在兩地監(jiān)管層以及投資者的共同見證下，滬港通在昨日完成了首次交易對(duì)接。不過，在首演過程中滬股通交易額度提前一小時(shí)被用光與港股通每日額度使用率不足17%的巨大反差則引起了市場(chǎng)的普遍關(guān)注。在業(yè)內(nèi)人士看來，港元和人民幣匯差提升交易成本是造成滬港通冰火兩重天的重要原因之一，而滬股通在未來一段時(shí)間仍然會(huì)熱度不減，港股通則會(huì)逐步升溫。

　　 滬港通現(xiàn)“一頭熱”

　　昨日9時(shí)30分，隨著港股通和滬股通的首單交易分別花落長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、伊利股份，滬港通的交易機(jī)制正式啟動(dòng)。不過出乎市場(chǎng)預(yù)料的是，從滬港通交易一開始，滬股通的火爆程度就一直高于港股通，僅僅開盤半個(gè)小時(shí)，其每日交易額度便僅剩下48億元。

　　上交所與港交所的交易信息顯示，截至昨日10時(shí)30分，港股通每日交易余額為96.26億元，滬股通每日交易余額為39.43億元，滬股通的每日交易額度僅剩下30%左右。更為奇怪的是，在13時(shí)58分，滬股通每日130億元的交易額度被全部用完，而截至收盤，港股通每日交易余額仍然高達(dá)87億元，占全日交易額度的83.1%。

　　滬港通昨日分化明顯、單邊發(fā)熱的情況讓不少機(jī)構(gòu)投資者大跌眼鏡?！皼]有想到滬股通與港股通交易的火爆程度相差如此巨大?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601688/" target="_blank" title="華泰證券 601688">華泰證券一位分析人士稱。就在上周六進(jìn)行的最后一次仿真測(cè)試中，港股通105億元的每日限額在不到半個(gè)小時(shí)之內(nèi)便被秒殺，與昨日市場(chǎng)的實(shí)際表現(xiàn)相去甚遠(yuǎn)。

　　匯率成本引擔(dān)憂

　　對(duì)于境內(nèi)投資者沒有在滬港通交易首日通過港股通大力買入港股的原因，南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，匯率問題可能是導(dǎo)致昨日港股通交易不活躍的原因之一。因?yàn)槭苋嗣駧艆R率的影響，港股通交易成本上升。

　　而昨日上交所官網(wǎng)給出的參考匯率買入價(jià)和賣出價(jià)之間的差價(jià)也確實(shí)比較大。數(shù)據(jù)顯示，昨日的參考匯率買入價(jià)為0.7671元，參考匯率賣出價(jià)為0.8145元。而根據(jù)中登與港股通結(jié)算行的安排，為防止當(dāng)日匯率波動(dòng)給市場(chǎng)帶來的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，換匯行是根據(jù)“T-1”作為定價(jià)，也就是今日參考匯率是根據(jù)上周五17時(shí)后的港元兌人民幣即時(shí)中間價(jià)±3%算的。

　　雖然這個(gè)參考匯率并不是實(shí)際結(jié)算匯率，但是直接通過該參考匯率結(jié)算出來的隱形交易成本還是讓投資者有點(diǎn)擔(dān)心。北京商報(bào)記者通過上交所給出的參考匯率計(jì)算，假設(shè)境內(nèi)投資者自身有100萬元資金，在按照參考賣出價(jià)換算成港元后變成122.78港元，再按照參考買入價(jià)換成人民幣后則變成了94.18萬元，不考慮所買港股的漲跌，就在這人民幣與港元的一買一賣下，自身就浮虧了5.82%。

　　這種浮虧在人民幣上漲的形式下更加明顯，而今日人民幣兌美元再次上漲了46個(gè)基點(diǎn)，人民幣越漲，投資者內(nèi)心計(jì)算的隱形成本就變得越高。

　　民生證券首席策略分析師李少君認(rèn)為，投資者結(jié)構(gòu)差異也可能是昨日滬股通與港股通市場(chǎng)反應(yīng)度不同的原因之一。畢竟在內(nèi)地市場(chǎng)，主要以個(gè)人投資者為主，而在香港市場(chǎng)，則主要以機(jī)構(gòu)投資者為主。

　　不過，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則認(rèn)為，港股通的火熱程度不如滬股通也很正常。因?yàn)橐恍﹥?nèi)地投資者在滬港通開通前就已經(jīng)有過港股的交易行為，因而港股的吸引力可能相對(duì)不足。

　　 差異化將逐步平衡

　　對(duì)于滬股通和港股通今后的交易表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)滬股通仍將保持高溫態(tài)勢(shì)，而港股通則會(huì)逐步升溫，兩者之間的差異化將逐步平衡。

　　在楊德龍看來，目前A股仍然被認(rèn)為是最具投資價(jià)值的市場(chǎng)之一，而A股藍(lán)籌股等估值水平遠(yuǎn)低于其他市場(chǎng)，也更容易得到香港投資者的青睞。因而，在未來一段時(shí)間內(nèi)滬股通的交易熱情仍將繼續(xù)。與此同時(shí)，隨著投資者對(duì)港股的進(jìn)一步熟悉，港股通也可能逐步升溫。

　　從昨日盤面表現(xiàn)來看，內(nèi)地市場(chǎng)的稀缺標(biāo)的股以及低市盈率、盈利能力強(qiáng)的大盤股成為香港投資者的投資首選，諸如上汽集團(tuán)、貴州茅臺(tái)等市值超千億元的個(gè)股都放出了近期的天量成交。而在港股市場(chǎng)一度被認(rèn)為內(nèi)地稀缺的娛樂概念股并未出現(xiàn)被追捧的情況，市場(chǎng)一度看好的銀河娛樂在高開2.28%后下跌2.73%。

　　在北京一位私募人士看來，相對(duì)于港股及其他歐美市場(chǎng)，A股的整體估值水平并不高，而滬股通對(duì)于香港投資者以及外資而言，更是絕佳的布局A股的機(jī)會(huì)。因而，在滬港通初期其交易額度顯得尤為寶貴，額度或連續(xù)多日被用光。不過，在一位券商分析師看來，滬股通與港股通這種差異化的交易特征不會(huì)長(zhǎng)期存在，隨著投資者不斷適應(yīng)滬港通交易機(jī)制，資金將會(huì)通過滬港通實(shí)現(xiàn)較為平衡的雙向流動(dòng)，進(jìn)而推動(dòng)兩地資本雙向開放。