恒指過去一周窄幅震蕩，大部分時間沿著10天線于24800點至25400點之間震蕩。時隔三周后，雖然再次站上了10天線水平，但是上周前四個交易日，恒指依舊缺乏明確方向。上周五，為內(nèi)地三大指數(shù)期指結(jié)算日，A股成功上演了強勢逼空行情，港股亦跟隨造好，恒指重心隨之上移，結(jié)束了牛皮悶局。短期來看，恒指若能順勢收復(fù)上方20天線約25800點水平，或可確認(rèn)新的一波反彈升浪。

　　另一方面，由于上周港股市場觀望氣氛較濃，恒指波幅顯著收窄，VHSI(波幅指數(shù))再次回落至20點附近。大市交投方面亦顯清淡，上周日均成交額僅約1100億港元，這亦是恒指上周選擇橫行整固的原因，顯示市場信心不足，缺乏足夠的上升動能。但反觀權(quán)證市場方面，上周認(rèn)股證日均成交額重返200億港元以上水平，資金開始加速流入，牛熊證方面亦活躍，上周日均成交額達(dá)近100億港元。

　　截至上周四的過去一周，恒指牛證共計約2236萬港元資金凈流入，上周四，好倉部署于收回價在24100點至24900點之間的牛證，相當(dāng)于約1557張期指合約；同期熊證也出現(xiàn)約8580萬港元資金凈流入，過夜街貨集中于收回價25500點至26100點之間，相當(dāng)約1361張期指合約。

　　行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，內(nèi)地A股上周五期指結(jié)算日，市場憂慮或有劇烈震蕩，恒指相關(guān)好倉過去一周出現(xiàn)約2286萬港元資金凈流出；交易所板塊相關(guān)好倉過去一周亦有約3710萬港元資金凈流出，但上周四單日有981萬港元資金凈流入其相關(guān)認(rèn)購證，反映資金流向開始反轉(zhuǎn)；A股ETF的相關(guān)認(rèn)購證近期獲得資金持續(xù)流入部署反彈，上周四共有約1190萬港元資金凈流入。

　　近日大市略為回穩(wěn)，伴隨個股波動性亦略為下降，不少投資者趁低部署反彈。然而，在選擇的權(quán)證條款時，投資者多數(shù)傾向于年期較短的價外條款。通常來說，這類權(quán)證的特點是面值低，且提供較高的實際杠桿。但其實此類權(quán)證同時面臨的投資風(fēng)險亦很高，原因是其時間值損耗較快，對引伸波幅變化也較敏感，如正股股價波幅收窄，引伸波幅下跌，這類短期價外證大多數(shù)情況也不能跟上正股的表現(xiàn)，并不適合作短線反彈部署。

　　過去一周恒指場外期權(quán)引伸波幅顯著回落，以3個月期的貼價條款為例，期內(nèi)下跌約5.5個波幅點，至19個波幅點。引伸波幅下跌，對權(quán)證價格影響是負(fù)面的，以一只引伸波幅敏感度約5%的權(quán)證為例，如果引伸波幅下跌1個波幅點，即使標(biāo)的價格沒有變化，權(quán)證價格也會下跌5%。(本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。)