在寶能系不斷的“進(jìn)攻”中，萬(wàn)科董事局主席王石首次正面發(fā)聲。

　　12月17日，萬(wàn)科A再次漲停，港交所信息顯示，12月10日、12月12日，鉅盛華又買入萬(wàn)科2.7億股，涉及資金超過50億元人民幣。

　　記者獲悉，同日，王石首次針對(duì)鉅盛華所屬的寶能系舉牌萬(wàn)科發(fā)聲，他在北京萬(wàn)科稱，不歡迎寶能系成為萬(wàn)科第一大股東。這是寶能系介入萬(wàn)科股權(quán)以來，萬(wàn)科管理層首次正面表態(tài)。

　　他晚間在微信朋友圈表示，寶能系的經(jīng)營(yíng)記錄的信用不夠格，萬(wàn)科團(tuán)隊(duì)不歡迎你。“無(wú)論如何，資本之外還有信用的力量、道德的力量，這場(chǎng)較量才是開始”。

　　4理由反對(duì)寶能系

　　概括王石不歡迎寶能系的理由，總共有四個(gè)方面。王石的第一個(gè)理由是，寶能系信用不足。成為第一大股東，會(huì)影響萬(wàn)科信用評(píng)級(jí)，提高公司融資成本。最近幾年國(guó)際機(jī)構(gòu)給萬(wàn)科的評(píng)級(jí)是給全世界地產(chǎn)公司中最高的，這意味著萬(wàn)科融資成本非常低，一旦寶能系進(jìn)來，就可能影響萬(wàn)科的評(píng)級(jí)。

　　他稱，同為“深圳企業(yè)，彼此知根知底”。2003年，寶能入股深業(yè)物流，一直控股到40%多，2006年進(jìn)行分拆，分拆的結(jié)果是他們拿到深業(yè)物流品牌的使用權(quán)，“一進(jìn)、一拆、一分”，這就是他們的發(fā)家史。

　　另外，在發(fā)展過程中，寶能系曾以超高價(jià)拿下某個(gè)項(xiàng)目，然后閑置。王石稱，萬(wàn)科在深圳有個(gè)浪騎項(xiàng)目，當(dāng)年為了迎接大運(yùn)會(huì)，在旁邊建了一個(gè)新的海上運(yùn)動(dòng)中心，賽后沒有運(yùn)營(yíng)方，萬(wàn)科想接手運(yùn)營(yíng)，最后拍賣這個(gè)中心的時(shí)候，寶能以高于底價(jià)10倍的價(jià)格買下。

　　王石說，這種冒險(xiǎn)精神，實(shí)在是不可理解，現(xiàn)在這個(gè)海上運(yùn)動(dòng)中心基本處于閑置狀態(tài)。

　　王石的第二個(gè)理由是，寶能系能力不足。“去年寶能地產(chǎn)整個(gè)房地產(chǎn)交易額幾十億，其中一部分還是關(guān)聯(lián)交易，通過這種水平的系統(tǒng)，來管控整個(gè)萬(wàn)科，能力是根本不夠的?！蓖跏f。

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，寶能系在三四線城市擁有大量商住項(xiàng)目，曾希望按照萬(wàn)達(dá)模式，以住宅銷售供養(yǎng)商業(yè)運(yùn)營(yíng)，然而最終未能如愿。

　　王石的第三個(gè)理由是，寶能系短債長(zhǎng)投、循環(huán)杠桿，風(fēng)險(xiǎn)非常大，是不留退路的賭博。

　　王石稱，寶能系購(gòu)買萬(wàn)科的第一份錢來自萬(wàn)能險(xiǎn)，在他看來就是短期債務(wù)。但寶能系持有萬(wàn)科的股票一旦超過5%，變成長(zhǎng)期股權(quán)投資，就成了短債長(zhǎng)投，風(fēng)險(xiǎn)非常大。“現(xiàn)在的局面更瘋狂，尤其到了20%之后，拉了幾個(gè)漲停板之后還在買。”王石說，寶能系層層借錢，循環(huán)杠桿，沒有退路，一旦撐不下去，后果不堪設(shè)想，1990年美國(guó)有接近60家壽險(xiǎn)公司破產(chǎn)。

　　據(jù)媒體調(diào)查，目前寶能系內(nèi)部已經(jīng)形成一張復(fù)雜的股權(quán)質(zhì)押網(wǎng)。寶能系掌門人姚振華質(zhì)押了100%控股的寶能投資30%股權(quán)，寶能投資質(zhì)押了持股67.4%的鉅盛華30.98億股，鉅盛華質(zhì)押了持股51%的前海人壽9億股，鉅盛華質(zhì)押了萬(wàn)科7.28億股。

　　王石的第四個(gè)理由是，原大股東華潤(rùn)對(duì)萬(wàn)科意義重大。王石稱，華潤(rùn)作為大股東角色重要，在萬(wàn)科的發(fā)展當(dāng)中，在公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定、業(yè)務(wù)管理，以及國(guó)際化上都扮演著重要的角色。它所推薦的獨(dú)董，均是社會(huì)知名人士，對(duì)中小股東負(fù)責(zé)。

　　若阻擊收購(gòu)可有多個(gè)選擇

　　昨日，萬(wàn)科再次漲停。以20.004%成為萬(wàn)科第一大股東，并被深圳證交所連發(fā)九問后，寶能系繼續(xù)強(qiáng)悍增持。至12月11日，寶能系已累計(jì)持有萬(wàn)科22.45%股份。最新信息披露顯示，12月10日、12月12日，鉅盛華又買入萬(wàn)科2.7億股。

　　至此，寶能系數(shù)次增持累計(jì)動(dòng)用資金在380億元左右，多次拉漲后，賬面浮盈約160億元左右。雖然短期無(wú)平倉(cāng)之憂，但是由于鉅盛華資管計(jì)劃的平倉(cāng)線為0.8，而部分資管計(jì)劃的買入價(jià)格并不低，所以一旦寶能系停止買入，很難預(yù)料萬(wàn)科股價(jià)走勢(shì)。

　　詳細(xì)來看，華潤(rùn)及其附屬公司對(duì)萬(wàn)科總計(jì)持股15.29%，萬(wàn)科長(zhǎng)期的個(gè)人投資者劉元生持股1.21%，盈安合伙持股4.48%，萬(wàn)科工會(huì)委員會(huì)0.61%。另外，除了事業(yè)合伙人持股計(jì)劃，萬(wàn)科管理團(tuán)隊(duì)還通過個(gè)人買進(jìn)、期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)等方式擁有相當(dāng)數(shù)量的股份。不完全統(tǒng)計(jì)，若排除已離職高管的股份，現(xiàn)任萬(wàn)科管理團(tuán)隊(duì)個(gè)人賬戶的總持股量大約為0.2%。這意味著，代表萬(wàn)科管理層一方的股份大約是21.82%。

　　安邦手中5%的股份成為關(guān)鍵。目前多個(gè)渠道消息顯示，雙方均與安邦有接觸。

　　王石已旗幟鮮明反對(duì)寶能系成為第一大股東，就以往目標(biāo)公司進(jìn)行反收購(gòu)的手段來看，他至少有以下幾種技術(shù)策略：“黃金降落傘”(按照聘用合同中公司控制權(quán)變動(dòng)條款對(duì)高層管理人員進(jìn)行補(bǔ)償?shù)囊?guī)定)；“分期分級(jí)董事會(huì)”(也稱“交錯(cuò)選舉董事會(huì)條款”，其典型做法是在公司章程中規(guī)定，董事會(huì)分成若干組，規(guī)定每一組有不同的任期，以使每年都有一組的董事任期屆滿，每年也只有任期屆滿的董事被改選。收購(gòu)人即使控制了目標(biāo)公司多數(shù)股份，也只能在等待較長(zhǎng)時(shí)間后，才能完全控制董事會(huì))；“毒丸”防御(股權(quán)攤薄反收購(gòu)措施)；MBO(管理層收購(gòu))；邀請(qǐng)“白衣騎士”(為阻礙惡意接管的發(fā)生，公司尋找一家“友好”公司進(jìn)行合并，這家“友好”公司被稱為“白衣騎士”)；帕克曼戰(zhàn)略(以攻為守，使攻守雙方角色顛倒)等等。

　　未來，萬(wàn)科將如何應(yīng)對(duì)，記者將持續(xù)關(guān)注。