韓國(guó)移動(dòng)設(shè)備相機(jī)模組生產(chǎn)商高偉電子（01415.HK）3月底登陸香港市場(chǎng)，上市以來(lái)股價(jià)累計(jì)上漲近80%。去年該公司近八成的收入來(lái)自蘋(píng)果，堪稱港股市場(chǎng)上最純正的蘋(píng)果概念股。由于相比于同行業(yè)的其他蘋(píng)果概念股，高偉電子估值仍較低，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為其股價(jià)存在進(jìn)一步上漲空間。

　　業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)

　　高偉電子是智能手機(jī)、平板電腦等移動(dòng)設(shè)備的相機(jī)模塊供應(yīng)商。據(jù)研究機(jī)構(gòu)國(guó)際商業(yè)策略（IBS）的統(tǒng)計(jì)，以銷(xiāo)售額計(jì)算，高偉電子在2013年成為全球第六大相機(jī)模塊供應(yīng)商，所占市場(chǎng)份額達(dá)到5%，主要客戶包括蘋(píng)果、LG電子和三星電子等。此外就產(chǎn)能而言，高偉電子是倒裝芯片（FC）相機(jī)模塊全球三大供應(yīng)商之一。

　　此外，高偉電子還開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)用于多種消費(fèi)電子產(chǎn)品的光學(xué)部件，主要客戶包括三星電子、LG電子及日立的附屬公司，以及全球領(lǐng)先的光學(xué)物理仿真軟件和虛擬現(xiàn)實(shí)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)商O(píng)ptis，后者是三星電子和東芝集團(tuán)的電子部件供應(yīng)商。

　　伴隨著移動(dòng)設(shè)備的興起，高偉電子近年業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。據(jù)最新財(cái)報(bào)，2014財(cái)年高偉電子收入已從2011財(cái)年的3.23億美元增至8.87億美元，年復(fù)合增速在40%以上；股東應(yīng)占利潤(rùn)從2011財(cái)年的1800萬(wàn)美元增至2014財(cái)年的5320萬(wàn)美元。去年集團(tuán)共計(jì)銷(xiāo)售1.934億件相機(jī)模組，銷(xiāo)售收入8.74億美元，較2013年增長(zhǎng)9%，其中倒裝芯片銷(xiāo)售額達(dá)到6.47億美元，COB相機(jī)模組銷(xiāo)售額為2.28億美元。此外銷(xiāo)售2.56億件光學(xué)部件，銷(xiāo)售額為1200萬(wàn)美元，增長(zhǎng)9%。

　　尤為值得一提的是，去年高偉電子收入中的78%來(lái)自蘋(píng)果公司。公司分別從2009年和2012年開(kāi)始向蘋(píng)果供應(yīng)COB前置攝像模組和倒裝芯片前置攝像模組，目前其倒裝芯片供貨量分別占iPhone前置攝像模組的55%-60%，以及iPad的20%。

　　分析人士認(rèn)為，未來(lái)高偉電子業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在兩大看點(diǎn)，一是iPhone 6需求強(qiáng)勁，蘋(píng)果供應(yīng)鏈普遍受到iPhone 6持續(xù)熱銷(xiāo)的帶動(dòng)，未來(lái)出現(xiàn)可觀增長(zhǎng)是大概率事件。二是預(yù)計(jì)高偉電子有望在2016年成為蘋(píng)果產(chǎn)品后置鏡頭模組供應(yīng)商之一，從而為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　有投資者擔(dān)心高偉電子對(duì)單一客戶的依賴度過(guò)高，風(fēng)險(xiǎn)太大。對(duì)此業(yè)內(nèi)人士指出，蘋(píng)果對(duì)于審核供貨商非常嚴(yán)謹(jǐn)，打進(jìn)蘋(píng)果供應(yīng)鏈本身并不是一件容易的事。在穩(wěn)定情況下，蘋(píng)果很少更換供應(yīng)商。

　　估值具備吸引力

　　IBS報(bào)告預(yù)計(jì)，2013至2020年期間全球相機(jī)模塊市場(chǎng)銷(xiāo)量年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到9.5%，到2020年增至73億組，銷(xiāo)售收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.2%，到2020年增至344億美元。隨著智能手機(jī)發(fā)貨量上升，加上配備前后鏡頭的移動(dòng)電話需求有增無(wú)減，預(yù)期全球相機(jī)模塊交貨量將在未來(lái)數(shù)年上升。

　　目前全球相機(jī)模塊市場(chǎng)龐大，但供應(yīng)商主要集中在韓國(guó)、臺(tái)灣、中國(guó)大陸和日本。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Research in china的統(tǒng)計(jì)顯示，2013年韓國(guó)在全球相機(jī)模塊市場(chǎng)的份額占比首次突破五成，達(dá)到50.2%，位居全球第一。臺(tái)灣地區(qū)以18.8%的占有率位居全球第二；中國(guó)大陸占有率從6.7%上升至9.8%，首次超越日本，位居第三。另?yè)?jù)IBS統(tǒng)計(jì)，按市場(chǎng)份額計(jì)，2013年全球相機(jī)模組前十大供應(yīng)商中，韓國(guó)企業(yè)為四家，臺(tái)灣企業(yè)三家，日本企業(yè)兩家，中國(guó)大陸企業(yè)只有一家，即舜宇光學(xué)科技。IBS分析認(rèn)為，由于無(wú)法跟上市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的技術(shù)及生產(chǎn)能力，相機(jī)模塊市場(chǎng)上大部分小型公司很難與行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者一較高下。

　　今年3月31日，高偉電子在香港市場(chǎng)掛牌上市，公開(kāi)發(fā)售部分獲4.24倍超額認(rèn)購(gòu)。上市以來(lái)股價(jià)累計(jì)上漲78%，目前為每股7.59港元，公司市值達(dá)到63.11億港元。不過(guò)相比于同業(yè)，高偉電子目前估值仍然偏低。據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，高偉電子2015年預(yù)期市盈率為11.6倍，舜宇光學(xué)科技(02382.HK)市盈率為18.6倍，瑞聲科技(02018.HK)市盈率為14.7倍。

　　銀河國(guó)際上周發(fā)布報(bào)告予以高偉電子“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)7.87港元。該機(jī)構(gòu)分析師預(yù)計(jì)高偉電子未來(lái)三年盈利增速有望保持在17%左右，市場(chǎng)份額增加、有望獲得蘋(píng)果后續(xù)訂單和中國(guó)手機(jī)制造商訂單等多個(gè)因素有望支持高偉電子未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。此外由于倒裝芯片相機(jī)模塊的研發(fā)條件較高，客戶要求也嚴(yán)格，因此該市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻較高。

　　中銀國(guó)際8日發(fā)布的最新報(bào)告予以高偉電子“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)9.3港元，并稱高偉電子是“快速增長(zhǎng)且被嚴(yán)重低估的蘋(píng)果供貨商”。該報(bào)告指出，借助半導(dǎo)體封裝技術(shù)，高偉電子對(duì)蘋(píng)果的供貨范圍正在擴(kuò)大。由于iPhone 6/6 Plus需求強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)高偉電子今年上半年盈利有望同比增長(zhǎng)195%。