從季度表現(xiàn)來(lái)看，小盤股行情已經(jīng)持續(xù)7個(gè)季度連續(xù)跑贏大盤股指數(shù)，累計(jì)超額收益達(dá)到59個(gè)百分點(diǎn)。從持續(xù)的時(shí)間來(lái)看，這個(gè)是自2000年以來(lái)最長(zhǎng)的一次。萬(wàn)家基金認(rèn)為，小市值股票已經(jīng)經(jīng)歷了大幅的估值擴(kuò)張，無(wú)論是并購(gòu)還是重組等預(yù)期帶動(dòng)，后續(xù)面臨的最大問(wèn)題是業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。在估值偏高的前提下，即使符合預(yù)期，也難以再有趨勢(shì)性行情，如果低于預(yù)期，則更是此類股票的估值頂部。以傳媒為例，根據(jù)瑞銀的研究，大多數(shù)上市公司2013年溢價(jià)收購(gòu)的傳媒和游戲資產(chǎn)，今年并表后并沒(méi)有達(dá)到承諾業(yè)績(jī)。從傳媒板塊的整體估值來(lái)看，去年10月基本見頂，今年1月再次探頂，之后估值快速回落。今年的強(qiáng)勢(shì)板塊也面臨預(yù)期過(guò)高的問(wèn)題。今年主要上漲的股票為小市值股票，大部分業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為負(fù)，明年確實(shí)面臨估值見頂以及業(yè)績(jī)低于預(yù)期的問(wèn)題。

　　基于此，萬(wàn)家基金認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，從風(fēng)格上，大依然優(yōu)于小。此外，大票的其他刺激包括：1)預(yù)計(jì)從年底到明年上半年，陸續(xù)會(huì)有中央以及地方的國(guó)資改革措施出臺(tái)，大部分改革對(duì)象都涉及到大票；2)在貨幣寬松、資金流入市場(chǎng)的前提下，低估值股票有修復(fù)估值的需求，此部分也主要集中在大票板塊；3)滬港通開通以及后續(xù)持續(xù)的與其他市場(chǎng)互聯(lián)互通將促使海外資金流入A股，此類資金主要偏向于低估值藍(lán)籌。

　　未來(lái)市場(chǎng)漲跌到底將如何變化。萬(wàn)家基金認(rèn)為，滬港通開通之后流入資金的情況將對(duì)此有較大影響。萬(wàn)家基金傾向于認(rèn)為部分投資者會(huì)借利好兌現(xiàn)而賣出部分大票，畢竟很多大票的漲幅已經(jīng)比較客觀。滬港通開通之后，一些風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注：1)單日130億的額度可能沒(méi)有用滿，如果開通后幾天都是此類情況，萬(wàn)家基金認(rèn)為短期對(duì)A股將產(chǎn)生負(fù)面影響；2)如果采取兌現(xiàn)收益策略的資金規(guī)模合計(jì)大于130億(就單日流入的規(guī)模來(lái)看，130億也不是很大的量)，那么市場(chǎng)也就會(huì)高位震蕩后向下。此外，本周也涉及到新股發(fā)行以及股指期貨交割，在上述假設(shè)下，這兩個(gè)因素會(huì)加劇市場(chǎng)的震蕩。