萬科與安邦昨日深夜已締結(jié)了“城下之盟”，寶能系增持至24.26%的消息姍姍來遲。 “寶萬之爭(zhēng)”劇情跌宕起伏，峰回路轉(zhuǎn)，而此時(shí)才披露的寶能系進(jìn)一步增持的公告，像極了這出年終大戲的花絮。然而，這一微乎其微的增持舉動(dòng)真的并沒有什么用嗎？

　　12月23日深夜至24日凌晨，萬科和安邦相繼發(fā)出聲明，讓“寶萬之爭(zhēng)”進(jìn)入了新的階段。24日，港交所披露，截至12月18日，深圳鉅盛華股份有限公司增加買入8196萬股萬科股票，持股比例達(dá)24.26%。

　　低谷反彈

　　萬科在聲明中表示，萬科歡迎安邦成為萬科重要股東，并愿與安邦共同探索中國企業(yè)全球化發(fā)展的廣闊未來，以及在養(yǎng)老地產(chǎn)、健康社區(qū)、地產(chǎn)金融等領(lǐng)域的全方位合作。

　　安邦則在簡(jiǎn)短聲明中表示，看好萬科發(fā)展前景，會(huì)積極支持萬科發(fā)展，希望萬科管理層、經(jīng)營(yíng)風(fēng)格保持穩(wěn)定，繼續(xù)為所有股東創(chuàng)造更大的價(jià)值。

　　這兩份雙方互相示好的聲明，被市場(chǎng)解讀為曖昧的“盟約”。若如此，安邦成為萬科管理層的盟友，加入“統(tǒng)一戰(zhàn)線陣營(yíng)”，將改變當(dāng)前形勢(shì)，王石贏定了嗎？

　　不妨先看看雙方陣容。寶能系在“前鋒”前海人壽買入萬科A約5.68億股(占總股本5.14%)之后，前海人壽便止步不前，由鉅盛華充當(dāng)主力軍，接連舉牌萬科。直至12月18日萬科停牌前夕，寶能系持股比例已增至24.26%，進(jìn)一步鞏固了第一大股東的地位。

　　面對(duì)寶能系步步緊逼，萬科管理層措手不及，而與萬科管理層關(guān)系緊密的華潤(rùn)在三季度少量增持至15.23%之后再無進(jìn)取動(dòng)作，目前與寶能系持股占比的差距已達(dá)到9個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過，若算上長(zhǎng)期與萬科管理層“并肩作戰(zhàn)”的劉元生持有股份占總股本的1.21%；再加上萬科管理層事業(yè)合伙人制度的運(yùn)作實(shí)體平臺(tái)盈安合伙持有的4.14%，三者合計(jì)達(dá)20.58%。

　　若再算上今年二季度末出現(xiàn)在十大流通股東中的萬科工會(huì)，以及王石、郁亮等一批萬科老臣所持股份，加總起來持股比例要超過21%。此外，萬科自2011年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，公司各級(jí)管理層也有一定的股份，與寶能系相比，劣勢(shì)并不算太大。

　　此時(shí)，安邦的“加盟”，已經(jīng)改變了萬科股權(quán)上的這一平衡。最新數(shù)據(jù)顯示，安邦的持股比例約為6.18%。如此一來，萬科管理層陣營(yíng)與寶能系的力量對(duì)比就逆轉(zhuǎn)了，變成27:24。

　　21日，王石在微博上援引了巴頓將軍的一句名言：“衡量一個(gè)人的成功標(biāo)準(zhǔn)不是看他/她站在頂峰的高度，而是跌到低谷的反彈力?！比缃瘢粦?yīng)驗(yàn)。

　　勝負(fù)未定

　　雖然形勢(shì)上萬科管理層陣營(yíng)已經(jīng)由低谷反彈，但若以此斷言王石贏定了則為時(shí)尚早。

　　目前，萬科股票處于停牌狀態(tài)，停牌的理由是籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。市場(chǎng)廣為推測(cè)的方案是，萬科管理層籌劃向“白衣騎士”定向增發(fā)，以達(dá)到稀釋寶能系持股比例。除了中糧、平安等已經(jīng)出面辟謠的版本，市場(chǎng)傳言較廣的是，三家央企聯(lián)合參與此次增發(fā)。

　　然而，除了增發(fā)給華潤(rùn)以外，新入主的大股東如果持股比例要超過寶能系，按萬科近20個(gè)交易日均價(jià)的90%下限，則要掏出至少500億以上的資金，而且如果持股比例接近，不排除寶能系繼續(xù)增持，搶奪第一大股東。寶能系在王石公開表態(tài)不歡迎之后，18日仍以接近漲停價(jià)買入萬科A，或許也是出于推高“白衣騎士”的入場(chǎng)成本。

　　另一方面，定增也有一定的難度：萬科的章程顯示，發(fā)行股份屬特別決議，須經(jīng)出席股東大會(huì)的三分之二以上的股東同意才能通過?？紤]到寶能系已有24.26%的股份，如果以王石為代表的管理層需要靠增發(fā)來抵抗收購，就需要保證72.78%(=24.26%x3)的投票率，同時(shí)除寶能之外的每一個(gè)投票人都要支持增發(fā)。

　　換言之，王石需要兩倍于寶能系的股票表決權(quán)，而且這還不考慮部分支持寶能系的中小股東，即萬科管理層需要爭(zhēng)取到48.52%以上的股票持有者的支持。而目前形勢(shì)則是，僅有安邦公開表示支持管理層，27%的支持率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。寶能系頻頻增持，客觀上增大了萬科管理層“拉票”的壓力。