⊙金百臨咨詢 秦洪

　　春節(jié)期間，全球資本市場(chǎng)大幅震蕩，邊緣政治局勢(shì)再起波瀾，使得市場(chǎng)參與各方對(duì)春節(jié)后的A股市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生了擔(dān)憂情緒。不過，一方面由于上周五全球股市大幅回升，收復(fù)了些許失地，另一方面則是人民幣匯率趨于穩(wěn)定，A股短線大跌缺乏新的催化劑。所以，對(duì)猴年第一個(gè)交易周的走勢(shì)不宜過于悲觀。

　　匯率平穩(wěn) A股迎來企穩(wěn)契機(jī)

　　從以往走勢(shì)來看，A股市場(chǎng)與外圍市場(chǎng)的確存在著一定的一一對(duì)應(yīng)關(guān)系。但是，只有當(dāng)外圍市場(chǎng)暴跌的誘因與A股市場(chǎng)疲軟邏輯形成共振時(shí)，方才形成外圍市場(chǎng)跌、A股跌的跟風(fēng)態(tài)勢(shì)。而就春節(jié)期間外圍市場(chǎng)的寬幅震蕩走勢(shì)來說，它們的誘因主要是全球經(jīng)濟(jì)不振，尤其是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期以及歐債危機(jī)的擔(dān)憂再起，所以，歐洲主要銀行股大幅下跌進(jìn)而成為全球股市震蕩的驅(qū)動(dòng)力。

　　如此的誘因恰恰說明了人民幣匯率有了企穩(wěn)的契機(jī)。一方面是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，意味著美元進(jìn)一步加息的概率降低，包括我國在內(nèi)的新興市場(chǎng)的資本外流趨勢(shì)放緩，因此，人民幣匯率的穩(wěn)定性大增。另一方面則是全球經(jīng)濟(jì)的不振以及區(qū)域政治局勢(shì)的波瀾，反而更加突出我國經(jīng)濟(jì)、資本的安全優(yōu)勢(shì)，因此，人民幣繼續(xù)貶值的基礎(chǔ)并不存在。相反，隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革以及2015年人民幣貶值強(qiáng)化了中國制造產(chǎn)品的出口競爭優(yōu)勢(shì)等因素，人民幣匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)進(jìn)一步扎實(shí)。

　　而2016年以來的A股市場(chǎng)調(diào)整走勢(shì)的誘因主要是人民幣匯率在2016年1月初的不振，從而使得市場(chǎng)參與者擔(dān)心資本的外流，進(jìn)而擔(dān)憂整個(gè)A股市場(chǎng)的資金面。所以，隨著人民幣匯率的企穩(wěn)，也就意味著A股進(jìn)一步暴跌的誘因消除，或者說進(jìn)一步下跌的催化劑已消除。在此背景下，A股企穩(wěn)的概率的確大增。

　　企穩(wěn)而已 大幅反彈的基礎(chǔ)不扎實(shí)

　　不過，這并不等于A股市場(chǎng)會(huì)迎來一波力度較大的彈升行情，主要是因?yàn)楫?dāng)前A股的資金面并不宜過于樂觀。雖然資本外流的壓力減弱，但是，2015年下半年的持續(xù)暴跌所帶來的后果還是蠻嚴(yán)重的。一是因?yàn)槌掷m(xù)暴跌，消滅了一批又一批的活躍資金、進(jìn)取型資金。尤其是此次的持續(xù)暴跌走勢(shì)與以往A股市場(chǎng)的調(diào)整走勢(shì)不一樣，因?yàn)榇舜纬掷m(xù)暴跌是帶杠桿的，所以，進(jìn)取型的活躍資金是消滅而不是減弱實(shí)力。因此，當(dāng)前A股缺乏進(jìn)取型的活躍資金，也就不會(huì)出現(xiàn)猛打猛沖的K線形態(tài)。

　　二是因?yàn)閰R率穩(wěn)定的基礎(chǔ)在增強(qiáng)，但是，過于寬松的貨幣政策會(huì)削弱本幣的堅(jiān)挺基礎(chǔ)。因此，去年四季度后市場(chǎng)參與者一直預(yù)期的降準(zhǔn)、降息政策一直未能夠出臺(tái)。而且，在當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境的大背景下，在猴年春節(jié)后也不會(huì)迅速出臺(tái)新的貨幣寬松政策。如此就意味著A股市場(chǎng)所背靠的資金面大背景，仍然不宜寄予樂觀的猜測(cè)。如果資金面環(huán)境不能有效改善，那么，A股也難以出現(xiàn)大的有力度的彈升行情。

　　綜上所述，對(duì)猴年的第一個(gè)交易周的判斷是周一A股低開后企穩(wěn)回升，然后圍繞2750點(diǎn)或2800點(diǎn)一線反復(fù)拉鋸、震蕩，形成一個(gè)弱勢(shì)平衡的震蕩格局，以等待新的打破這個(gè)弱平衡的新動(dòng)力的出現(xiàn)。

　　所以，在操作中，建議投資者仍不宜加大倉位，保持著50%左右的倉位。同時(shí)，倉位配置也盡量以兩類個(gè)股為主，一類是2016年業(yè)績有望大幅改善的品種，主要是受益于原料價(jià)格大幅回落、2014年至2015年持續(xù)降息所帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用降低的中游產(chǎn)業(yè)的相關(guān)品種，比如說鋼鐵、化工等。另一類則是體育、醫(yī)療服務(wù)、生物技術(shù)、旅游酒店等產(chǎn)業(yè)需求迅速提升的朝陽性產(chǎn)業(yè)股，尤其是醫(yī)療服務(wù)、生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)股，它們的盈利模式清晰且產(chǎn)業(yè)成長空間廣闊，有望成為2016年乃至后續(xù)數(shù)年的高成長股搖籃。