備受市場期待的滬港通正式進入讀秒階段。昨天，上交所正式發(fā)布《上海證券交易所滬港通試點辦法》，同時發(fā)布了《上海證券交易所港股通投資者適當性管理指引》等配套規(guī)則。上交所有關人士表示，以《試點辦法》等系列規(guī)則的發(fā)布為標志，滬港通規(guī)則體系已經(jīng)基本齊備，但滬港通的開通時間還有待確定。證監(jiān)會新聞發(fā)言人昨天也表態(tài)，證監(jiān)會本周已經(jīng)對滬港通準備情況進行了專項檢查。

　　>>試點辦法

　　個人門檻定為50萬元

　　上交所相關負責人昨天表示，雖然滬港通規(guī)則體系已經(jīng)基本齊備，但目前并沒有具體時間表，后續(xù)上交所還將就滬股通網(wǎng)絡投票、滬股通上市公司信息披露等事項發(fā)布相關規(guī)則。

　　根據(jù)中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會的《聯(lián)合公告》，“試點初期，香港證監(jiān)會要求參與港股通的境內(nèi)投資者僅限于機構(gòu)投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計不低于人民幣50萬元的個人投資者。”

　　記者注意到，雖然有投資者質(zhì)疑該門檻設置的公平性，但在昨天發(fā)布的上交所《港股通投資者適當性管理指引》收錄了這一要求。

　　50萬元門檻，將大量境內(nèi)個人投資者擋在了滬港通門外。不過，就在9月24日，香港證監(jiān)會有關人士明確表示，隨著滬港通市場發(fā)展逐漸成熟，預期內(nèi)地投資者賬戶資產(chǎn)最少有50萬元才可經(jīng)港股通買港股的相關限制將會放寬。

　　 >>亮點分析

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　　允許融資融券

　　據(jù)上交所方面介紹，滬港通允許融資融券是《試點辦法》修改過程中的最大變化。在允許滬股通投資者在香港市場開展滬股通股票保證金交易(類似于內(nèi)地的融資業(yè)務)、股票借貸和擔保賣空(類似于內(nèi)地的融券業(yè)務)的前提下，《試點辦法》明確，滬股通“融資融券”標的應當屬于上交所市場融資融券交易的標的證券范圍，擔保賣空價格不得低于最新成交價，并對擔保賣空比例限制、暫停保證金交易和擔保賣空等事項作出了規(guī)定，明確了與此相關的四種非交易過戶情形。

　　同時，《試點辦法》刪除了征求意見稿中關于港股通禁止融資融券的規(guī)定，明確港股通融資融券相關事宜“另行規(guī)定”。由此，港股通融資融券的業(yè)務空間也將被打開。

　　2

　　不再禁止配股

　　除此之外，在征求意見稿中未被允許的滬港通配股，也在《試點辦法》中得到了原則支持，征求意見稿中“滬港通暫不提供股份發(fā)行認購服務”的條款隨之刪除。

　　《試點辦法》明確，上交所上市公司經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)批準向滬股通投資者配股的，由香港結(jié)算作為名義持有人參與認購，并適用現(xiàn)行有關股份發(fā)行認購的規(guī)定；聯(lián)交所上市公司經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)批準向港股通投資者供股、公開配售的，港股通投資者參與認購的具體事宜按中國證監(jiān)會、中國結(jié)算的相關規(guī)定執(zhí)行。事實上，該問題也受到滬港市場投資者的廣泛關注。

　　上交所方面強調(diào)，盡管配股涉及發(fā)行問題，可能增加試點工作的復雜性，但考慮到禁止配股可能影響股東權益，故兩地監(jiān)管部門和交易所還是從維護投資者利益的角度出發(fā)，在正式發(fā)布的規(guī)則中增加了配股相關規(guī)定。

　　3

　　交易方式留空間

　　記者注意到，《試點辦法》的另外一個亮點還在交易方式、訂單類型與申報內(nèi)容等方面，從有利于滿足投資者多樣性需求，有利于提高市場效率的角度出發(fā)，預留了優(yōu)化空間。

　　例如，滬股通方面，將原有的“采用競價交易方式、暫不支持大宗交易”改為“采用競價交易方式、本所另有規(guī)定的除外”，“只能采用限價申報、暫不支持市價委托”改為“采用限價申報，本所另有規(guī)定的除外”。港股通新增關于碎股交易方式規(guī)定，并細化了不同交易時段的委托類型安排。

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　　嚴禁惡意占額度

　　在監(jiān)管方面，《試點辦法》對前期社會高度關注的惡意占用額度問題作出了積極響應，新增了相關條款，明確滬港通投資者“不得通過低價大額買入申報等方式惡意占用額度，影響額度控制”。

　　同樣比較引人關注的是，為防止風險的跨境傳遞，保障滬港通平穩(wěn)安全運行，《試點辦法》完善了關于交易異常情況處理的有關規(guī)定，對滬股通、港股通可能發(fā)生的交易異常情況的處置措施、市場公告等事項作出了細化明確。

　　此外，為更好地防范和監(jiān)管滬港通中的跨境違規(guī)行為，上交所和聯(lián)交所經(jīng)協(xié)商建立了自律監(jiān)管協(xié)作機制，在《試點辦法》中有所體現(xiàn)，主要包括兩個方面：一是在違規(guī)行為調(diào)查方面。成交地交易所發(fā)現(xiàn)涉嫌違規(guī)行為的，可以提請對方交易所對其會員或者參與者采取適當?shù)恼{(diào)查措施。二是在違規(guī)行為處分方面，成交地交易所認定違規(guī)行為后，可以提請對方交易所對其會員或者參與者實施相應的監(jiān)管措施或者紀律處分。

　　>>準備情況

　　技術系統(tǒng)準備就緒

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在昨天下午召開的發(fā)布會上表示，本周，證監(jiān)會對滬港通準備情況進行了專項檢查。此次檢查內(nèi)容包括滬港通規(guī)則及管理制度、技術系統(tǒng)、投資者適當性管理和投資者教育、風險管理、應急準備等方面。檢查組聽取了相關方面滬港通業(yè)務準備情況的匯報，查閱了相關文件、記錄、測試數(shù)據(jù)、工作方案、業(yè)務流程等，通過現(xiàn)場演示及實地體驗，檢查滬港通交易結(jié)算各業(yè)務環(huán)節(jié)。

　　從檢查結(jié)果看，有關各方的業(yè)務方案比較成熟，相關規(guī)則體系、業(yè)務流程基本定型，技術系統(tǒng)準備就緒。國慶節(jié)之后，還要進行滬港聯(lián)網(wǎng)實盤模擬測試、投資者開通交易權限、市場風險揭示和規(guī)則宣傳等滬港通啟動準備工作。

　　>>專家解讀

　　“主場原則”得到體現(xiàn)

　　武漢科技大學金融與證券研究所所長董登新表示，在兩地之間規(guī)則不同的情況下，滬港通設計的“主場原則”再次體現(xiàn)了作用。在滬股通中，為防范在香港市場開展的滬股通股票保證金交易、股票借貸和擔保賣空行為造成內(nèi)地市場波動，上交所參照內(nèi)地市場的融資融券制度，在《試點辦法》中從監(jiān)管交易申報的角度對保證金交易和擔保賣空的標的、擔保賣空的提價規(guī)則和比例限制、暫停保證金交易和擔保賣空等事項作出了規(guī)定，并與聯(lián)交所協(xié)商明確了一系列監(jiān)管要求，將在交易通協(xié)議中約定并在聯(lián)交所規(guī)則中予以體現(xiàn)。滬股通的“融資融券”路徑已經(jīng)打通，港股通的融資融券想象空間也被打開。

　　投資者應防范五大風險

　　天相投資顧問有限公司董事長兼總經(jīng)理林義相表示，由于滬港兩地市場存在諸多差異，許多在內(nèi)地市場適用的投資邏輯在香港市場可能并不適用，內(nèi)地投資者在投資港股時需要更多關注5方面的風險：包括企業(yè)經(jīng)營情況與投資風險、部分港股流動性較差可能帶來的風險、投資低價股可能面臨風險、無單日漲跌幅限制可能給投資者帶來更大的短線風險、成熟的做空機制使得高估值股票及造假公司股價有較大下行風險等。