(gè)股波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，畢竟港股市場(chǎng)更開放一些，受國(guó)際市場(chǎng)影響較大，使其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也更大；另一方面，港股投資者北上投資，面對(duì)的沽空標(biāo)的是內(nèi)地公司，也存在不熟悉的問(wèn)題，或?qū)⒊霈F(xiàn)類似滬港通初期交投冷清的局面。

　　另外，對(duì)習(xí)慣了融券交易的內(nèi)地投資者而言，融不到券的情況并不鮮見(jiàn)，但港股市場(chǎng)上情況更復(fù)雜。張浩涵提醒稱，A股市場(chǎng)上如果投資者從券商那里融不到券，就無(wú)法沽空，個(gè)股期權(quán)亦只是在準(zhǔn)備中。而在港股市場(chǎng)，即便投資者無(wú)法沽空，上市公司認(rèn)為自身股價(jià)被嚴(yán)重高估時(shí)，可能供股，且供股無(wú)需像A股那樣旅行諸多審批程序，這也是港股做空機(jī)制的一部分。

　　據(jù)記者了解，港股市場(chǎng)上的供股類似于A股的配股融資，一旦上市公司認(rèn)為股價(jià)遠(yuǎn)超內(nèi)在價(jià)值，企業(yè)可以立即通過(guò)供股等再融資手段來(lái)大量增加市場(chǎng)供給，二級(jí)市場(chǎng)投資者要么投入更多資金參與供股，要么放棄供股，遭受股權(quán)被大幅稀釋的損失。

　　陳星宇認(rèn)為，沽空對(duì)于公司和市場(chǎng)而言會(huì)有一定沖擊，意味著有不利消息時(shí)，會(huì)使杠桿迅速擴(kuò)大，導(dǎo)致個(gè)股面臨的波動(dòng)性較大。但從長(zhǎng)期看，沽空機(jī)制對(duì)于市場(chǎng)有一個(gè)平滑對(duì)沖的作用。整體看，沽空機(jī)制的推出對(duì)投資者而言利弊皆有。匯業(yè)證券策略分析師岑智勇則提醒道，沽空是風(fēng)險(xiǎn)較高的操作，較適合專業(yè)投資者。

　　港資逢高賣出兩銀行股

　　在港交所公布本周六將對(duì)滬股通之下的A股賣空交易功能進(jìn)行市場(chǎng)測(cè)試之際，滬股通成交活躍股有何反應(yīng)呢？

　　記者注意到，1月5日，僅有3只個(gè)股賣出金額大于買入金額，分別是中國(guó)太保、中國(guó)銀行和上汽集團(tuán)；但1月6日，共有6只個(gè)股賣出金額大于買入金額，金額由大到小分別是：工商銀行 (凈賣出2.02億元)、大秦鐵路、中國(guó)銀行(凈賣出1.43億元)、海螺水泥、保利地產(chǎn)和中信證券。從工行和中行A股走勢(shì)看，雖雙雙收紅，但在日K線上留下了明顯的高位長(zhǎng)上影。