上周末，《上海證券交易所滬港通試點(diǎn)辦法》正式頒布，滬港通的正式推出進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。與此同時(shí)，恒生AH溢價(jià)指數(shù)本周收報(bào)98.09點(diǎn)。AH溢價(jià)指數(shù)是反映同時(shí)在A股和H股上市的公司的股價(jià)之間的相對狀況。該指數(shù)高于100點(diǎn)，說明A股處于溢價(jià)狀態(tài)，低于100點(diǎn)，說明A股處于折價(jià)狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，從2013年9月至今，A股基本都處于折價(jià)狀態(tài)。在4月10日“滬港通”的消息剛剛公之于眾時(shí)，該指數(shù)為95.37點(diǎn)，最低達(dá)到88.72點(diǎn)。隨后一輪消除AH股價(jià)差的“市場行動(dòng)”伴隨著A股近3個(gè)月的“慢?！毙星槌掷m(xù)展開。

　　滬港通消息公布之后將近半年時(shí)間，AH溢價(jià)指數(shù)的變化情況應(yīng)該如何分析？經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員，銀河期貨宏觀經(jīng)濟(jì)研究員趙先衛(wèi)對此解讀。

　　趙先衛(wèi)：這要從兩個(gè)方面來理解，第一個(gè)方面是整個(gè)AH溢價(jià)指數(shù)的變化情況，如果我們把整個(gè)時(shí)間點(diǎn)在提前，就是說從它的AH股作為溢價(jià)指數(shù)發(fā)布日的，就是2007年發(fā)布的時(shí)候，指數(shù)是133.24點(diǎn)。現(xiàn)在不多有100點(diǎn)，從大的投機(jī)上面來看，整個(gè)A股和H股實(shí)際上溢價(jià)是在逐步逐步回歸的。第二點(diǎn)是剛才提到的，前一段時(shí)間的下跌，就是在此前整個(gè)滬港通推出來之后，反而有一些下跌，然后才上漲，我覺得可能反映出兩個(gè)市場，國內(nèi)A股和H股整個(gè)市場整體方面影響因素不太一樣。因?yàn)閷τ诟酃啥裕环矫婧蛢?nèi)地經(jīng)濟(jì)大的環(huán)境相關(guān)，另外一方面作為全球主要的金融市場，它還受到海外尤其是對美股溢價(jià)相對減緩的影響，所以最近一段時(shí)間更多的反映是兩個(gè)市場在整體市場影響因素方面不是特別一致。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：我們也注意到，實(shí)際上，在“滬港通”消息公布之后的近3個(gè)月里，市場對此反應(yīng)都還比較冷淡。投資者層面表現(xiàn)出明顯的“內(nèi)冷外熱”的現(xiàn)象。7、8月份，由“滬港通”催生的投資熱情在兩地同時(shí)展開。“滬港通將帶來什么”引發(fā)了資本市場的遐想。A股市場的機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)為，“滬港通”有利于助推估值偏低的A股藍(lán)籌的估值修復(fù)，海外增量資金也將布局A股市場。市場能不能走出“內(nèi)冷外熱”的情況？

　　趙先衛(wèi)：短期來看應(yīng)該還是可以走出來的，因?yàn)樽铌P(guān)鍵的影響A股和H股除了在估值上面的差別之外，另外一個(gè)就是A股和H股整體指數(shù)宏觀的大背景因素不太一樣。從7、8月份國內(nèi)逐步開始攀升，實(shí)際上也反映出7、8月份國內(nèi)整個(gè)A股主要的指數(shù)也開始問上攀升，在這樣一種影響指數(shù)波動(dòng)的大行情下，宏觀因素在發(fā)生變化，會(huì)使得我們認(rèn)為未來對于國內(nèi)整個(gè)A股整體持續(xù)有利。這種情況下可能內(nèi)冷外熱的主要因素還是國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)和海外的宏觀經(jīng)濟(jì)，因?yàn)槲襀股除了受國外的影響以外，另外一個(gè)影響的是受到美股的影響。在整個(gè)市場的指數(shù)發(fā)生變化的情況下，很可能出現(xiàn)A股未來的指數(shù)走勢要比外盤走得強(qiáng)，這樣會(huì)導(dǎo)致AH股溢價(jià)指數(shù)在未來一段時(shí)間會(huì)呈現(xiàn)出內(nèi)熱的狀態(tài)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：市場當(dāng)中還有一個(gè)猜想，就是隨著“滬港通”正式開通進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，AH溢價(jià)指數(shù)再度逼近100點(diǎn)，價(jià)差套利的預(yù)期逐步兌現(xiàn)，套利預(yù)期逐步兌現(xiàn)之后，由“滬港通”概念催生的系統(tǒng)性行情還能否繼續(xù)？

　　趙先衛(wèi)：我覺得我們要分開來看，實(shí)際上對于A股和H股，比如金融這些藍(lán)籌的確存在著折價(jià)，但是對于一些相對中小板、創(chuàng)業(yè)板，內(nèi)地整個(gè)的溢價(jià)還是比較高的。所以根據(jù)提到在整體國內(nèi)指數(shù)所受到的宏觀因素逐漸向好的情況下，首先我覺得這個(gè)行情會(huì)持續(xù)，整體指數(shù)的行情會(huì)持續(xù)，至少在未來一段時(shí)間是這樣。另外，在這樣整體行情持續(xù)的情況下，可能更多的還是要出于不同個(gè)股它的整個(gè)A股和H股溢價(jià)之間的差別，這個(gè)差別可能未來整體行情里面都會(huì)出現(xiàn)非常重要的結(jié)構(gòu)性行情，這兩點(diǎn)是投資者一定要把握的。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，除了因?yàn)锳股折價(jià)而產(chǎn)生的套利空間，實(shí)際上“滬港通”還有著更為深遠(yuǎn)的影響。您是否贊同？“深遠(yuǎn)”的影響體現(xiàn)在哪些方面？

　　趙先衛(wèi)：我覺得可能更多的是對國內(nèi)的交易制度在國際上接軌已經(jīng)有一種投資環(huán)境，在國際上接軌，對整體金融環(huán)境的軟實(shí)力的提升有非常好的作用。