自從管理層宣布籌備推出滬港通業(yè)務(wù)以后，關(guān)于A股恢復(fù)T+0交易制度的議論，又開始熱鬧起來。

　　A股市場(chǎng)一直存在那么幾個(gè)涉及到市場(chǎng)基本制度，制約著市場(chǎng)走向成熟，卻又自有其歷史的問題。這些成長(zhǎng)中的煩惱，有些已經(jīng)解決，如股權(quán)分置問題，有些則困擾至今，如T+0抑或T+1的取舍。

　　討論T+0問題時(shí)，有一個(gè)明確的大前提，即T+0不是什么創(chuàng)新。在國際市場(chǎng)上，T+0是普遍而成熟的交易制度，在A股市場(chǎng)上，也不是新鮮事。滬深證券交易所在發(fā)展初期，都曾實(shí)施T+0交易制度。由于在草創(chuàng)階段，市場(chǎng)各方面條件不成熟特別是投資者理念和行為方式的不成熟，出現(xiàn)了較嚴(yán)重的過度投機(jī)現(xiàn)象。管理層遂決定在1995年1月1日開始取消A股的T+0交易制度，改為T+1。這個(gè)決定在當(dāng)時(shí)自然是理性的，因?yàn)樽屖袌?chǎng)生存下去，不致夭折是第一要義。

　　然而，對(duì)于股票市場(chǎng)來講，T+0的好處和必要性也是顯而易見、不容否認(rèn)的。正如上交所日前所言，從國際經(jīng)驗(yàn)來看，T+0能活躍市場(chǎng)，提高流動(dòng)性，顯著提升市場(chǎng)定價(jià)效率。也正因此，一直以來，對(duì)于T+0制度的研究、討論、呼吁，從來沒有停止過。管理層也多次表態(tài)，要推進(jìn)研究、并在適當(dāng)時(shí)候恢復(fù)T+0制度。中金所推出國內(nèi)首個(gè)股指期貨品種之后，由于期貨的T+0優(yōu)勢(shì)與現(xiàn)貨的T+1劣勢(shì)形成了鮮明差異，機(jī)構(gòu)、大戶可以通過股指期貨的做空功能及時(shí)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而主要活動(dòng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)的廣大個(gè)人投資者卻無法及時(shí)回避或?qū)_風(fēng)險(xiǎn)，兩類投資者實(shí)際上已經(jīng)處于很不公平的地位?；謴?fù)T+0制度因而具有強(qiáng)烈的市場(chǎng)需求和迫切的必要性。然而，T+1依然故我，T+0的話題沒有下文，也許條件沒有成熟吧。

　　若干年來，這個(gè)話題年年講，就像那個(gè)“狼來了”的傳說一樣，已經(jīng)讓人不敢當(dāng)真了。

　　不過，這一次似乎情況不同。滬港通成為現(xiàn)實(shí)。從交易機(jī)制差異來看，滬港市場(chǎng)最為明顯的區(qū)別就在于股票T+0交易制度。香港市場(chǎng)實(shí)行T+0交易、無漲跌幅限制等與國際成熟市場(chǎng)接軌的一套交易機(jī)制。滬港通開通后，不同的交易制度，必然會(huì)成為影響跨市場(chǎng)順暢交易的阻礙因素，現(xiàn)在，對(duì)A股實(shí)行T+0的需求，已不僅來自內(nèi)地投資者，而且來自境外投資者尤其是境外機(jī)構(gòu)。

　　在籌備滬港通的過程中，管理層多次表示要研究A股市場(chǎng)的交易機(jī)制問題，并希望借滬港通倒逼A股市場(chǎng)的制度完善。就在中國證監(jiān)會(huì)宣布滬港通將開通的當(dāng)天，上交所明確表示恢復(fù)T+0的條件已經(jīng)具備。上交所稱：經(jīng)過近20年的發(fā)展，我國股票市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化，市場(chǎng)規(guī)模和流動(dòng)性大幅提高，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的占比大幅提升，證券市場(chǎng)國際化程度不斷提高，監(jiān)管制度不斷完善，已經(jīng)具備了恢復(fù)T+0的條件。上交所稱：滬港通開通后，投資者的需求將對(duì)完善內(nèi)地證券市場(chǎng)交易機(jī)制形成推動(dòng)作用。我們會(huì)配合監(jiān)管部門積極推進(jìn)對(duì)現(xiàn)有T+1交易制度的研究評(píng)估，在防控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上開展試點(diǎn)。

　　這應(yīng)該是監(jiān)管部門對(duì)此問題的最新的，也是最正面最積極的說法了。種種跡象表明，這一回，“狼”也許真的要來了。

　　當(dāng)然，T+0的恢復(fù)可能將是一個(gè)漸進(jìn)的過程，可能先在特定范圍的股票中試行，可能輔之以配套的監(jiān)管措施，以防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。但不管怎么說，恢復(fù)T+0當(dāng)其時(shí)矣。畢竟，未來A股市場(chǎng)的進(jìn)一步改革與完善，比如推出新的衍生產(chǎn)品等，都需要T+0制度的配套。