國內(nèi)最大的金融租賃公司要赴港上市了。

　　國銀金融租賃股份有限公司（以下簡稱“國銀租賃”）近日于港交所發(fā)布招股文件，赴港上市的腳步更近了一步。至此，投資者才能一睹這家巨無霸租賃公司的真容。

　　機隊規(guī)模是中飛租數(shù)倍

　　招股書顯示，國銀租賃是國家開發(fā)銀行旗下唯一的租賃業(yè)務(wù)平臺，國開行持股占比達88.95%。公司成立于1984年，是中國首批租賃公司之一。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按照收入計算，公司是由銀監(jiān)會監(jiān)管的國內(nèi)最大的租賃公司。

　　國銀租賃的規(guī)模有多大？此前在港交所上市的的租賃公司有遠東宏信（03360，HK）和中國飛機租賃（01848，HK，以下簡稱“中飛租”），遠東宏信主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域在醫(yī)療器械、印刷設(shè)備、教育等領(lǐng)域，中飛租顯然專注于飛機租賃。相比之下，國銀租賃的業(yè)務(wù)范圍更加廣泛，包括飛機租賃、基礎(chǔ)設(shè)施租賃、船舶商用車及工程機械的租賃，以及其他租賃業(yè)務(wù)——商業(yè)地產(chǎn)及制造設(shè)備（化工、造紙、紡織、煤炭、鋼鐵等行業(yè)）的租賃。其中，飛機租賃及基礎(chǔ)設(shè)施租賃占比較大，2014年，兩者分別占到公司營業(yè)收入的39.6%及35%。

　　公司的基礎(chǔ)設(shè)施租賃業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)居領(lǐng)頭羊地位，按照租賃資產(chǎn)余額計算，國銀租賃是全國最大的基礎(chǔ)設(shè)施租賃服務(wù)提供商，主要為交通基礎(chǔ)設(shè)施（收費公路及軌道交通）、城市基礎(chǔ)設(shè)施（市政設(shè)施保障房）及能源基礎(chǔ)設(shè)施（能源和電力設(shè)備）提供租賃業(yè)務(wù)。

　　再來看飛機租賃業(yè)務(wù)，國銀租賃擁有國內(nèi)最大的經(jīng)營性租賃飛機機隊，截至2015年9月30日，公司擁有371架飛機，其中僅自有飛機便有179架。而中飛租截至2015年11月的機隊規(guī)模為60架，僅按自有飛機數(shù)計算，國銀租賃的規(guī)模就是中飛租的3倍。公司的收入規(guī)模和凈利潤也頗為可觀，2014年收入為113.25億元，凈利潤19.16億元。

　　公司盈利水平受匯率影響

　　租賃行業(yè)在近年來發(fā)展迅速，自2009年起，中國的租賃市場規(guī)模就以31.7%的年復(fù)合增長率快速發(fā)展，截至2014年市場規(guī)模已經(jīng)達到2.63萬億元。但與中國的銀行貸款整體規(guī)模相比，還有很大的發(fā)展空間。

　　與發(fā)達國家租賃行業(yè)滲透率（指租賃資產(chǎn)總額占固定資產(chǎn)投資總額的比例）相比，中國租賃行業(yè)的水平還很低。2014年，美國的租賃行業(yè)滲透率為23.2%，英國為28.6%，德國為16.4%，而中國僅為5.14%。

　　其中，飛機租賃是一個快速發(fā)展的分支。不過，這一行業(yè)的競爭也極為激烈。截至2014年末，全球共有160余家飛機租賃公司，而以機隊資產(chǎn)總賬面價值計算，國銀租賃排名第10位。

　　不過，在行業(yè)快速發(fā)展的同時，風(fēng)險也在積聚。國銀租賃此次的招股書顯示，2013年，公司的融資租賃不良資產(chǎn)率為0.65%，到了2014年上升至1.67%，2015年9月30日，不良資產(chǎn)率上升至2.75%。公司坦言，由于近年來中國宏觀經(jīng)濟增速放緩，市場狀況不斷變化，公司在各類其他行業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)驗有限，因此截至2015年9月末，公司“其他租賃業(yè)務(wù)”的不良資產(chǎn)率達11.67%。

　　而租賃行業(yè)普遍的高負債率，也使得這一行業(yè)對金融市場的變化非常敏感。國銀租賃稱，公司的負債總額為1250.74億元，近年來，公司的利息支出均占到收入的一半左右。近期國內(nèi)基準(zhǔn)利率的下降，導(dǎo)致公司在2015年前三季度的融資租賃收入及利息支出均出現(xiàn)下降，同時使得融資租賃業(yè)務(wù)的凈利差收窄。此外，公司的美元租賃資產(chǎn)按固定利率收取租金，而美元負債則按浮動利率計息，因此，人民幣匯率的波動，也會對公司的盈利水平造成不小的影響。