上市公司2014年報(bào)和2015年一季報(bào)近期相繼披露，保險(xiǎn)資金投資表現(xiàn)和路徑漸露影跡。在資本市場行情上行趨勢下，上市保險(xiǎn)公司投資收益率和相關(guān)業(yè)績明顯增長，呈一定分化態(tài)勢。險(xiǎn)資已躋身約四分之一上市公司前十大流通股股東行列，并新進(jìn)部分個(gè)股，涉足創(chuàng)業(yè)板部分標(biāo)的。全行業(yè)資金運(yùn)用收益增長超過1.4倍，險(xiǎn)資運(yùn)用的各方面條件相繼得到進(jìn)一步放寬，活動(dòng)空間增大，更加靈活全面的資產(chǎn)配置方案成為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，后續(xù)市場雖然存在調(diào)整預(yù)期，但借助保險(xiǎn)行業(yè)本身一系列規(guī)范資金運(yùn)用政策的力量，以及機(jī)構(gòu)投資策略及時(shí)審慎調(diào)整，險(xiǎn)資收益仍有上行機(jī)會(huì)。若權(quán)益類投資窗口期能持續(xù)，保險(xiǎn)公司業(yè)績彈性優(yōu)勢可能進(jìn)一步顯現(xiàn)。在加大風(fēng)險(xiǎn)管控、優(yōu)化投資組合的思路下，伴隨市場行情，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加倉行為可能在二季度再次出現(xiàn)。在股市外，債券收益率曲線陡峭化可長期利好保險(xiǎn)行業(yè)，險(xiǎn)資憑借債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)投資等方式積極參與PPP項(xiàng)目等可獲穩(wěn)定收益。

　　權(quán)益類投資窗口被看好

　　4月末，四家上市保險(xiǎn)公司2014年年報(bào)和2015年一季報(bào)相繼披露，各公司業(yè)績均明顯增長。上市保險(xiǎn)公司業(yè)績均受益于資本市場的一輪利好而有所增厚。在凈利潤增速上，四家公司出現(xiàn)明顯分化，但都在總投資收益率上沖擊高位。

　　分析人士認(rèn)為，在上證綜指挺進(jìn)4500點(diǎn)過程中，作為金融業(yè)重要板塊的保險(xiǎn)，既在政策上循序漸進(jìn)取得突破，又在資金運(yùn)用上把握住投資機(jī)會(huì)，積極調(diào)整倉位。資本市場宏觀動(dòng)向是險(xiǎn)資投資得利的最大催化劑。

　　不止上市保險(xiǎn)公司在此輪行情中獲利，保險(xiǎn)業(yè)投資交出靚麗的成績單。4月28日，保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一季度，資本市場向好，保險(xiǎn)公司及時(shí)調(diào)整資金配置策略，權(quán)益類投資比重有所上升，投資收益大幅增加。截至一季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為98940.2億元，較年初增長6%；資金運(yùn)用收益2135.3億元，同比增加1251.9億元，增長141.7%，平均收益率2.23%，同比上升1.11個(gè)百分點(diǎn)。其中，固定收益類投資中，銀行存款和債券合計(jì)61853.8億元，占資金運(yùn)用余額比例為62.5%，較年初下降2.8個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類投資中，股票和證券投資基金合計(jì)13055.8億元，占比13.2%，較年初上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，同比上升2.9個(gè)百分點(diǎn)。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司預(yù)計(jì)利潤總額為13.6億元，同比增加4.9億元，增長56.8%。

　　某機(jī)構(gòu)投資部人士表示，相比于其他金融板塊，險(xiǎn)資權(quán)益類投資配置比例仍較低，但與險(xiǎn)資自身歷史配置比例相比，已有很大進(jìn)步，也說明在權(quán)益類投資窗口期出現(xiàn)后，險(xiǎn)資及時(shí)參與其中。若窗口期能持續(xù)一段時(shí)間，險(xiǎn)資還有很大提升空間，隨著倉位增加，保險(xiǎn)公司業(yè)績彈性優(yōu)勢將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　分析人士認(rèn)為，以現(xiàn)有行業(yè)可運(yùn)用資金量計(jì)算，若能在股票和證券投資基金等方面的配置提升1個(gè)百分點(diǎn)，則保守估計(jì)將至少再釋放1000億元以上資金進(jìn)入權(quán)益類市場。

　　多重因素支持險(xiǎn)資收益攀升

　　政策面上，自2014年8月保險(xiǎn)業(yè)“新國十條”公布后，險(xiǎn)資運(yùn)用各方面條件相繼得到進(jìn)一步放寬，活動(dòng)空間增大，更加靈活全面的資產(chǎn)配置方案成為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。一方面，險(xiǎn)資另類投資占比在2014年底達(dá)23.67%且增勢延續(xù)；另一方面，積極主動(dòng)研判“長牛慢?！鳖A(yù)期下的股市動(dòng)向，成為權(quán)益類投資配置加大、投資收益率攀升的背景。興業(yè)證券、方正證券等機(jī)構(gòu)的多位分析師在上市保險(xiǎn)公司一季報(bào)披露后，結(jié)合行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，對未來各公司投資收益率提升前景給出積極評價(jià)，股市上漲成為最大原因。同時(shí)，債券等市場給險(xiǎn)資運(yùn)用帶來的機(jī)會(huì)也被看好。

　　長江證券分析師劉俊表示，2014年上市險(xiǎn)企年報(bào)凈利潤高增長符合預(yù)期，保費(fèi)和投資收益持續(xù)向好，減值壓力開始釋放，浮虧基本扭轉(zhuǎn)，浮盈增加。在凈利潤同比增速略有分化的格局之下，保險(xiǎn)公司保費(fèi)結(jié)構(gòu)和投資結(jié)構(gòu)調(diào)整基本上步調(diào)一致，結(jié)構(gòu)調(diào)整將對今年業(yè)績產(chǎn)生較大影響。險(xiǎn)資大類資產(chǎn)微調(diào)，壓縮低收益品種、向高收益?zhèn)繑n、提升股票倉位和加大非標(biāo)投資力度，均有利于保證高收益率。2015年，結(jié)構(gòu)優(yōu)化將會(huì)兌現(xiàn)為穩(wěn)健增長，凈投資收益率將維持在較高水平。記者 李超