自2015年6月12日至2015年8月26日，中國A股市場深度調整，跌幅高達45%，個股股價普遍被“腰斬”，投資者的信心一再受挫，散戶的恐慌性拋售、踩踏行為頻頻出現(xiàn)。

　　7月9日，各地證監(jiān)局向轄區(qū)內上市公司發(fā)出了《關于開展維護公司股價穩(wěn)定工作的通知》，要求A股上市公司制定包括但不限于大股東增持、董監(jiān)高增持等方案。對于政策的執(zhí)行，有些上市公司是迫于壓力被動增持，而有些則是基于看好公司前景而選擇增持。據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年6月12日至8月25日，參與分析的1489只股票中，有636只涉及上市公司十大股東增持，被增持個股占比42.71%。其中增持比例最高的綠地控股高達116.90%，最低的是新奧股份，只有0.01%。

　　十大股東增持是籌碼集中的體現(xiàn)。自8月26日至10月16日，在參與分析的1489只標的股票中，涉及十大股東增持的636只標的中，有545只個股股價上漲，占增持股的85.69%。

　　戶均持股比例的增長是判斷主力控股的指標，1489只標的中，有616只個股戶均持股比例增加，其中股價上漲的有523只，占戶均持股比例增長的84.90%。說明不論是大股東增持，還是戶均持股比例的增加，對股價有一定的提振作用，有些效果非常顯著。

　　行業(yè)分布方面，漲幅前100家上市企業(yè)中有46家企業(yè)涉及大股東增持，其中以計算機、傳媒、機械設備行業(yè)的個股數(shù)量居多。

　　市場特征明顯

　　股價的漲跌不能單一地通過某一項指標來判斷，在波動頻繁的股市行情下，技術層面的分析效果無足輕重，個股除受大盤系統(tǒng)性風險因素影響外，行業(yè)景氣度、國家政策、投資者的預期等各方面的影響也會比較大。這里，通過對十大股東增減持、戶均持股比例的增減，以及個股的行業(yè)分布來分析。

　　據(jù)計算，按照股價漲幅排序，自8月26日至10月16日以來，股價漲幅居前的100只標的的平均漲幅為62.62%。其中，漲幅最高的是七喜控股137.72%；其次是潛能恒信，漲幅為114.34%；哈爾斯股價漲幅最低，為46.33%?？梢钥闯觯嬎闫?，上市企業(yè)的股價漲幅普遍較高，其中股價漲幅在80%以上的有11只，漲幅超過50%以上的有75只。

　　股東增持存在差異

　　大股東的增持頗受市場青睞。一方面，大股東的增持行為使得股份籌碼集中；另一方面，顯示出于大股東對上市公司未來發(fā)展的信心，進而刺激股價上漲。然而，當個股市值偏離內在價值時，大股東對個股漲跌的預期也是見仁見智，因此增減持情況各不相同。

　　如表2所示，100家漲幅較高的上市企業(yè)中，有46家企業(yè)涉及十大股東增持，增持比例最多的是新寧物流，增幅為26.85%，其股價漲幅為70.97%；其次是哈高科，增持比例為22.11%，股價漲幅54.09%。增持比例最低的是石化油服，只有0.01%。所有增持標的的平均股價漲幅為62.65%，而增持比例居前的10只股票的股價漲幅為63.50%，與這100只標的的平均漲幅基本持平。

　　相反，股價漲幅居前的10只股票的平均漲幅為97.57%(如表1)，遠遠高于股東增持比例居前的10只標的的平均股價漲幅。但是，漲幅居前的10只股票，大股東增持比例普遍較低，大部分都是減持。這說明十大股東會分析股價是否偏離內在價值，從而判斷其未來成長價值，進而決定增減持。不過，減持也并不意味著股價會下跌。例如萬好萬家，盡管大股東持股減持8.31%，但其有在線教育、文化傳媒等熱門概念，股價仍然獲得了較大的上漲，計算期內，股價漲幅達76.74%。

　　戶均持股比例增加約五成

　　戶均持股比例是反映股票的主力控盤力度的重要指標，當戶均股權集中度較高時，反映主力對其關注度高，籌碼鎖定性強，浮籌少。因此，上漲比較容易。

　　從8月26日至10月16日，漲幅前100家上市公司中，有46家企業(yè)戶均持股比例有所增長。其中，增長率最大的是暴風科技，高達347.98%；其次是運達科技，戶均持股漲幅189.77%，戶均持股漲幅最低的是綠景控股，只有0.36%。股價漲幅方面，這46只股票的平均漲幅為65.48%，略高于100只分析標的股價平均漲幅。

　　從數(shù)據(jù)看，這100家企業(yè)中有近半數(shù)的企業(yè)戶均持股比例是下降的，而股價仍然在上漲，這些企業(yè)多涉及新興行業(yè)等概念。如多氟多，戶均持股減少54.62%，股價卻上漲95.80%；三六五網(wǎng)戶均持股減少34.40%，股價上漲68.79%。具體而言，多氟多涉及新能源汽車、鋰電等概念；三六五網(wǎng)屬于傳媒文化板塊，并涉及O2O概念。造成戶均持股比例下降的一個可能的原因是流通股本的減少，如雅化集團流通A股股本減少1.57%，戶均持股比例減少59.36%。

　　計算機行業(yè)獨占鰲頭

　　行業(yè)分布方面(表4)，根據(jù)申萬一級行業(yè)分類，全部上市企業(yè)的28個行業(yè)中，股價漲幅前100家企業(yè)主要分布在計算機、化工、傳媒、機械設備、電氣設備等21個行業(yè)，行業(yè)占比75%。這些行業(yè)多是屬于題材概念股，在相關利好消息的刺激下，股價上漲較大。其中計算機行業(yè)的個股數(shù)量最多有18只，其次是傳媒、化工，電器設備，各有10只。從行業(yè)漲幅均值來看，除去一些行業(yè)內個股較少的對象外，平均漲幅最高的是計算機行業(yè)62.35%，其次傳媒行業(yè)62.24%，化工行業(yè)60.39%等。

　　從戶均持股比例增加的行業(yè)分類看(表4)，計算機、電氣設備、機械設備、傳媒等行業(yè)的戶均增持股數(shù)量較多。從戶均增持股在全部標的中的行業(yè)占比數(shù)據(jù)分析，機械設備的占比數(shù)值最高達到85.71%，其次是電子行業(yè)達到60.00%。然而，這兩個行業(yè)的個股平均漲幅卻相對較低。通過數(shù)據(jù)可以看出，不論是從行業(yè)平均漲幅，還是戶均持股增長個股數(shù)量及占比較高的行業(yè)來看，計算機行業(yè)在計算期內的各方面表現(xiàn)獨占鰲頭。

　　三者的關系

　　8月26日至10月16日期間，剔除掉各種數(shù)據(jù)不全的股票外，在剩余的1489只標的股票中有1274只股票股價上漲，占比85.56%。自6月12日以來的一路下跌行情出現(xiàn)了比較強勢的反彈。

　　通過整體行業(yè)(表5)的對比發(fā)現(xiàn)，漲幅居前的100家企業(yè)中，以計算機、傳媒、化工和電氣設備的行業(yè)個股數(shù)量居多，不含建筑裝飾，食品飲料、國防軍工、非銀金融、銀行、家用電氣和鋼鐵這7個行業(yè)。股價漲幅較高個股更青睞于市場熱點或活躍度較高的行業(yè)。

　　對于所有股價上漲的1274家企業(yè)，以銀行、醫(yī)藥生物、休閑服務等行業(yè)，在所有個股中所占比重最高。銀行板塊以100%的占比全線上漲，而計算機行業(yè)再次以較高的占比領先其余的21個行業(yè)：統(tǒng)計期內83只標的有74只股價上漲，占比高達89.16%。

　　從表6數(shù)據(jù)看出，計算期內的1489家上市企業(yè)中，涉及大股東增持的企業(yè)有636家，增持股占42.71%。增持后，自8月26日至10月16日，這些增持股中有545家企業(yè)股價上漲，占增持股的85.69%；而戶均持股比例增長的616家企業(yè)中，有523家股價上漲，占戶均持股增長企業(yè)的84.90%；再看十大股東持股、戶均持股比例均增長的346只標的企業(yè)股票中，有294家企業(yè)股價上漲，占據(jù)同時增長企業(yè)的84.97%。

　　由此可以看出，大股東增持和戶均持股比例的增長，都會使得籌碼相對集中，對于個股會有較強的引領作用，是推動股價上漲的雙子星座。

　　基本結論

　　今年以來，中國A股市場經(jīng)歷了劇烈的調整過程。在這個過程中，大股東增持，不論是應證監(jiān)會要求，還是為了追求長遠利益，都會使籌碼集中，似乎也會對股價產生影響。而且從增持過后的一段時間來看，大多數(shù)企業(yè)股價都得到了增長。但是，這是大盤拉升的結果，還是籌碼集中、主力控盤度提高的作用，似乎很難有一個簡單明確的答案。

　　實際上，8月26日以來的反彈還是沿襲了A股的一貫習性，題材、概念、小盤等特征受到市場追捧。比如活躍度高、且具有相關題材概念的股票，價格漲幅大。

　　而計算機等行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)股票，在研究期股價顯著上漲，其實也是行業(yè)概念激蕩的產物。與此類似的還包括以傳媒板塊為代表的新興產業(yè)。在投資者看來，互聯(lián)網(wǎng)思維推動傳媒行業(yè)的傳統(tǒng)變革，有關公司有望呈現(xiàn)持續(xù)性成長。

　　當然，籌碼集中、戶均持股比例的變化也是一個不可忽視的因素。如果與概念、題材等掛鉤的話，籌碼集中、戶均持股更顯示了實力機構的預期。就此而言，戶均持股比例越高，主力控盤度越大，股價上漲就越容易。而戶均持股比例增長帶來的股價上漲以計算機、機械設備、電氣設備等板塊的占比居高正好說明了這一點。

　　不可否認，由于市場上的信息是不對稱的，往往一些大股東能夠及時準確地獲取更多關于上市公司未來發(fā)展的內部信息，對公司股票的內在價值的判斷要準確于其他中小股東，通過加大籌碼擇機進退，從而獲取較高的回報；此外，他們的增持行為是對上市公司發(fā)展信心的體現(xiàn)，被其他投資者認為是“他們”、“看好”公司，從而提升市場預期。

　　然而，大股東減持或戶均持股比例減少也并不意味股價沒有上漲空間。如多氟多、安碩信息等，在概念、政策、業(yè)績預增、大盤拉升等刺激下，上漲趨勢勢不可擋。因此，對于股東的增持和戶均持股比例的變化，投資者要理性分析，綜合權衡。