一般而言，當(dāng)市場大跌的時(shí)候，投資者尋找底部拐點(diǎn)是否來臨的依據(jù)，主要看市場能否出現(xiàn)放量，讓籌碼完成充分換手。不過，就近日A股市場而言，從整體成交量來看，因上千家公司同時(shí)停牌而嚴(yán)重失真。而判斷市場拐點(diǎn)是否來臨，港股市場周三探底反彈伴隨著成交量的急劇放大，似乎已有預(yù)兆。

　　港股提前放量觸底

　　7月8日下午3點(diǎn)20分，恒生指數(shù)跌破23000點(diǎn)，見到本輪調(diào)整低位，而同日全天成交超過2300億港元，創(chuàng)下自4月份以來的新高；反觀A股，要到7月9日上午9點(diǎn)46分左右才正式見底，不過成交的疲軟，也讓不少資深投資者不敢隨意抄底，在千股停牌的背景下，A股的指數(shù)和成交數(shù)據(jù)失真。而香港上市的安碩A50(02823.HK)和南方A50(02822.HK)同樣是在7月8日尾盤先行見底。

　　上海一位私募人士向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，其實(shí)7月7日開始，就有越來越多的投資者反映無法做空A股期指，既然無法對沖手上股票的風(fēng)險(xiǎn)，股票也因?yàn)檫B番跌停的流動(dòng)性原因無法出售，一些投資者只能到香港市場做空國企指數(shù)期指對沖風(fēng)險(xiǎn)，這也直接導(dǎo)致了周三港股盤中的暴跌。而這次港股先于A股見底，跟以往港股跟著A股走的情況略有不同，主要是A股的漲跌停板制度和限制做空交易，導(dǎo)致市場底部稍遲出現(xiàn)，也使得這次港股反而成了先行指標(biāo)。

　　在未來A股投資標(biāo)的選擇上，投資者應(yīng)該要留意那些已經(jīng)在底部區(qū)域有充分換手率的公司，而其他從跌停板直接到漲停板，并未經(jīng)歷過大規(guī)?；I碼換手的股票，未來很可能會繼續(xù)有拋售壓力，投資者可以考慮避開，該私募人士稱。

　　投資人士溫天納也認(rèn)為，兩地市場相互影響，在A股某些機(jī)構(gòu)無法拋售和無法做空期指的情況下，上周三盤中港股遭遇到了很大的拋售壓力；而相對來說港股因其國際化地位，被國際金融“大鱷”攻擊可能性也比較大，未來港股仍要面臨希臘債務(wù)問題和美國加息等問題。

　　匯業(yè)證券策略分析師岑智勇則認(rèn)為，A股有太多政策左右，而且大量股份停牌，流動(dòng)性不足，無論是指數(shù)和成交都無法反映實(shí)際情況，雖然走勢偏好，但未必是健康情況；而在香港上市的A股ETF近兩日升幅也比A股要大，也可能反映了投資者對A股更看好。

　　深圳一位港股私募人士向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，4月份到現(xiàn)在港股的走勢，其實(shí)跟2007年6月到8月的港股走勢有一定類似之處，港股都走了一個(gè) “過山車”，最終都經(jīng)歷了放量大跌。不過，未來港股能否像2007年8月之后加速上升，也要看能否有2007年8月20日后“港股直通車”這樣的重大利好消息配合，比如深港通的開通、滬港通的優(yōu)化、QDII2的政策可以超越市場預(yù)期，等等。

　　港股顯現(xiàn)優(yōu)勢？

　　在這次A股”救市行動(dòng)“當(dāng)中，投資者無法融券，期指開空倉限制，這些行政干預(yù)措施，也引發(fā)市場的巨大爭議。分析人士認(rèn)為，對于外資來說，交易規(guī)則的明確很重要，如果A股的交易規(guī)則可以隨意被更改，則未來外資投資中國更多會選擇香港市場。這次香港監(jiān)管層并未直接干預(yù)市場。

　　7月10日，香港財(cái)政司與證監(jiān)會、金管局和港交所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)舉行例會。財(cái)政司司長曾俊華會后表示，會上各方有對近期市況進(jìn)行分析，但認(rèn)為目前無需過度擔(dān)憂，銀行體系的流動(dòng)性充裕，政府主要關(guān)心市場交易是否平穩(wěn)有序進(jìn)行，不需要進(jìn)行干預(yù)。

　　曾俊華表示，過去一周內(nèi)，盡管市場大幅波動(dòng)，整體運(yùn)作仍然正常，港元匯率和利率保持穩(wěn)定，銀行體系的流動(dòng)性也保持充足，有能力應(yīng)對市場波動(dòng)。證監(jiān)會 將繼續(xù)嚴(yán)密監(jiān)察市場，并對券商進(jìn)行壓力測試。兩地股市近期大幅波動(dòng)，也令市場擔(dān)憂”深港通“能否如期開通，香港方面對深港通已經(jīng)做好準(zhǔn)備，相信中央會會在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間推出，但現(xiàn)在沒有時(shí)間表。

　　7月10日，出席立法會答問時(shí)，香港特區(qū)政府行政長官梁振英也表示，將繼續(xù)與中央有關(guān)部門探討，爭取深港通如期開通。

　　溫天納稱，未來因?yàn)锳股的一些交易限制，讓香港市場繼續(xù)成為海外資金投資的首選，港交所也是中國資本市場國際化一個(gè)先鋒的角色，預(yù)計(jì)未來香港的日成交額可以維持在1500億到2000億港元之間。

　　港交所今年1月就引入市場波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制進(jìn)行市場咨詢，價(jià)格急劇漲跌將觸發(fā)機(jī)制，進(jìn)入固定價(jià)格限制的冷靜期，冷靜期結(jié)束后則自動(dòng)恢復(fù)交易，這一度引發(fā)市場猜測港交所效仿A股推出漲跌停板限制的猜測。7月3日，港交所公布的咨詢結(jié)果顯示，大部分市場人士支持引入市場波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。