編者按：降息的利好效應(yīng)持續(xù)釋放，滬指連拉三根中陽線，期間不斷刷新年內(nèi)高點(diǎn)，并連續(xù)攻克2500點(diǎn)與2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，盤中非銀金融行業(yè)中的個股更是表現(xiàn)突出，板塊指數(shù)期間上漲11.56%。分析人士表示，降息對非銀金融的子行業(yè)券商、保險和多元金融都有持續(xù)性的業(yè)績提升效果，后市潛力仍較充足。統(tǒng)計顯示，非銀金融子行業(yè)中有15只個股在上述期間累計實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入，合計金額32億元，今日本文特對上述子行業(yè)與個股進(jìn)行分析解讀，以饗讀者。

　　 保險 三因素支撐行業(yè)發(fā)展

　　數(shù)據(jù)顯示，本周保險板塊表現(xiàn)出色，板塊內(nèi)5只成份股新華保險、中國人壽、中國太保、西水股份、中國平安全部實(shí)現(xiàn)上漲，漲幅分別為：21.66%、20.56%、13.61%、10.09%、8.87%。資金面上，中國平安(78498.26萬元)、中國人壽(55559.78萬元)、中國太保(21126.94萬元)等3只個股實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入，共計流入金額達(dá)15.52億元。

　　此次央行降息將在兩個方面對保險行業(yè)形成利好。首先是對財報的影響，保險公司的投資資產(chǎn)有大量分類為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的債券，基準(zhǔn)利率下降時，這部分債券的公允價值上升，其中分類為交易性金融資產(chǎn)或變動計入當(dāng)期得損益類的債券價格上升使利潤表業(yè)績上升，分類為可供出售金融資產(chǎn)的債券價格上升使資產(chǎn)負(fù)債表中的資本公積金增多，從而使凈資產(chǎn)增多，因此構(gòu)成了對利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表的雙利好。其次是對業(yè)務(wù)的影響，保險公司目前分紅險客戶收益、萬能險結(jié)算利率與銀行理財產(chǎn)品收益率相比，1個點(diǎn)至1.5個點(diǎn)的差距仍然存在，降息會使銀行理財產(chǎn)品的收益情況下行，不過此次降息并不會使保險產(chǎn)品的銷售額有顯著提升，但它代表了一種趨勢，保險產(chǎn)品的銷售環(huán)境在逐漸改善。

　　在個股配置方面，光大證券表示，保險行業(yè)大趨勢向好，壽險方面尤其是個險渠道的修復(fù)將隨著逐月數(shù)據(jù)的公布，被市場所認(rèn)可，從而直接導(dǎo)致新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)向正常倍數(shù)的回升，目前2倍左右的新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)明顯是不合理的。財險方面，平安保險的財險綜合成本率良好，而太平洋保險財險綜合成本率預(yù)計隨著2013年承保業(yè)務(wù)的未決損失在2015年釋放，至2015年下半年，太平洋保險財險綜合成本率會表現(xiàn)出下降的趨勢。估值低、業(yè)務(wù)增速修復(fù)、投資收益率上升的利好，從估值、業(yè)務(wù)、投資3個角度都對保險行業(yè)構(gòu)成了支撐。

　　證券 降息帶來三方面積極影響

　　數(shù)據(jù)顯示，本周券商板塊表現(xiàn)出色，板塊可交易個股全部實(shí)現(xiàn)上漲，其中，廣發(fā)證券、光大證券、方正證券、興業(yè)證券、招商證券、海通證券、錦龍股份、長江證券、國金證券、華泰證券累計漲幅均超10%，分別為：23.91%、20.23%、19.76%、19.48%、18.72%、12.37%、12.32%、10.68%、10.47%、10.03%。

　　資金面上，中信證券(60715.01萬元)、海通證券(40449.69萬元)、光大證券(35694.83萬元)、宏源證券(7289.75萬元)、國海證券(1725.84萬元)、華泰證券(1612.26萬元)、方正證券(1376.49萬元)、山西證券(540.68萬元)等8只個股周內(nèi)實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入，共計流入金額達(dá)14.94億元。

　　此次降息將在四大方面對券商行業(yè)帶來積極影響。第一，降息有助于直接融資在社會融資中占比提升，有助于券商更加靈活的運(yùn)用資本融資渠道。第二，降息有利于資本市場的活躍，從而對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)帶來貢獻(xiàn)。第三，降息有助于提升券商自營業(yè)務(wù)收入，目前上市券商中，大部分公司的自營業(yè)務(wù)中，債券投資的占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于權(quán)益投資，降息直接帶動債券公允價值提升，從而對于券商自營業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)顯而易見。

　　在個股選擇上，上海證券表示，本次降息將對券商行業(yè)整體形成中長期利好，特別推薦光大證券及招商證券作為重點(diǎn)關(guān)注對象。

　　多元金融 信托資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)增長

　　數(shù)據(jù)顯示，本周多元金融板塊內(nèi)可交易日個股全部實(shí)現(xiàn)上漲，魯信創(chuàng)投、渤海租賃、大眾公用、安信信托、陜國投A、愛建股份、經(jīng)緯紡機(jī)累計漲幅超5%，分別為：14.92%、12.69%、9.39%、8.76%、6.62%、5.84%、5.34%。資金面上，魯信創(chuàng)投(6762.13萬元)、大連控股(3462.92萬元)、渤海租賃(3244.17萬元)、愛建股份(1652.13萬元)等4只個股實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入，共計流入金額達(dá)1.51億元。

　　從基本面看，信托業(yè)協(xié)會公布三季度信托數(shù)據(jù)顯示，信托資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)增長，但增速明顯放緩。三季度末全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模12.95萬億元，較年初的10.91萬億元增長18.70%，較二季度末的12.48萬億元環(huán)比增長3.77%。季度環(huán)比增速延續(xù)2013年以來的放緩態(tài)勢，宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降和市場競爭加劇對信托行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

　　2014年前三季度，信托業(yè)累計實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入609億元，同比增長12.8%；累計實(shí)現(xiàn)利潤總額434億元，同比增長11.4%。導(dǎo)致信托業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑的原因包括信托資產(chǎn)增速持續(xù)放緩和信托報酬率下降，信托報酬的價值貢獻(xiàn)下滑。

　　在個股選擇方面，申銀萬國表示，信托業(yè)此前高增長主要?dú)w功于銀信合作的推動、刺激財政政策下基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托和信政合作的發(fā)展、貨幣從緊環(huán)境下的融資需求。受其他資管機(jī)構(gòu)競爭、剛性兌付難題、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境嚴(yán)峻、行業(yè)監(jiān)管等因素影響，信托行業(yè)超高增速已無法維持。未來信托資產(chǎn)規(guī)模增長將顯著放緩，而隨著大量房地產(chǎn)、平臺項目的到期，信托資產(chǎn)規(guī)?？赡艹霈F(xiàn)下滑。公司層面上，推薦經(jīng)緯紡機(jī)(H股私有化+資產(chǎn)注入預(yù)期+紡機(jī)業(yè)務(wù)逐步剝離)和安信信托(利潤持續(xù)高增長+大股東定增+信托規(guī)模快速提升)。