持續(xù)發(fā)酵的佳兆業(yè)“違約風(fēng)波”仍在牢牢牽動(dòng)著海外債券投資者的神經(jīng)。

　　“今天佳兆業(yè)的離岸債券價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的下跌，由原先的57-58左右跌至目前普遍在55以下，目前對(duì)于債務(wù)重組方案，市場(chǎng)反映各異，有些投資者覺得還不錯(cuò)，而有人則覺得還有談判的余地。”一位熟悉海外債券市場(chǎng)的人士向本報(bào)記者表示。

　　佳兆業(yè)于3月8日晚間在香港聯(lián)交所發(fā)布公告表示，計(jì)劃進(jìn)行境外債務(wù)重組計(jì)劃，方案涉及五筆高息債券及一筆可換股債券，票息率將由6.875%至12.875%，大幅降到2.7至6.9%，全部還款年期延長(zhǎng)五年，但本金不變。

　　以2017年到期的2.5億美元票據(jù)為例，現(xiàn)有票息率為12.875%，建議的新票息率為4.7%。

　　同時(shí)，計(jì)劃亦包括與匯豐訂立總額為7.6億元的境外貸款融資，以及與工銀亞洲和工商銀行巴黎分行訂立總額分別為1.55億元和1.595億美元的境外貸款融資。

　　公告指出，如果有足夠多的債券持有人簽立重組支持協(xié)議，則可收取額外50個(gè)基點(diǎn)。佳兆業(yè)還建議在兩年內(nèi)其可選擇透過按相同條款發(fā)行額外票據(jù)和可換股債券，以“實(shí)物”方式支付利息。

　　上周，佳兆業(yè)已經(jīng)向境內(nèi)的債權(quán)人提出了一項(xiàng)重組提議，建議將境內(nèi)債務(wù)的期限延長(zhǎng)3到6年，對(duì)他們所持債務(wù)縮減后利息將不低于中國(guó)央行貸款基準(zhǔn)利率的70%。

　　與預(yù)期有落差

　　“目前來看，部分海外投資者不太滿意重組方案，之前大家普遍預(yù)期大約會(huì)在70-80左右，但是根據(jù)目前佳兆業(yè)給出的方案計(jì)算大約只有50左右，與市場(chǎng)預(yù)期存在一定落差，這種預(yù)期已經(jīng)反映在債券價(jià)格上?！蹦惩赓Y行的債券分析師表示。

　　佳兆業(yè)在公告中指出，上述的債券重組計(jì)劃“符合其所有持份者的最佳利益”，將有助穩(wěn)定公司的業(yè)務(wù)并將促進(jìn)收購(gòu)事項(xiàng)交割?！拌b于目前的銷售鎖定及多項(xiàng)資產(chǎn)凍結(jié)使?jié)u趨困難的流動(dòng)性問題加劇，本公司相信盡快推動(dòng)達(dá)成一致共識(shí)的債務(wù)重組方案是擺脫困境的最可行路徑，并且最能保護(hù)其債權(quán)人的經(jīng)濟(jì)利益?！?/p>

　　同時(shí)，融創(chuàng)中國(guó)(01918.HK)亦向債券持有人發(fā)出了“最后通牒”。

　　港媒引述消息人士透露，融創(chuàng)中國(guó)首席并購(gòu)及重組官武捷思在9日上午召開的佳兆業(yè)債權(quán)人電話會(huì)議中表示，債券人需要在1-2個(gè)月內(nèi)作出決定是否通過債務(wù)重組方案，由于融創(chuàng)收購(gòu)時(shí)間十分緊湊，目前債權(quán)人已經(jīng)開始查封佳兆業(yè)多個(gè)資產(chǎn)抵押，一旦重組方案遭遇拖延一至兩個(gè)月后，債權(quán)人便需要拍賣資產(chǎn)，屆時(shí)佳兆業(yè)及債權(quán)人可能會(huì)蒙受更大的損失。

　　武捷思續(xù)稱，如果債務(wù)重組及收購(gòu)時(shí)間拖得太長(zhǎng)，佳兆業(yè)的收購(gòu)價(jià)值便會(huì)降低。而且如果融創(chuàng)要再花費(fèi)同樣的時(shí)間及精力進(jìn)行收購(gòu)研究，融創(chuàng)的自身情況亦有可能惡化。因此融創(chuàng)等待收購(gòu)佳兆業(yè)的時(shí)間，不會(huì)超過兩個(gè)月，如果再拖延的話便會(huì)退出收購(gòu)。

　　此外，他重申，收購(gòu)佳兆業(yè)的前提條件就是佳兆業(yè)債權(quán)人通過債務(wù)重組方案，只有佳兆業(yè)重組成功及恢復(fù)營(yíng)運(yùn)，才有被收購(gòu)價(jià)值。

　　港交所公告顯示，截至1月底，佳兆業(yè)有11個(gè)項(xiàng)目被鎖定限制銷售，至今沒有解封跡象，部分銀行更已暫停向佳兆業(yè)絕大部分買家發(fā)放按揭貸款，佳兆業(yè)銷售入賬陷入停滯狀態(tài)。佳兆業(yè)公司主席、副主席、行政總裁和財(cái)務(wù)總監(jiān)，以及超過170名員工已相繼離職。

　　該公告指出，德勤會(huì)計(jì)師行分析稱，佳兆業(yè)進(jìn)入清盤情況下，公司絕大部分境內(nèi)債權(quán)人造成損失，而境外債權(quán)人的估計(jì)受償率約9.8億元或2.4%。

　　流動(dòng)性持續(xù)惡化存疑

　　“佳兆業(yè)有夸大流動(dòng)性惡化及其負(fù)債情況的嫌疑，公司將客戶購(gòu)房的定金計(jì)算作為負(fù)債，一旦政府解凍這些項(xiàng)目，這些負(fù)債將及時(shí)獲得解決。而且融創(chuàng)方面在今天的會(huì)議上，并沒有對(duì)現(xiàn)金流大幅下跌作出任何解釋，大部分投資者都覺得重組方案缺乏誠(chéng)意?！币晃缓Ｍ鈧钟腥讼蛴浾咄嘎?。

　　佳兆業(yè)在公告中指出，公司流動(dòng)性狀況不斷惡化?！氨竟绢A(yù)期倘若目前狀況不能迅速解決，其流動(dòng)性將會(huì)繼續(xù)轉(zhuǎn)差。本公司沒有可用的流動(dòng)性額度可以提取。如不能在短期內(nèi)解除銷售鎖定及解除凍結(jié)資產(chǎn)，本公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值將受到嚴(yán)重影響。”

　　據(jù)悉，多名公司債權(quán)人為保自身利益，相繼向法院提出資產(chǎn)保全申請(qǐng)，佳兆業(yè)已有至少22個(gè)項(xiàng)目被法院禁售或凍結(jié)，有80項(xiàng)待裁決訴訟及仲裁事宜，涉及63份境內(nèi)貸款下的資產(chǎn)保全申請(qǐng)，并由法院頒下21項(xiàng)民事裁定書，涉及128億元；被凍結(jié)3.7億元銀行存款，并被債權(quán)人追收合共280億元欠款。

　　目前，公司銷售回籠資金大幅減少，今年前兩個(gè)月銷售額分別僅為5.15億元及1.43億元，相比去年11月及12月的20.98億元及15.92億元大幅減少。

　　截至3月2日，佳兆業(yè)總現(xiàn)金結(jié)余18.97億元，較去年6月底大幅下跌83%，其中13.31億元為受限現(xiàn)金，5.66億元為不受限現(xiàn)金。

　　同時(shí)，由于部分客戶要求退還按金及公司新增借款等因素，截至去年底，佳兆業(yè)的總有息債務(wù)為650億元，較去年6月底增加高達(dá)352億元。此外，佳兆業(yè)表示，未來12個(gè)月將有298億元債務(wù)到期，如果佳兆業(yè)未能完成債務(wù)重組，或?qū)⒁l(fā)一系列債務(wù)違約問題。

　　佳兆業(yè)表示，難以找到比融創(chuàng)更能協(xié)助公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定的買家，“本公司相信融創(chuàng)收購(gòu)交易對(duì)于所有持份者而言為目前備選方案中的最具吸引力的選擇，其為穩(wěn)定公司運(yùn)營(yíng)提供了路線，最小化債務(wù)損失，保留所有持份者價(jià)值，并穩(wěn)定境內(nèi)持份者?！?/p>

　　“目前的重組方案對(duì)境外債券持有人而言完全沒有吸引力，我們拒絕談判，除非公司提供更合理的方案，不然債權(quán)人可能考慮引入其他的白武士，將融創(chuàng)踢出局?！鄙鲜鰝钟腥吮硎?。