隨創(chuàng)新而來的，必有規(guī)范。

　　隨《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見稿)》(下稱辦法)一起下發(fā)的，還有配套規(guī)范文件《關(guān)于規(guī)范證券公司、基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知(征求意見稿)》(下稱《通知》)，對券商、基金子公司的資管業(yè)務(wù)擬定更為具體的監(jiān)管框架。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者獲得的《通知》顯示，監(jiān)管層擬對券商、基金子公司的投資者篩選、產(chǎn)品代銷、業(yè)務(wù)合作、投資顧問、特殊產(chǎn)品等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)或模式提出更為詳細的要求。

　　例如在分級資管計劃中，權(quán)益類及非權(quán)益類杠桿操作均被明確倍數(shù)上限；同時明確了資管機構(gòu)在從事非標品種投資時所需完成盡職調(diào)查范圍以及投后管理制度。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，在《通知》落地后，資管業(yè)務(wù)的各種禁區(qū)也將得到進一步明確。

　　 明確合作機構(gòu)門檻

　　在《通知》中，監(jiān)管層擬對與資管業(yè)務(wù)合作的銀行、代銷機構(gòu)、以及投資顧問機構(gòu)的準入門檻進行明確。其中，資管機構(gòu)所選取銷售機構(gòu)的銷售資格需經(jīng)過證監(jiān)會的批準，同時“無資質(zhì)機構(gòu)及個人不得以居間服務(wù)等名義變相進行銷售”。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，該規(guī)定或為封堵此前部分信托或資管項目銷售中可能存在的利益輸送漏洞。

　　“產(chǎn)品銷售的過程中會產(chǎn)生費用，這就出現(xiàn)了一些業(yè)務(wù)相關(guān)人員從中‘提點’的現(xiàn)象。”西南一家券商合規(guī)部人士黃瑩(化名)表示，“甚至還有業(yè)務(wù)人員在外面經(jīng)營銷售公司，搞利益輸送?！?

　　同時，《通知》對于“通道業(yè)務(wù)”的合作銀行資質(zhì)也進行了明確，即除法人治理結(jié)構(gòu)完善，內(nèi)控機制健全有效外，其最近一年年末資產(chǎn)規(guī)模不低于500億元，且資本充足率不低于10%。

　　“其實這些要求對通道業(yè)務(wù)基本沒有影響，開展表外業(yè)務(wù)的銀行也基本滿足這些條件。”一家AMC系券商資管部投資經(jīng)理侯斌(化名)表示，“之前證券業(yè)協(xié)會已經(jīng)做了同樣的要求，這次的監(jiān)管對象只是多了基金子公司?！?

　　今年2月，證券業(yè)協(xié)會曾下發(fā)《關(guān)于進一步規(guī)范證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項的補充通知》對通道業(yè)務(wù)提出前述要求，而此次《通知》則是將此前的規(guī)定納入其中，并對基金子公司進行覆蓋。

　　值得一提的是，亦有部分此前針對基金子公司的規(guī)定，如今對券商生效，例如禁止資管機構(gòu)“以通道形式為特定的多個客戶(“一對多”)辦理特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”。

　　此外，《通知》還對分級類資管產(chǎn)品的杠桿率作出明確要求：“權(quán)益類產(chǎn)品初始杠桿倍數(shù)應(yīng)不超過5倍，運作期間杠桿倍數(shù)應(yīng)不超過10倍”， “其他產(chǎn)品初始杠桿倍數(shù)應(yīng)不超過10倍，運作期間杠桿倍數(shù)應(yīng)不超過20倍?！?

　　“其實這個影響也不大，因為能超過這個(杠桿)倍數(shù)的產(chǎn)品十分有限?！焙畋蟊硎?，“之前有聽說一些券商資管投資非標，杠桿做到了1：9，并且還用自有資金認購了劣后份額，做到這種程度已經(jīng)比較激進了?！?

　　 推動項目“終身負責(zé)制”

　　除資管產(chǎn)品的合作、設(shè)計環(huán)節(jié)外，《通知》還對非標(場外品種)投資項目的盡職調(diào)查和投后管理進一步明確。

　　其中，盡職調(diào)查內(nèi)容包括并不限于“關(guān)注融資方的資質(zhì)條件、資產(chǎn)情況、經(jīng)營情況、財務(wù)狀況、誠信記錄，以及項目的基本情況、盈利狀況、所屬行業(yè)發(fā)展情況等內(nèi)容”，且審慎投資國家宏觀調(diào)控限制行業(yè)。

　　除此之外，多個產(chǎn)品間的期限錯配、資金池以及關(guān)聯(lián)交易等操作亦被監(jiān)管層所明令禁止。

　　“不得開展資金池業(yè)務(wù)，資金存續(xù)期限應(yīng)當與投資期限匹配，資金來源應(yīng)當與項目投資一一對應(yīng)，確保投資資產(chǎn)逐項清晰明確，并定期向投資者披露投資組合情況?！?

　　此外，《通知》要求，“不得以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)管理賬戶收益或者虧損為目的，在自營賬戶與資產(chǎn)管理賬戶之間或者不同的資產(chǎn)管理賬戶之間進行買賣?！?

　　而針對可能存在項目風(fēng)險，《通知》也在風(fēng)險處置方面作出安排。

　　“對投資項目出現(xiàn)流動性問題、可能存在兌付風(fēng)險的資產(chǎn)管理計劃，資產(chǎn)管理機構(gòu)應(yīng)當及時制定風(fēng)險處置預(yù)案，按照資產(chǎn)管理合同約定采取有效措施?！薄锻ㄖ芬?。

　　在券商、基金子公司的風(fēng)控機制建設(shè)上，監(jiān)管層也提出明確要求，即資管機構(gòu)“應(yīng)當設(shè)立專門的合規(guī)風(fēng)控部門，并根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展情況配備充足的人員?！?

　　值得一提的是，《通知》延續(xù)了26號文(《關(guān)于進一步加強基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的通知》)有關(guān)“長效激勵約束機制”以及“終身負責(zé)制”的規(guī)定。

　　此舉亦被視為將資管業(yè)務(wù)的風(fēng)控重心從合規(guī)監(jiān)測的“后端”延展至業(yè)務(wù)人員的“前端”。

　　“對資管業(yè)務(wù)來說，管理前端業(yè)務(wù)人員更加重要?！秉S瑩坦言，“許多券商可能為了沖規(guī)模而對業(yè)務(wù)人員進行即期獎勵，雖然規(guī)模沖上去了，但風(fēng)控卻沒有跟上，而且可能還存在業(yè)務(wù)人員為關(guān)聯(lián)方融資等違規(guī)行為?！?

　　《通知》要求，“資產(chǎn)管理機構(gòu)應(yīng)當建立健全人員管理制度，對人員和業(yè)務(wù)實行統(tǒng)一管理，不得采用承包制對內(nèi)設(shè)部門和分支機構(gòu)進行管理，不得聘用臨時人員對外承攬業(yè)務(wù)”，“合理確定業(yè)務(wù)人員、管理團隊的項目提成，禁止對業(yè)務(wù)人員、管理團隊實施與項目掛鉤的過度激勵，切實杜絕業(yè)務(wù)人員、管理團隊忽視風(fēng)險的短期行為”。