港股上周觸底反彈，美聯(lián)儲加息靴子落地，提振恒指一度重返22000點(diǎn)以上，但未能有效站穩(wěn)，升勢暫受制于20天線。本周一市場，外圍美股市場上周五急跌，即拖累恒指早盤低開114點(diǎn)，但其后受到內(nèi)地A股沖高帶動(dòng)，亦迅速震蕩攀升，全天圍繞21800點(diǎn)附近爭持，最終收報(bào)21792點(diǎn)，升36.12點(diǎn)，漲幅0.2%，成交額約598.8億港元。國企指數(shù)則收報(bào)9749點(diǎn)，升112.58點(diǎn)，漲幅1.17%。

　　觀察近期港股盤面，中資金融股漲勢靠前，農(nóng)行上周升幅達(dá)一成，其它三大行升幅亦有2.5%至3.6%，內(nèi)險(xiǎn)股走勢同樣強(qiáng)勢，國壽及平安均有超4%以上升幅。本周一盤面，藍(lán)籌股整體漲多跌少，招商局國際漲3.8%，為表現(xiàn)最佳的權(quán)重股；博彩股、石油股走勢有所分化；而此前走勢偏弱的部分個(gè)股，康師傅控股、百麗國際以及華潤電力等，周一均有所反彈。

　　縱觀“港股通”標(biāo)的股票近五個(gè)交易日市場表現(xiàn)，由于港股大市企穩(wěn)回升，港股通個(gè)股也是多數(shù)上漲，其中，上漲個(gè)股達(dá)到210只，下跌個(gè)股僅為72只。在強(qiáng)勢股方面，受到國際油價(jià)持續(xù)下行的利好推動(dòng)，中資航空股表現(xiàn)強(qiáng)勁，南方航空以18.51%的累計(jì)升幅位居漲幅榜首，東方航空也上漲10%以上；能源及原材料類個(gè)股全線反彈，中石化冠徳、上海石化、中國鋁業(yè)漲幅均在10%以上；另外，中資地產(chǎn)股持續(xù)了近期的強(qiáng)勢表現(xiàn)，綠城中國、富力地產(chǎn)、恒大地產(chǎn)累計(jì)漲幅在10%左右。在弱勢股方面，中海發(fā)展、中國遠(yuǎn)洋復(fù)牌后表現(xiàn)疲軟，近五日分別逆市下挫7.58%和5.34%；環(huán)保類個(gè)股走勢亦不盡如人意，北控水務(wù)集團(tuán)、中國光大國際跌幅超6%；此外，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢的中資汽車及汽車經(jīng)銷商板塊也出現(xiàn)獲利回吐。在AH股比價(jià)方面，由于近期H股市場整體表現(xiàn)強(qiáng)于內(nèi)地A股，導(dǎo)致恒生AH股溢價(jià)指數(shù)近五日累計(jì)下挫2.08%，報(bào)143.89點(diǎn)。

　　上周市場最受關(guān)注事件無疑是美聯(lián)儲于12月例會宣布加息25基點(diǎn)。此舉符合市場預(yù)期，亦標(biāo)志著歷時(shí)七年的超低息周期正式結(jié)束。香港金管局方面，上周則同時(shí)宣布將貼現(xiàn)窗基本利率上調(diào)至0.75%。其實(shí)利率變動(dòng)為影響權(quán)證價(jià)格的因素之一，不過由于香港多年處于低息環(huán)境，此項(xiàng)因素幾乎已被遺忘。但是理論上說，當(dāng)利率上升，認(rèn)購證價(jià)格會受惠并上升，而認(rèn)沽證價(jià)格通常將會受負(fù)面影響下跌。因?yàn)?，每?dāng)發(fā)行商發(fā)行權(quán)證時(shí)，需要調(diào)動(dòng)資金購入相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)來對沖避險(xiǎn)。如利率上升，即借貸成本變相增加，并反映在較高的認(rèn)購證價(jià)格。相反，若利率上升，看空的認(rèn)沽證價(jià)格便會下調(diào)。

　　當(dāng)然，除非利率出現(xiàn)很明顯變化，否則對權(quán)證價(jià)格的影響其實(shí)較為輕微。以一只半年期的權(quán)證為例，當(dāng)年息調(diào)升0.25%，以簡單利率計(jì)算，實(shí)際上半年只有0.25%除2，即0.125%。假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)為60港元，半年后，以60港元乘以0.125%，實(shí)際影響是0.075港元而已，對權(quán)證價(jià)格的影響實(shí)在沒有多大。

　　展望港股后市，由于臨近歲末，以及本周還有圣誕節(jié)假期，短期投資者入市意愿或偏淡，可繼續(xù)留意外圍市場動(dòng)態(tài)。美股市場方面，其上周走勢劇烈波動(dòng)，上半周受油價(jià)反彈提振，一度連升三日。但其后油價(jià)再次轉(zhuǎn)跌，美股亦再度應(yīng)聲向下，至上周五更回吐了全周升幅，道指當(dāng)日急挫2.1%，下跌超過300點(diǎn)。短期來看，美聯(lián)儲加息塵埃落定，以及年末長假期效應(yīng)，市場缺乏利好提振下，美股區(qū)間震蕩或?qū)⒀永m(xù)。但是，國際原油價(jià)格跌勢不止，仍為當(dāng)前最大不確定性因素，需謹(jǐn)防市場過度反應(yīng)。

　　內(nèi)地A股近期走勢向好，周一滬指更順利站上3600點(diǎn)之上，顯示出市場回暖。投資者可觀察短期A股能否向上突破11月的區(qū)間頂平臺，若能走出新的升浪，對港股必然會帶來正面提振。

　　綜合來看，港股上周先走低后反彈，走勢有所轉(zhuǎn)暖。但受假期因素影響，本周走勢以窄幅震蕩格局為主，恒指較大概率于21500點(diǎn)至22500點(diǎn)之間震蕩。此外，恒指全年計(jì)仍跌近2000點(diǎn)，或較難扭轉(zhuǎn)跌勢，而期待12月仍有機(jī)會獲得升幅。