上周五市場(chǎng)低開(kāi)后弱勢(shì)震蕩，午后加速下行，滬綜指跌破2900點(diǎn)。周四“反彈一日游”折射資金情緒依然謹(jǐn)慎，逢高快速出貨的自救意愿濃厚，對(duì)反彈和布局則明顯觀望猶疑。分析人士指出，連續(xù)調(diào)整后，估值風(fēng)險(xiǎn)大幅釋放，殺跌空間縮??；不過(guò)，市場(chǎng)信心缺失，情緒和技術(shù)修復(fù)仍需時(shí)日，并且當(dāng)前減持、擴(kuò)容、經(jīng)濟(jì)下行等壓力依然困擾A股，因此弱勢(shì)格局難改，加上2850點(diǎn)迎考，不排除巨震“趕底”的可能。操作上，短期可借助盤中波動(dòng)降低成本，但不宜急于抄底和大舉加倉(cāng)，建議耐心等待市場(chǎng)企穩(wěn)后逐步布局。

　　反彈“一日游” 2850點(diǎn)再迎考

　　上周滬深兩市延續(xù)前一周跌勢(shì)，重心大幅回落。后半周隨著2850點(diǎn)的逼近，多空分歧加大，大盤劇烈震蕩。

　　在日K線五連陰后，上周四滬綜指下探至2867.55點(diǎn)后絕地反擊，大漲收復(fù)3000點(diǎn)，當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲逾5%收復(fù)5日均線。然而，反彈僅僅是“一日游”，上周五兩市低開(kāi)后弱市盤整，午后加速下行，滬綜指再度跌破3000點(diǎn)，收盤險(xiǎn)守2900點(diǎn)，權(quán)重板塊集體下挫砸盤。中小板創(chuàng)業(yè)板在周四報(bào)復(fù)性反彈后，周五再度跟隨大盤回調(diào)。市場(chǎng)賺錢效應(yīng)“曇花一現(xiàn)”后再度降至冰點(diǎn)。

　　行業(yè)方面，上周28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)板塊全線大幅下挫。其中，銀行、鋼鐵、食品飲料和采掘板塊跌幅相對(duì)較小，分別為4.14%、5.17%、5.50%和5.72%；綜合、國(guó)防軍工和電子板塊跌幅居前，分別下跌11.36%、11.26%和11.10%，通信、紡織服裝、計(jì)算機(jī)和機(jī)械設(shè)備板塊的周跌幅超過(guò)10%。

　　概念板塊同樣全軍覆沒(méi)，上周在線旅游、次新股、IP流量變現(xiàn)、滬股通50板塊的跌幅相對(duì)較小，分別為3.14%、3.37%、4.92%和4.98%；而智能交通、迪士尼、冷鏈物流和傳感器板塊的跌幅居前，超過(guò)16%，人工智能、智能穿戴、網(wǎng)絡(luò)安全、生物識(shí)別等板塊的跌幅均超過(guò)了21%。

　　上周四的絕地反擊一度點(diǎn)燃資金抄底熱情，但當(dāng)日量能并未顯著放大，折射抄底資金猶疑心態(tài)。上周五重回跌勢(shì)再度印證了市場(chǎng)情緒之謹(jǐn)慎，修復(fù)性反彈被存量資金視作逢高減倉(cāng)的自救機(jī)會(huì)，增量資金則觀望意愿濃厚，不愿進(jìn)場(chǎng)布局。如此一來(lái)，市場(chǎng)弱市格局難改，2850點(diǎn)很可能再度面臨考驗(yàn)。

　　底部未明 控制倉(cāng)位

　　今年以來(lái)的兩個(gè)交易周，滬綜指累計(jì)跌幅超過(guò)18%。殺跌動(dòng)能大舉釋放，估值中樞快速回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月15日，按照TTM整體法，全部A股的市盈率降至18.68倍，繼續(xù)向合理區(qū)間回歸；滬深300和上證50的市盈率分別降至11.59倍和9倍，均創(chuàng)下2015年以來(lái)最低水平；中小板和創(chuàng)業(yè)板的市盈率分別為50.03倍和73.87倍，距離2015年9月初的前期低點(diǎn)只有一步之遙。與此同時(shí)，前期擾動(dòng)因素有所減弱，比如人民幣匯率企穩(wěn)、上市公司追加鎖定期、管理層強(qiáng)調(diào)注冊(cè)制不會(huì)一步到位，有助于緩解恐慌情緒。隨著估值風(fēng)險(xiǎn)大幅釋放和利空擾動(dòng)邊際改善，后市殺跌動(dòng)能整體將趨于減弱。

　　但這并不意味著底部已經(jīng)探明，相反，筑底階段市場(chǎng)反而可能加劇震蕩。究其原因，首先，2850點(diǎn)“股災(zāi)底”的守與破使得觀望和謹(jǐn)慎心態(tài)加劇：如果跌破，可能短期加劇市場(chǎng)恐慌，引發(fā)新一輪加速探底；如果反彈，便面臨上方大量套牢籌碼，以市場(chǎng)現(xiàn)有增量資金難以對(duì)抗沉重的拋壓，也就無(wú)法快速擺脫該點(diǎn)位的牽制。其次，前期大跌后投資者心態(tài)的修復(fù)絕非一夕之功，需要較長(zhǎng)一段時(shí)間才能修復(fù)，市場(chǎng)也將通過(guò)反復(fù)震蕩來(lái)消化壓力，恢復(fù)信心。另外，減持潮、注冊(cè)制以及經(jīng)濟(jì)疲弱等壓力依然籠罩市場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好難以回升，特別是在下降趨勢(shì)和謹(jǐn)慎情緒面前，市場(chǎng)往往對(duì)利好麻木，負(fù)面因素則極易發(fā)酵。

　　總之，從趨勢(shì)來(lái)看，殺跌空間正在縮小，但底部并未探明，情緒仍待修復(fù)，短期2850點(diǎn)迎考將引發(fā)劇烈波動(dòng)。對(duì)于普通投資者而言，短期仍應(yīng)控制倉(cāng)位，可借助盤中波動(dòng)高拋低吸以降低成本，但不宜大舉加倉(cāng)；建議耐心等待市場(chǎng)企穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)釋放、方向明確后再行布局。