股市場外配資清理持續(xù)已滿月，期間券商與信托公司因配資賬戶清除紛爭不斷，近期又將銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品“拉下水”。有消息稱，參與場外配資的傘形信托產(chǎn)品將被迫終止協(xié)議，而銀行很有可能將采取違約罰息。9月30日是清理場外配資的大限，傘形信托未來命運如何備受關(guān)注。

　　信托券商反目

　　監(jiān)管表態(tài)場外清理不“一刀切”

　　自從監(jiān)管部門要求券商清理整頓場外配資以來，券商與信托公司之間就開始了不和諧。據(jù)了解，8月31日，證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于進一步落實有關(guān)事項的通知》，要求券商徹底清除違法違規(guī)的配資賬戶。清理整頓原則上要求在9月30日前完成。文件一出，通過場外杠桿配資的傘形信托瞬間被推到輿論風(fēng)口。券商堅持限制信托資金轉(zhuǎn)入、關(guān)閉交易端口。

　　面對被強行平倉的風(fēng)險，多家信托公司難掩怒火，與券商進行了強勢對話，中融信托與信泰證券率先掐架，隨后，券商與信托間的糾紛不斷擴大，云南信托、外貿(mào)信托等集體與國泰君安、華泰證券等進行對話，雙方矛盾一度升級。

　　為此，9月中旬監(jiān)管層出面調(diào)和，銀監(jiān)會與證監(jiān)會分別召集信托公司和券商開會，要求信托公司主動清理場外配資，而要求券商對場外配資清理不要一刀切，這才讓劍拔弩張的態(tài)勢得以緩和。

　　證券化信托無疑因配資清理受到明顯的影響。數(shù)據(jù)顯示，從6月底股市出現(xiàn)波動開始，證券類信托規(guī)模就大幅縮水，而基建、房地產(chǎn)等投資方向的產(chǎn)品則受到熱捧。

　　信托清理配資陷兩難

　　涉及違約將被銀行罰息

　　由于很多傘形信托產(chǎn)品是由信托公司、券商與投資公司合作開發(fā)，產(chǎn)品的優(yōu)先級資金來源于銀行理財產(chǎn)品，根據(jù)信托公司與銀行的協(xié)議，若傘形信托提前退出需要向銀行方繳納違約金，一般為一個月罰息。與銀行作為優(yōu)先受益人、參與優(yōu)先級資金相對，投資者為劣后受益人。而在信托公司與投資者簽訂的合同中，如果產(chǎn)品提前終止，劣后客戶(自然投資者、信托公司)必須向優(yōu)先資金(銀行理財產(chǎn)品)賠付一個月罰息，這令本就損失了利息的投資者更加不滿,也讓信托公司左右為難。

　　值得慶幸的是，鑒于此次提前終止產(chǎn)品的原因來自于監(jiān)管政策的壓力，部分銀行已適當降低或免去罰息。例如浦發(fā)銀行不要求繳納罰息，光大銀行則決定只收14天罰息。

　　不過一位業(yè)內(nèi)人士表示，信托公司目前正在投資者、券商和銀行之間周旋，探尋維護投資人利益的多種可能。每只產(chǎn)品的協(xié)議各不相同，歷史上沒有出現(xiàn)過由投資者來賠付罰息的情況，且投資者實際也有虧損，信托公司并不會強行平倉。

　　而作為銀行，減少或免去罰息，也是“無奈又心痛”的選擇。一位業(yè)內(nèi)人士告訴北京商報記者，銀行其實并不愿回收資金，原因是此前銀行放出資金，有的資產(chǎn)可達到3倍杠桿率，但現(xiàn)在實體經(jīng)濟下滑，資金回收后沒有很好的投向。

　　場外配資被嚴控

　　傘形信托面臨清盤

　　誠壹千合(北京)投資咨詢有限公司總經(jīng)理孫道茗指出，信托公司與券商合作推出的傘形信托產(chǎn)品能大行其道，完全是打了監(jiān)管擦邊球。據(jù)了解，信托與券商間的合作是在信托法規(guī)定之內(nèi)的創(chuàng)新模式，而證監(jiān)會則對場外配資杠桿有嚴格限定。

　　據(jù)了解，目前傘形信托還有1/3左右未清理，業(yè)內(nèi)人士表示，這些產(chǎn)品有的和一些股票平臺掛鉤，那些股票沒開盤，相關(guān)的傘形信托便也清理不掉。有消息稱，證監(jiān)會年初就表態(tài)要清查配資及傘形信托，要求未來一段時間傘形信托不允許新增，僅限于存量消化。孫道茗認為，傘形信托將面臨清盤、退出，存量盤未來的規(guī)模將不斷縮水。

　　在清理過程中，信托公司與券商發(fā)生的不愉快也給了雙方未來合作一定打擊。該人士預(yù)測，雙方的關(guān)系，加上證券市場的低迷，證券類信托的數(shù)量級恐怕會發(fā)生較大變化，比如從萬億級到千億級這樣十倍等級的下跌。

　　孫道茗分析，金融市場正在迎來大資管時代，監(jiān)管部門也將進入混業(yè)監(jiān)管，對于外場配資應(yīng)當滿足合理化的杠桿需求，通過政策的引導(dǎo)讓場外配資陽光化、合理化。也有信托公司人士認為，這樣的清理整頓有利于信托投資回歸理性。