深港通將進一步打通A股和H股通道，有利于進一步引入海外機構投資者。

　　滬港通開通一周年以來，盡管經(jīng)歷了A股的寬幅波動，但整體上保持平穩(wěn)運行，經(jīng)受住了市場的考驗；并且沒有發(fā)現(xiàn)外資操縱市場或者違法違規(guī)行為，這樣一個開端無疑非常成功。

　　雖然滬港通交投量不如預期，但隨著運行機制不斷完善，其巨大的潛力將會繼續(xù)被挖掘釋放出來。滬港通因額度余量較大一直被詬病為作用有限，但實際上，不僅滬港通的額度只使用了一半，QFII、RQFII也都存在著明顯的額度余量問題。這和國內資本市場適合外國投資者進入的產(chǎn)品較少，且中國人對金融衍生品不熟悉相關。

　　事實上，A股從去年下半年開始至今年6月，走出了一波歷史級別的大牛市，滬港通在其中發(fā)揮了積極的促進作用。2014年4月10日，李克強總理在博鰲論壇上表示“將積極建立上海與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制”，國家高層第一次對滬港通做出表態(tài)。從這時到2014年11月17日滬港通正式開通，共歷時7個多月。而就在滬港通準備工作緊鑼密鼓的進行過程中，市場對于增量資金的預期使得A股這個長期存量資金博弈之地熱情高漲。不僅如此，滬港通在A股大跌時發(fā)揮了市場穩(wěn)定劑的功能。而滬港通運行一年來，雖然北上資金多于南下，但是內地資金的涌入也對開啟香港上半年牛市起到了推動作用。

　　滬港通開通一年以來，對A股市場的深層次影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，雖然目前市場交易規(guī)模有限，兩地市場資金流向單一等方面不如預期，但對A股市場的深層次影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。比較明顯的變化是，和以往相比，最近一年以來，以滬港通為模板的A股市場國際化進程明顯加快。在人民幣國際化大背景下，滬港通并不是一個資本項目開放的選擇，而是中國為實現(xiàn)這一國際化戰(zhàn)略目標的倒逼安排。滬港通的成功實現(xiàn)將幫助中國向開放資本賬戶過渡，而開放資本賬戶可能會逐步延伸到其他金融資產(chǎn)如外匯，甚至與現(xiàn)行的QFII/QDII制度合并。

　　在中信證券的業(yè)務結構中，滬港通本身作為創(chuàng)新業(yè)務，不僅可以提高市場交易量和傭金收入，同時對融資融券、資產(chǎn)管理以及自營投資等業(yè)務也有所促進。因此，滬港通對于處在經(jīng)濟業(yè)務中也在不斷探索轉型的中信證券而言，實際上產(chǎn)生了推動作用，尤其是在網(wǎng)點、傭金管制、券商牌照放開，以及互聯(lián)網(wǎng)金融興起導致傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)面臨激烈競爭等中國金融發(fā)展變化的重大歷史時期。

　　開通滬港通著實對中國資本市場產(chǎn)生了正面的影響，因此在滬港通成行一周年之際近期，深港通何時出爐成為市場的焦點話題。受益于滬港通的經(jīng)驗，深港通的籌備時間可能大大縮短。因此在明年年中MSCI討論是否將A股納入新興市場指數(shù)之前，深港通的落地也順理成章。當下推出深港通不僅對深圳市場大有裨益，更是表明中國資本市場打開了聯(lián)通世界的新渠道。

　　2015年，無論是對中國股市，還是對中國經(jīng)濟來說，都是極具挑戰(zhàn)性的一年。在當下人民幣國際化加速推進的進程中，內地股市身兼著重要使命：提升自身投資價值，增強金融話語權，增強國際影響力。深港通將進一步打通A股和H股通道，有利于進一步引入海外機構投資者。這將逐漸改變A股以散戶為主導的市場結構，培養(yǎng)長期投資、理性投資的價值理念。深港通和滬港通的相互配合，將成為股市持續(xù)健康向上的重要舉措。我們相信將來滬港通將會發(fā)生更大的作用和價值，同時期待深港通的開通給市場帶來更多正面效應。滬港通和深港通聯(lián)通兩地資本市場這一創(chuàng)新之舉將會促進中國金融繁榮發(fā)展，增強中國的金融話語權。

　　(作者系中信證券深圳分公司投資研究部總監(jiān))