不少資深的證券研究從業(yè)人員認(rèn)為，從2003年開(kāi)始至今，整個(gè)賣(mài)方分析師行業(yè)在快速擴(kuò)張的同時(shí)，實(shí)際上經(jīng)歷了極大變化，從研究周期的縮短、服務(wù)對(duì)象的轉(zhuǎn)變到研究?jī)r(jià)值的定價(jià)，分析師為適應(yīng)環(huán)境的變化，而形成形色各異的生存模式，既有為獲得超額信息而在內(nèi)幕交易上大做文章，又有根據(jù)市場(chǎng)情緒隨意調(diào)整思路來(lái)迎合資金，還有憑空想象、閉門(mén)造車(chē)來(lái)大做文章、賺取市場(chǎng)眼球，整個(gè)投研行業(yè)生態(tài)在一定程度上出現(xiàn)了扭曲。

　　早在2011年，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文就賣(mài)方分析師行業(yè)的現(xiàn)狀進(jìn)行批判性闡述稱(chēng)，“由于國(guó)內(nèi)投資者對(duì)評(píng)判股票買(mǎi)賣(mài)的時(shí)間尺度僅在6個(gè)月到一年間，形成了投資管理人短期排名的行業(yè)規(guī)則和文化，迫使行業(yè)從價(jià)值投資向趨勢(shì)投資進(jìn)行轉(zhuǎn)移，來(lái)為短期的股價(jià)波動(dòng)提供可靠的指引。”在高善文看來(lái)，這種行業(yè)的巨變，一方面造成了 研究報(bào)告的質(zhì)量一降再降，導(dǎo)致市場(chǎng)捕風(fēng)捉影、觀(guān)點(diǎn)雷同、論證草率多，另一方面也形成了形式各異的服務(wù)方式，從而形成“賣(mài)方研究買(mǎi)方化、買(mǎi)方行為短期化”。

　　值得注意的是，在當(dāng)前的投研氛圍下，賣(mài)方機(jī)構(gòu)的投研報(bào)告也越來(lái)越難獲得買(mǎi)方機(jī)構(gòu)的認(rèn)可和信任，“現(xiàn)在很多券商發(fā)布的投研報(bào)告，研究深度和參考價(jià)值實(shí)際上并不高，調(diào)研不扎實(shí)、成文潦草、邏輯也并不令人信服，很多研究報(bào)告并不能落地到投資上去?！鄙钲谝晃换鸾?jīng)理坦言，賣(mài)方分析的參考價(jià)值在于其研究數(shù)據(jù)是否扎實(shí)可靠、邏輯是否縝密、觀(guān)察公司和行業(yè)的角度是否深刻或有獨(dú)特見(jiàn)解，這些要素才是比較關(guān)鍵的，“賣(mài)方研究的重點(diǎn)不是股票而是公司，但目前來(lái)看，有深度的 行業(yè)研報(bào)或公司研究，并不比十年前的多?！?/p>

　　在業(yè)內(nèi)人士看，隨著未來(lái)行情的變化和市場(chǎng)需求的改變，券商賣(mài)方研究的模式可能面臨新的挑戰(zhàn)和變化，一方面行情的走弱， 基金公司自身難保，加上市場(chǎng)出現(xiàn)的普遍信任危機(jī)，未來(lái)可能令券商分倉(cāng)傭金收入存在不小變；另一方面，不少券商研究所內(nèi)部也開(kāi)始將第三方排名剔除在考核指標(biāo)要求外，強(qiáng)化對(duì)自身投研專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)。據(jù)悉，一些中小券商研究所已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行內(nèi)部轉(zhuǎn)型，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方式來(lái)留住人才，同時(shí)向新三板市場(chǎng)研究領(lǐng)域進(jìn)軍。

　　機(jī)構(gòu)發(fā)布的2015年中國(guó)證券研究行業(yè)調(diào)查報(bào)告顯示，未來(lái)買(mǎi)方需求的變化有望推動(dòng)賣(mài)方研究服務(wù)模式突破。未來(lái) 保險(xiǎn) 、私募、 銀行 、信托、QFII等各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者均會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持超常規(guī)發(fā)展的趨勢(shì)，機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)仍處于巨變之中。面對(duì)這些日益增長(zhǎng)的分散、多元化、小規(guī)模的客戶(hù)需求，原有的賣(mài)方研究運(yùn)作機(jī)制轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新也將臨近。