素有“高成長”之稱的創(chuàng)業(yè)板，一直被視為資本掘金新天地。然而，到目前為止，創(chuàng)業(yè)板給投資者留下最深印象的似乎不是高成長性，而是高估值與低成長之間的背離。

　　記者經數(shù)據統(tǒng)計后注意到，創(chuàng)業(yè)板之前的牛市背離基本面，凈利增速下滑的個股高企，且相比中小板，業(yè)績更多來自“外快”，2014年前三季度，創(chuàng)業(yè)板整體營業(yè)外收入占凈利潤之比仍有14%之多。如今對2014年的“年度考核”將至，創(chuàng)業(yè)板能否為高成長正名，仍有待觀察。

　　2013超160家凈利增速為負

　　創(chuàng)業(yè)板持續(xù)兩年的獨立牛市已無需多言，但創(chuàng)業(yè)板公司的成長性到底如何呢？

　　記者根據大智慧大數(shù)據終端統(tǒng)計后注意到，2010～2013年，創(chuàng)業(yè)板凈利潤增長率為負的公司數(shù)量逐年高企：2010年，創(chuàng)業(yè)板僅33只個股業(yè)績增速下滑；2011年，業(yè)績增速為負的個股增至90只；2012年，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速為負的個股為173只；2013年，盡管創(chuàng)業(yè)板指數(shù)瘋狂上行，但仍有168只個股凈利潤增速為負。

　　分析人士認為，創(chuàng)業(yè)板開板以來，因為納入的公司不少仍屬傳統(tǒng)行業(yè)，因此這個板塊仍難以和納斯達克相提并論。從業(yè)績角度看，2010年創(chuàng)業(yè)板雖然只有33只個股業(yè)績增速下滑，但當年創(chuàng)業(yè)板公司一共僅150余家。值得注意的是，為上市時有個好定價，部分創(chuàng)業(yè)板公司都是上市前業(yè)績光鮮，上市后立即變臉，這也就不難解釋為何2011年以來創(chuàng)業(yè)板盈利增速為負的公司數(shù)量迅速增加。隨著發(fā)行制度不斷完善以及投資者對創(chuàng)業(yè)板的認識不斷加深，創(chuàng)業(yè)板真實成長性將逐漸顯露。

　　不過，記者注意到，從2014年前三季度業(yè)績來看，業(yè)績增速出現(xiàn)下滑的創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量從2013年的168家降至136家，凈利增速超過100%的個股數(shù)有46家。

　　營業(yè)外收入占比大超中小板

　　既然創(chuàng)業(yè)板有高成長性之譽，那么業(yè)績含金量如何呢？《每日經濟新聞》記者將創(chuàng)業(yè)板營業(yè)外收入占凈利潤比重這一數(shù)值與中小板相比之后發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板靠“外快”提升業(yè)績的程度，遠遠高于中小板。

　　大智慧大數(shù)據終端統(tǒng)計顯示，2011年～2013年，創(chuàng)業(yè)板整體營業(yè)外收入分別為25.2億元、51.48億元和51.75億元，上述三年中，創(chuàng)業(yè)板整體凈利潤分別為297.6億元、280.51億元以及310.39億元，由此可知，創(chuàng)業(yè)板2011年～2013年，營業(yè)外收入占凈利潤之比分別為8.47%、18.35%和16.67%。

　　相比之下，，2011年～2013年，中小板整體營業(yè)外收入分別為66.19億元、93.93億元和101.45億元，同期中小板整體凈利潤分別為1133.83億元、1028.01億元和1090.76億元，即2011年～2013年，中小板整體營業(yè)外收入占凈利潤比重分別為5.84%、9.14%和9.3%。

　　2014年三季度，創(chuàng)業(yè)板營業(yè)外收入占其凈利潤比重為13.83%，依舊高于中小板市場。

　　指數(shù)上行 產業(yè)資本減持猛增

　　在2014年7月月K線收陰后，8月開始，創(chuàng)業(yè)板指加速上行。而與指數(shù)上行同步的，還有產業(yè)資本減持的步伐?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz300033/" target="_blank" title="同花順 300033">同花順數(shù)據顯示，2014年9月，產業(yè)資本對創(chuàng)業(yè)板整體凈減持金額達51.78億元，占滬深兩市凈減持金額的31.77%；10月創(chuàng)業(yè)板凈減持金額為9.77億元，占比43.08%；11月創(chuàng)業(yè)板凈減持金額為33.74億元，占比43.21%；12月創(chuàng)業(yè)板凈減持金額增至47.67億元，占比40.79%。

　　由上述數(shù)據可看出，2014年11月、12月，產業(yè)資本對創(chuàng)業(yè)板的凈減持金額迅速上升，占兩市凈減持金額之比則從10月開始一直保持在40%以上。

　　多只創(chuàng)業(yè)板新股業(yè)績變臉

　　創(chuàng)業(yè)板的高成長，正可謂盛名之下其實難副，上市前的業(yè)績粉飾最終也會被戳破。在創(chuàng)業(yè)板走牛的兩年時間里，業(yè)績變臉頻現(xiàn)。

　　2013年創(chuàng)業(yè)板的單邊牛市令創(chuàng)業(yè)板在2014年初期，板塊整體平均市盈率一度超過70倍。數(shù)據顯示，2013年，有310家創(chuàng)業(yè)板公司營收同比增長，219家公司凈利同比增長，分別占創(chuàng)業(yè)板整體企業(yè)數(shù)量的82%和58%。盡管2013年板塊凈利同比增長，但仍低于此前市場預期。同時，值得注意的是，2013年共有20家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)虧損，共計虧損14.9億元。而2012年同期上述數(shù)據分別為13家和19.3億元。其中，

　　萬福生科已連虧兩年，2013年虧損逾1.9億元，2014年一季度繼續(xù)虧損618萬元。

　　在創(chuàng)業(yè)板個股虧損數(shù)量增加的同時，新股變臉現(xiàn)象不斷。在2014年上市的創(chuàng)業(yè)板個股中，綠盟科技前三季度凈利潤為虧損811.62萬元，同比下滑143.78%，不僅是創(chuàng)業(yè)板新股中凈利潤唯一為負的個股，也是2014年所有新股中，前三季度凈利潤為負的個股。

　　不過，對于業(yè)績變臉，綠盟科技表示，公司業(yè)務具有極強的季節(jié)性，公司收入主要在四季度集中確認，而費用是在每季度內均衡發(fā)生。單季度看，綠盟科技第三季單季盈利50余萬元，但2014年能否實現(xiàn)業(yè)績轉正，只有年報公布后才能揭曉。

　　同樣，今年在創(chuàng)業(yè)板登陸的匯金股份，2014前三季度凈利潤同比下滑也超過70%。

　　分析人士認為，雖然監(jiān)管層在盡力改革IPO制度，但新股業(yè)績變臉仍存在于創(chuàng)業(yè)板市場，這也是阻礙創(chuàng)業(yè)板成長的絆腳石。