七年備戰(zhàn)IPO，中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“中再”)如今終于進(jìn)入實(shí)操階段。作為中國(guó)惟一一家再保險(xiǎn)公司，中再于7月的最后一天向香港聯(lián)交所遞交了上市申請(qǐng)材料。北京商報(bào)記者獲悉，按照中再的上市計(jì)劃，最快將于10月完成在港公開發(fā)行股票。

　　有望融資156億港元

　　上市申請(qǐng)材料顯示，中再此次上市共有3家聯(lián)席保薦人，分別為中金香港證券、瑞銀證券和匯豐銀行，均是實(shí)力較強(qiáng)的保薦機(jī)構(gòu)，這也為該公司日后的股票發(fā)售打下基礎(chǔ)。

　　不過，并未披露此次IPO預(yù)計(jì)發(fā)行的股本數(shù)量、發(fā)行價(jià)格以及預(yù)期時(shí)間表等很多關(guān)鍵性指標(biāo)。中再內(nèi)部人士向北京商報(bào)記者透露，詢價(jià)環(huán)節(jié)也在本月內(nèi)完成，而最終完成上市最快為10月，最晚為今年12月。這與保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波在2015陸家嘴論壇所提及的年內(nèi)要推動(dòng)一家險(xiǎn)企上市的目標(biāo)較為吻合。

　　早在去年中再啟動(dòng)H股IPO計(jì)劃時(shí)，市場(chǎng)就傳出，該公司有望募到156億港元，依據(jù)目前凈資產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)H股定價(jià)為3.29港元。而最終的發(fā)行價(jià)格，還需要市場(chǎng)詢價(jià)才能最終確定。

　　對(duì)于中再避開A股IPO的策略，有分析人士指出，A股市場(chǎng)波動(dòng)較大、IPO周期較長(zhǎng)且融資規(guī)模小等很可能是國(guó)資背景的中再所顧慮的。有數(shù)據(jù)顯示，今年7月，全球共有19家中國(guó)企業(yè)完成IPO，登陸港交所的企業(yè)達(dá)12家；從融資額來看，中國(guó)企業(yè)在港交所融資17.52億美元，占比也達(dá)到86.4%。由此可見，港交所成為中國(guó)企業(yè)IPO主戰(zhàn)場(chǎng)。

　　社?；鹜顿Y已敲定

　　中再上市夢(mèng)并非一天兩天，早在2007年，中再就開始進(jìn)行股改。然而，由于隨后的金融危機(jī)以及自然災(zāi)害頻發(fā)讓中再連續(xù)出現(xiàn)虧損，上市計(jì)劃一度擱淺。“2013年中再制訂國(guó)際化布局的計(jì)劃，需要更多的資本補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)主體面臨擴(kuò)容也增加了中再的壓力，這些都是中再近兩年IPO提速的原因?！币晃槐ｋU(xiǎn)專家表示。

　　在股改之后，中再的總股本為364.08億股，財(cái)政部持有54.94億股，占比15.09%；中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司持有309.13億股，占比84.91%，股權(quán)較為集中。上市申請(qǐng)材料明確表示，社保基金將持有中再集團(tuán)H股，財(cái)政部及中央?yún)R金將向社?；饎潛?0%的內(nèi)資股，等中再集團(tuán)上市后，這部分內(nèi)資股轉(zhuǎn)換為H股。

　　上述中再人士解釋，從國(guó)際上來看，再保險(xiǎn)公司上市的較少，在國(guó)內(nèi)中再更是“獨(dú)家”，稀有的投資標(biāo)的受到不少機(jī)構(gòu)投資看好。中再的客戶幾乎涵蓋所有內(nèi)地險(xiǎn)企。根據(jù)披露信息，中再集團(tuán)的再保險(xiǎn)客戶涵蓋境內(nèi)65家財(cái)險(xiǎn)直保公司和70家人身直保公司，客戶覆蓋率達(dá)93%。此外，根據(jù)貝氏評(píng)級(jí)公司(A.M.Best)數(shù)據(jù)，以2013年再保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模計(jì)算，中再集團(tuán)是亞洲最大、全球第八大再保險(xiǎn)集團(tuán)。

　　承保實(shí)力制約發(fā)行價(jià)

　　在經(jīng)歷了2008-2010年的艱難發(fā)展后，中再的經(jīng)營(yíng)逐漸步入快車道。中再披露，公司凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到53.7%，從2012年的23.18億元增加到2014年的54.76億元；總資產(chǎn)從2012年底的1480.29億元增加到2014年底的1896.75億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.2%；總保費(fèi)收入從2012年的592.99億元增加到2014年的737.53億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)11.5%。這一增長(zhǎng)速度也延續(xù)到今年一季度。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，中再集團(tuán)的凈利潤(rùn)為25.01億元，同比增長(zhǎng)15.2%。

　　不過，今年3月平安證券發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，中再受資產(chǎn)規(guī)模限制，抵御重大風(fēng)險(xiǎn)的能力仍然較差，其兩家子公司中國(guó)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)和中國(guó)人壽再保險(xiǎn)，注冊(cè)資本分別為100.32億元和67.2億元，資本規(guī)模還不及一家大保險(xiǎn)公司，這與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平很不相符。

　　依據(jù)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，以分保費(fèi)收入計(jì)，2013年中再旗下中國(guó)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)的市場(chǎng)份額約為33.1%，排名第一；中國(guó)人身再保險(xiǎn)的市場(chǎng)份額約為37.7%，排名第二。不相稱的承保水平很可能成為影響其H股發(fā)行價(jià)的關(guān)鍵因素。

　　此外，有證券人士認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率也將決定公司的估值和發(fā)行價(jià)。中再經(jīng)歷了多年虧損之后，盈利能力已明顯回升，其中去年的凈資產(chǎn)收益率為10.91%，但這與行業(yè)平均水平仍有較大的差距。

　　中再集團(tuán)上市路

　　2007年10月

　　匯金投資40億美元，中再成功股改

　　2008年

　　首提上市，但因自然災(zāi)害及市場(chǎng)低迷擱淺

　　2009年

　　集中收購(gòu)大地保險(xiǎn)，再提上市

　　2010年

　　子公司中壽被曝治理報(bào)告不真實(shí)

　　2013年

　　提出再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)國(guó)際化，成立紐約代表處

　　2014年8月

　　正式啟動(dòng)H股上市計(jì)劃

　　2015年7月31日

　　遞交上市申請(qǐng)資料