2月25日，證監(jiān)會(huì)新任主席劉士余履新的第4天，滬指重挫逾6.41%，跌破2750點(diǎn)。

　　2月29日，A股再度大跌。上證指數(shù)報(bào)收2687.98點(diǎn)，創(chuàng)一個(gè)月收盤新低，下跌2.86%。

　　29日晚間，央行宣布本年度首次降準(zhǔn)。自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)

　　人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　消息一出，股市應(yīng)聲反彈。

　　3月1日，滬指大漲1.68%，收復(fù)2700點(diǎn)關(guān)口，報(bào)收2733.17點(diǎn)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，目前股市處于“震蕩期”，投資者首先要做的，是重拾信心。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了銀河證券首席策略分析師孫建波、光大證券首席策略分析師趙揚(yáng)、南方基金首席策略分析師楊德龍，就股市的這一輪震蕩做出分析。

　　《21世紀(jì)》：您覺得這一輪股市震蕩的因素有哪些？

　　楊德龍：這一波震蕩市場(chǎng)上基本面并沒有明顯的利空，人民幣匯率穩(wěn)定，海外市場(chǎng)也企穩(wěn)?？赡苁窃谡鹗幪降椎倪^程中，投資者的信心嚴(yán)重缺乏，導(dǎo)致了市場(chǎng)下行。在投資者信心不足的時(shí)候，一旦出現(xiàn)下跌，就很有可能出現(xiàn)跟風(fēng)殺跌，恐慌情緒影響了市場(chǎng)走勢(shì)。

　　具體說到2月29日的下跌，和樓市的火爆有關(guān)。以上海為代表的一線城市樓價(jià)大漲，投資者擔(dān)心資金會(huì)不會(huì)從股市轉(zhuǎn)移到樓市，雖說這種行為并不理性，因?yàn)楣墒刑幱诘臀唬瑯鞘刑幱诟呶?，?yīng)該反過來操作才合理。

　　孫建波：從中長(zhǎng)期的因素來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型，過去股市的泡沫太重，市場(chǎng)下跌沒有到位。從股市本身的邏輯來看，大的泡沫破滅之后大概會(huì)經(jīng)過兩年的低迷，中間會(huì)有一定的反彈，但沒想到反彈這么快這么短。

　　從短期來看，最近這段時(shí)間的震蕩，原因首先是政策的轉(zhuǎn)向。同時(shí)房?jī)r(jià)又飆升，樓市局部泡沫化，所以“避險(xiǎn)”情緒上升。

　　趙揚(yáng)：從整體情況來看，A股現(xiàn)在還太貴了?，F(xiàn)在的市場(chǎng)經(jīng)過之前一波流動(dòng)性沖擊，現(xiàn)在正向基本面回歸。具體而言，雖然部分藍(lán)籌股和消費(fèi)股的估值，已經(jīng)回落至歷史中樞區(qū)間甚至新低水平，但整體估值中值仍處歷史中樞上限。在這個(gè)大背景之下，調(diào)整還沒有結(jié)束，所以最近才會(huì)出現(xiàn)連續(xù)震蕩。

　　《21世紀(jì)》：本次降準(zhǔn)對(duì)于股市走勢(shì)會(huì)有什么影響？

　　楊德龍：央行降準(zhǔn)驗(yàn)證了上周周小川行長(zhǎng)貨幣政策偏寬松的表態(tài)，有利于提振投資者信心，可能引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈。

　　我認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)在底部區(qū)域了，可能要盤整一段時(shí)間，這樣大家的信心才能逐漸恢復(fù)。從經(jīng)濟(jì)面來看，只要經(jīng)濟(jì)保持正常增長(zhǎng)，市場(chǎng)大概率上不會(huì)一直下跌，目前市場(chǎng)見底的信號(hào)還是比較明顯的。這里的信號(hào)包括：市場(chǎng)縮量，成交量萎縮到五千億之下；第二個(gè)是股票型基金發(fā)售困難；第三是市場(chǎng)的市盈率，特別是滬深300這種藍(lán)籌股的估值重新回到歷史的低點(diǎn)。

　　趙揚(yáng)：我認(rèn)為降準(zhǔn)的實(shí)際作用要重于心理意義?；谀壳暗墓乐淡h(huán)境，市場(chǎng)對(duì)一般性利好的反應(yīng)彈性可能相對(duì)有限，降準(zhǔn)本身并不是新變量。真正重要的是，企業(yè)盈利將在何時(shí)以何種方式改善。如果將本次降準(zhǔn)視為近期穩(wěn)增長(zhǎng)加碼的系列措施之一，那我們還需要更加確定的顯性信號(hào)。

　　孫建波：降準(zhǔn)本身是一個(gè)利好消息。政策方面不好預(yù)測(cè)，但貨幣政策肯定要寬松，財(cái)政政策肯定要加碼。

　　《21世紀(jì)》：您目前對(duì)投資者有什么建議？

　　孫建波：對(duì)于投資者來說，現(xiàn)金和固定收益就最好，在低迷的時(shí)候追求高收益肯定是失敗的，未來兩年我的這個(gè)觀點(diǎn)都不會(huì)變。

　　趙揚(yáng)：我建議個(gè)人投資者目前要謹(jǐn)慎一些?，F(xiàn)在股市估值太高，同時(shí)有很多不確定性，不建議輕舉妄動(dòng)，還是以觀望為主。

　　直白點(diǎn)講，“踏空”總比“套牢”要強(qiáng)，起碼不虧錢。具體來說，建議投資者關(guān)注三方面：首先是消費(fèi)白馬股，如汽車、家電、白酒、醫(yī)藥等領(lǐng)域中，估值相對(duì)安全同時(shí)成長(zhǎng)穩(wěn)健的品種；其次是低估值藍(lán)籌股，如金融、電力、公路鐵路等被動(dòng)防御品種；三是邏輯上受益穩(wěn)增長(zhǎng)的建筑和部分低PB周期品，當(dāng)然這一方向的博弈性較強(qiáng)。

　　楊德龍：目前大盤處于底部區(qū)域應(yīng)該沒有太多問題，只是大家信心缺失，股市還沒有明顯的賺錢效應(yīng)，導(dǎo)致市場(chǎng)表現(xiàn)比較差。但是現(xiàn)在應(yīng)該是投資人戰(zhàn)勝恐慌心理的時(shí)候，選擇一些好的基金和個(gè)股，通過分期買入來抄底。一次性買入可能會(huì)擔(dān)心市場(chǎng)超跌，短期被套，分批次買入獲得底部的健康成本，這樣的話就可以實(shí)現(xiàn)抄底。