7月6日，伴隨著監(jiān)管層釋放的暫緩IPO、央行為穩(wěn)定市場(chǎng)提供流動(dòng)性等多重利好，A股的多空大戰(zhàn)正式開打。

　　當(dāng)日，上證指數(shù)(000001.SH)高開達(dá)5.92%，而后不斷震蕩下行，但在尾盤終獲回升，最終收于3776.18點(diǎn)，全天上漲2.42%。

　　事實(shí)上，一邊是監(jiān)管層維護(hù)市場(chǎng)的“真金白銀”式承諾，而另一邊則是部分機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)震蕩下的融資機(jī)制和融資盤風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行緊急性修補(bǔ)。

　　由于此輪A股調(diào)整與配資及兩融杠桿收縮引發(fā)的連環(huán)反應(yīng)有關(guān)，而已有部分券商對(duì)兩融交易的平倉(cāng)線、保證金比例、個(gè)股質(zhì)押擔(dān)保折算率以及做空機(jī)制進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整，以防范可能擴(kuò)大化的融資盤風(fēng)險(xiǎn)。

　　而在場(chǎng)外融資方面，多家以優(yōu)先級(jí)身份參與二級(jí)市場(chǎng)的銀行對(duì)其業(yè)務(wù)資金進(jìn)行緊急統(tǒng)報(bào)，并對(duì)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，而對(duì)于已經(jīng)或即將觸及平倉(cāng)線的產(chǎn)品，銀行和通道機(jī)構(gòu)對(duì)其采取平倉(cāng)操作前也頗為慎重，而多改為要求融資客戶補(bǔ)充保證金。

　　多維度松兩融“促多”

　　除了21家券商出資1200億購(gòu)買藍(lán)籌ETF外，家券商亦對(duì)兩融業(yè)務(wù)進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整，對(duì)此次護(hù)盤行動(dòng)進(jìn)行配合。

　　7月6日起，中信證券(600030)宣布調(diào)整1897只個(gè)股的兩融折算率，其中大部分股票得到上調(diào)，其后，光大證券(601788)亦宣布對(duì)1122只個(gè)股的折算率進(jìn)行上調(diào)。

　　“提高折算率后，兩融客戶可以融到更多的錢，這意味著從資金面上，融資盤的壓力將得到緩解?！北本﹪?guó)資旗下一家非上市券商營(yíng)業(yè)部經(jīng)理認(rèn)為，“中信此時(shí)的調(diào)整應(yīng)該和此次聯(lián)合護(hù)盤有關(guān)，更大的意義在于維護(hù)信心?！?/p>

　　更多與兩融機(jī)制相關(guān)的護(hù)盤調(diào)整動(dòng)作也浮出水面。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前多家券商所開展的兩融新政包括并不限于降低兩融保證金杠桿比例、大面積提高兩融標(biāo)的股可抵充保證金的折算率、降低兩融債權(quán)的平倉(cāng)線和警戒線等。

　　而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，對(duì)融資盤的密切關(guān)注，一方面在于融資盤爆倉(cāng)會(huì)給券商帶來(lái)潛在的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)，強(qiáng)平盤的增多會(huì)加劇市場(chǎng)賣盤力量，影響A股企穩(wěn)。

　　“目前的政策實(shí)際是鼓勵(lì)融資買入的，因?yàn)橹吧俨糠秩谫Y盤出現(xiàn)平倉(cāng)，而還有一些兩融客戶自動(dòng)降低了杠桿，這導(dǎo)致市場(chǎng)存量資金的退潮?！北本┮患抑行腿谭倾y金融研究員指出，“如果想讓市場(chǎng)恢復(fù)預(yù)期，對(duì)融資盤的維持十分重要?！?/p>

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日收盤，滬深兩市融資融券余額為1.91萬(wàn)億元，已創(chuàng)下37個(gè)交易日以來(lái)的新低。

　　而據(jù)記者了解，當(dāng)日部分券商營(yíng)業(yè)部的強(qiáng)平現(xiàn)象已不及上周情況，而部分融資客戶則希望選擇以較低的杠桿度過(guò)市場(chǎng)震蕩期。

　　“目前平的已經(jīng)不多了，因?yàn)橹案呶蝗谫Y的客戶現(xiàn)在已經(jīng)清理的差不多了?！北本﹪?guó)資旗下一家大型券商營(yíng)業(yè)部經(jīng)理侯建(化名)表示，“一部分人交了保證金繼續(xù)等待，另一部分人已經(jīng)平倉(cāng)離場(chǎng)?！?/p>

　　“之前的市場(chǎng)調(diào)整也讓許多客戶風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)更強(qiáng)烈了，許多人都把融資的部分償還了?！?/p>

　　侯建稱，“現(xiàn)在的趨勢(shì)是客戶自降杠桿，之前算是杠桿有上千萬(wàn)的，目前融資加一起總共才400萬(wàn)左右?！?/p>

　　除對(duì)融資機(jī)制進(jìn)行放寬外，亦有多家券商暫停對(duì)融券客戶的“供券”。

　　7月6日起，國(guó)信證券(002736)、安信證券等多家券商暫停新增公司融券券源供給。不少偏好以日內(nèi)回轉(zhuǎn)形式進(jìn)行短線操作的投資者交易已受到影響，其中，部分以兩融回轉(zhuǎn)交易開展T+0式操作的私募基金投資經(jīng)理稱已“暫時(shí)休息”。

　　“正常的T+0一般是一筆"現(xiàn)貨買入+融券賣出"的組合操作。”上海一家T+0類私募基金投資經(jīng)理龔爵直言，“公司規(guī)定票不能過(guò)夜，必須尋找日內(nèi)差價(jià)進(jìn)行低買高賣，如果沒有融券機(jī)制這個(gè)游戲根本無(wú)法進(jìn)行下去?！?/p>

　　銀行排查優(yōu)先資金安全

　　值得一提的是，雖然上證指數(shù)當(dāng)日以超過(guò)2%的漲幅收盤，但更多中小創(chuàng)股票陷入“深跌狀態(tài)”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，從6月15日至7月6日收盤，有不少于926只個(gè)股遭遇腰斬，即跌幅達(dá)到或超過(guò)50%；而跌幅不少于40%的個(gè)股更是多達(dá)1594只。

　　而隨著更多個(gè)股的下挫，已有參與二級(jí)市場(chǎng)配資的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要求旗下業(yè)務(wù)部門對(duì)涉及資產(chǎn)情況進(jìn)行上報(bào)排查。

　　“公司總部已要求業(yè)務(wù)條線下的各部門立刻排查是否存在存量股票質(zhì)押融資以及定向增發(fā)業(yè)務(wù)了，若發(fā)現(xiàn)需向總部進(jìn)行反饋?！北本┮患夜煞菪型缎胁拷?jīng)理表示，“這說(shuō)明市場(chǎng)的下跌已讓銀行開始警惕優(yōu)先級(jí)資金了?！?/p>

　　但在部分銀行啟動(dòng)對(duì)參與二級(jí)市場(chǎng)資金進(jìn)行排查的同時(shí)，亦有消息稱部分基金公司已收到通知，禁止對(duì)旗下開展配資業(yè)務(wù)通道型產(chǎn)品進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)處理，而通知的下發(fā)時(shí)間為上周末。

　　“已有些產(chǎn)品觸及了平倉(cāng)線，但我們下面的基金公司周末收到命令，不允許對(duì)他們下面涉及配資的資管計(jì)劃進(jìn)行平倉(cāng)。”北京一家旗下具有公募基金牌照的國(guó)有大行人士張軍(化名)表示，“現(xiàn)在做的還是希望客戶能夠積極繳納保證金。”

　　而亦有業(yè)內(nèi)人士指出，由于銀行資金參與量較大，因此劣后資金投入相對(duì)較高，因此配資客戶及相關(guān)方也并不愿意遭到強(qiáng)平，其中部分客戶能夠及時(shí)繳納保證金。

　　“銀行資金的杠桿一般是1∶2，最高也就1∶2.5，但因?yàn)槠絺}(cāng)線設(shè)得比較高，所以目前整體風(fēng)險(xiǎn)還是安全的?！鼻笆龉煞葜沏y行投行部經(jīng)理指出。“有些客戶已繳納保證金了。”

　　分析人士預(yù)計(jì)，若大盤跌破3000點(diǎn)，將會(huì)對(duì)銀行優(yōu)先級(jí)資金的安全構(gòu)成威脅。

　　“大盤繼續(xù)下跌，才會(huì)影響銀行優(yōu)先級(jí)資金安全，目前還處于安全線以上?！敝行抛C券在救市策略解讀交流會(huì)上指出，“資金大多3000點(diǎn)位進(jìn)入，如果跌破3000點(diǎn)，則會(huì)影響主要的優(yōu)先級(jí)資金?！?