近期市場持續(xù)震蕩，以金融股為代表的權(quán)重板塊持續(xù)震蕩，而以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股則持續(xù)上漲，市場再現(xiàn)“二八”格局。考慮到近期資金面將會面臨一定的壓力，我們認(rèn)為這種震蕩還會持續(xù)。近期機會更多在于年報有增長預(yù)期的板塊和個股上面。此外，央企改革也值得我們關(guān)注。明年政策將繼續(xù)偏向?qū)捤?，資金流向股市趨勢未變，市場中期走勢看好?？沙掷m(xù)關(guān)注“大改革”和高端制造板塊。

　　政策超預(yù)期放松是前期市場大幅上漲的重要原因。自7月份市場上漲以來，中途經(jīng)歷了多次的政策刺激。鐵路建設(shè)大幅加碼、滬港通開放、房貸七折利率政策，超預(yù)期降息等政策持續(xù)出臺。此輪市場的上漲最核心的因素是政府在政策上的放松力度大幅超出預(yù)期。無論是在鐵路基建領(lǐng)域一個月批復(fù)一萬億的投資計劃，還是政府在房地產(chǎn)政策上超預(yù)期的松綁政策。在財政政策方面，政府在經(jīng)濟壓力之下，放松力度超出了市場預(yù)期。而在貨幣政策方面，超預(yù)期的降息，改變了市場對于央行貨幣政策的預(yù)期。近日央行的數(shù)據(jù)表明，今年新增信貸總量將超過10萬億元，大幅超出市場預(yù)期。央行的貨幣政策已經(jīng)開始偏向?qū)捤?，市場降息降?zhǔn)等預(yù)期大大加強。在貨幣政策以及財政政策的強刺激之下，市場連續(xù)上漲，賺錢效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。賺錢效應(yīng)使得市場信心開始恢復(fù)，場外資金入市積極，融資資金開始大量增長。在市場資金的推動之下，造就了此前市場的強勢。

　　多重因素導(dǎo)致近期市場持續(xù)震蕩。首先，金融板塊有兌現(xiàn)利潤的需求。由于前期金融板塊累計漲幅比較可觀，市場分歧比較大，部分獲利資金有兌現(xiàn)利潤的訴求。由于金融板塊占到了A股市值的四分之一以上，對于市場的走勢產(chǎn)生重要影響。近期金融板塊的持續(xù)調(diào)整使得市場出現(xiàn)震蕩走勢。其次，管理層對于前期市場連續(xù)大幅上漲比較擔(dān)憂，短期有政策面的壓力。此前，新華社、新聞聯(lián)播等官方媒體均表達(dá)了對于A股“瘋漲”的擔(dān)憂。而證監(jiān)會也在召開的新聞發(fā)布會上表達(dá)了對于市場上漲過快的擔(dān)憂。最后，兩融杠桿比例的檢查對于市場資金面造成短期沖擊。證監(jiān)會將會在本周對券商的融資融券杠桿比例進(jìn)行檢查。一些券商的兩融杠桿比例過高。近期杠桿比例的下降，將使得兩融資金量有所減少，對近期市場的資金面也造成了一定的沖擊。

　　資金面面臨一定壓力，近期繼續(xù)震蕩，關(guān)注年報預(yù)增個股。此前，證監(jiān)會核準(zhǔn)了12家企業(yè)的首發(fā)申請。根據(jù)時間安排，本周四葵花藥業(yè)將率先亮相，開啟申購。隨后，周五將有6只新股申購，而其余5只新股則安排下周申購。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，12只新股擬募集資金合計133.57億元，超出上一輪新股逾六成。預(yù)計此輪新股申購的凍結(jié)資金將超過2萬億元，將會對市場資金面造成一定的沖擊。因此，短期繼續(xù)震蕩整理的可能性比較大。隨著年底的到來，公司的年報業(yè)績將會成為市場關(guān)注的焦點。從近期市場的反應(yīng)來看，一些年報業(yè)績有增長預(yù)期的個股成為資金關(guān)注的焦點。建議繼續(xù)關(guān)注年報有增長預(yù)期的行業(yè)和個股。環(huán)保、基建類板塊業(yè)績增長預(yù)期比較明確，可重點關(guān)注。券商、保險今年業(yè)績增速可觀，考慮到前期漲幅較大，可逢低關(guān)注。而近期央企改革有加速跡象，央企改革類公司可予以關(guān)注。國務(wù)院國資委近期召開新聞發(fā)布會，宣布在所監(jiān)管的中央企業(yè)中開展“四項改革”試點，國家開發(fā)投資公司、中糧集團等六家中央企業(yè)納入首批試點。央企改革的試點展開將會刺激有改革預(yù)期的央企上市公司的股價表現(xiàn)。

　　中線可繼續(xù)看好，關(guān)注“大改革”板塊和高端制造板塊。中線繼續(xù)看好主要是基于兩點考慮。首先，中央在政策層面將會繼續(xù)偏向?qū)捤?。上周中央?jīng)濟工作會議剛剛閉幕。在這次會議上提到了要努力保持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，努力做到調(diào)速不減勢?？紤]到當(dāng)前的經(jīng)濟形勢依舊比較嚴(yán)峻，明年將會繼續(xù)推出穩(wěn)定經(jīng)濟增長的措施。在這次會議上首次提出了積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度?？梢岳斫鉃槊髂攴€(wěn)經(jīng)濟增長的財政政策力度將會加大，貨幣政策將會朝著更加寬松的方向發(fā)展。在明年一季度很可能再次降準(zhǔn)或降息。其次，資金配置有利于市場的運行。我國投資渠道相對狹窄。目前主要的投資方向為銀行理財產(chǎn)品、股市和房地產(chǎn)市場。隨著央行貨幣政策的放松和對理財產(chǎn)品合規(guī)的監(jiān)管，理財產(chǎn)品的收益率逐步下行。近年來房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，部分資金開始撤離房地產(chǎn)行業(yè)。今年下半年以來股票市場持續(xù)上漲，賺錢效應(yīng)開始顯現(xiàn)，部分資金開始流向股市。因此，我們中期繼續(xù)看好未來的市場表現(xiàn)。在經(jīng)濟新常態(tài)下，改革能提高我國企業(yè)的生產(chǎn)效率，提高競爭力。因此，國企改革、土地流轉(zhuǎn)、資源價格改革等，“大改革”類板塊值得我們關(guān)注。在產(chǎn)業(yè)升級方面，隨著我國制造業(yè)的逐步成熟，我國高端制造業(yè)在技術(shù)上和資金上均已儲備較為充分。在中央“走出去”戰(zhàn)略的引導(dǎo)下，高端制造業(yè)將會實現(xiàn)快速發(fā)展。高鐵、核電、高端機床、機器人等產(chǎn)業(yè)值得長期關(guān)注。