恒指過(guò)去一周反復(fù)上揚(yáng)，上周初延續(xù)升勢(shì)，后隨外圍呈現(xiàn)小幅回吐，但下方50天線表現(xiàn)不俗支撐。后半周，恒指升勢(shì)加快，最終于上周五順利突破了23000點(diǎn)關(guān)口，并刷新此輪反彈新高至23178點(diǎn)，全周累積升幅達(dá)608點(diǎn)。技術(shù)走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前恒指“雙底”反彈形態(tài)已經(jīng)形成，周K線亦實(shí)現(xiàn)三連升強(qiáng)勢(shì)格局，短期做多信號(hào)明顯，后市或有機(jī)會(huì)順勢(shì)挑戰(zhàn)24000點(diǎn)關(guān)口。

　　市場(chǎng)成交量方面，由于此前一周港股以及歐美股市均有不錯(cuò)升幅，上周市場(chǎng)主要觀望外圍9月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，交易量呈現(xiàn)小幅收窄，大市日均成交額約840億港元。衍生工具市場(chǎng)，認(rèn)股證上周日均成交約160億港元，牛熊證繼續(xù)活躍，日均成交約110億港元，二者合共占大市交投維持在30%以上。

　　截至上周四，恒指牛證單日出現(xiàn)約5100萬(wàn)港元資金凈流出，顯示不少看多資金趁大市反彈套現(xiàn)牛證獲利，部分進(jìn)取資金則從深入價(jià)內(nèi)的牛證換至較貼價(jià)條款，以換取較高杠桿效應(yīng)，周四收回價(jià)22000點(diǎn)至22600點(diǎn)的區(qū)域內(nèi)的多倉(cāng)增加約740張期指合約；至于恒指熊證，上周四有約4100萬(wàn)港元資金凈流入，目前淡倉(cāng)主要集中在收回價(jià)23200點(diǎn)至24000點(diǎn)之間，合計(jì)相當(dāng)于約1900張期指合約。

　　行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，過(guò)去一周較多資金留意內(nèi)地電訊業(yè)板塊，相關(guān)認(rèn)購(gòu)證出現(xiàn)約2900萬(wàn)港元資金凈流入；交易所板塊則見(jiàn)多空爭(zhēng)持情況，認(rèn)購(gòu)證及認(rèn)沽證分別出現(xiàn)約990萬(wàn)港元及380萬(wàn)港元資金凈流入；而谷底顯著反彈的博彩板塊則見(jiàn)資金流入認(rèn)沽證部署空倉(cāng)，出現(xiàn)約2300萬(wàn)港元資金凈流入。

　　近期大市比較波動(dòng)，個(gè)股行情較難預(yù)測(cè)，不少資金傾向以恒指牛熊證作日內(nèi)部署。牛熊證與權(quán)證不同，最重要的是其設(shè)有收回機(jī)制，正股觸及收回價(jià)時(shí)會(huì)實(shí)時(shí)停止買(mǎi)賣(mài)，因此，投資者選擇牛熊證時(shí)需首要考慮收回風(fēng)險(xiǎn)。收回價(jià)與正股現(xiàn)貨價(jià)愈接近，收回風(fēng)險(xiǎn)愈高，杠桿也愈高；相反，收回價(jià)與正股現(xiàn)貨價(jià)愈遠(yuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，杠桿也會(huì)愈低，投資者應(yīng)衡量本身的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力而選擇收回價(jià)。

　　上面提過(guò)，牛熊證的杠桿和收回價(jià)與正股現(xiàn)貨價(jià)距離是成反向關(guān)系，當(dāng)正股現(xiàn)貨價(jià)逐漸逼近收回價(jià)，牛熊證的杠桿會(huì)逐漸增加，反之則減少。牛熊證的杠桿是指當(dāng)相關(guān)資產(chǎn)變動(dòng)1%時(shí)，牛熊證理論價(jià)格變動(dòng)的百分比，假設(shè)一只恒指牛證的杠桿是10倍，當(dāng)恒指上升1%，那只牛證理論上會(huì)上升10%，相反，恒指跌1%，牛證也會(huì)跌10%。牛熊證的杠桿數(shù)據(jù)一般可在發(fā)行人網(wǎng)頁(yè)、報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)、或一般股票數(shù)據(jù)供貨商的網(wǎng)站或手機(jī)應(yīng)用等地方找到，如要自行計(jì)算牛熊證的杠桿，也可參考以下公式﹕杠桿=正股價(jià)格/(牛熊證價(jià)格x換股比率)。

　　法國(guó)興業(yè)證券(香港) 周翰宏

　　(本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國(guó)興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專(zhuān)業(yè)建議。)