近期，隨著A股市場的連續(xù)下跌，兩融市場熱度明顯降溫。短短一周多的時(shí)間，兩融余額已經(jīng)由階段高點(diǎn)1.21萬億元回落超過千億元，且縮減速度隨著跌幅的加深而提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月11日，滬深兩融余額為10644.71億元，環(huán)比下降了346.36億元，這一降幅是本輪市場下跌以來的最大單日降幅。盡管當(dāng)前跌勢(shì)趨緩、情緒趨穩(wěn)，但風(fēng)險(xiǎn)偏好降低制約兩融規(guī)模的回升。

　　融資償還維持高位

　　在賺錢效應(yīng)減弱的市場中，融資買入積極性明顯下降，是造成兩融余額回落的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，1月11日，融資買入額為522.09億元，環(huán)比1月8日的614.98億元進(jìn)一步萎縮。

　　融資買入積極性與兩融規(guī)模的關(guān)系密切?；仡櫄v史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2015年12月24日，兩融余額達(dá)到1.21萬億元，此前連續(xù)幾日的融資買入積極性較高，單日買入額多次超過千億元。而后融資買入額節(jié)節(jié)回落，在1月4日僅為551.49億元，1月6日、7日和8日的融資買入額分別僅為602.92億元、166.38億元和614.98億元。而在1月8日和11日的融資償還額則依舊維持在相對(duì)高位，分別為849.57億元和867.35億元。

　　兩融規(guī)模也結(jié)束了此前的增長態(tài)勢(shì)，重回下降通道。自去年中觸及高點(diǎn)2.27萬億元后，兩融余額隨股指的快速回落而下降，直到2015年9月30日觸及階段低點(diǎn)9067.09億元，而后開始隨市場的企穩(wěn)而重新緩步回升。這種態(tài)勢(shì)一直延續(xù)到了去年12月24日，兩融余額回到1.21萬億元上方，但由于去年末的震蕩調(diào)整和今年初的大幅波動(dòng)，兩融余額連續(xù)回落。當(dāng)前，兩融余額已經(jīng)從階段高點(diǎn)1.21萬億元回落至了1.06萬億元下方，短短數(shù)日下降超過千億元。

　　究其原因，在連續(xù)下跌行情中，投資者買入意愿急劇下降，而加杠桿融資買入的積極性更是大幅減退。不僅如此，融資客還紛紛償還以往融資額，不愿意白白支付融資手續(xù)費(fèi)。市場下跌往往越是后期越是凌厲，抗不過去的融資客此時(shí)選擇撤離的意愿增強(qiáng)。

　　與此同時(shí)，融券余額也在不斷下降，從去年12月23日的32.23億元回落到了今年1月11日的23.92億元。ETF也延續(xù)去年中以來的跌勢(shì)，例如兩融余額最高的華泰柏瑞滬深300ETF已經(jīng)從歷史最高點(diǎn)——2015年6月17日的785.69億元下降至了今年1月11日的320.86億元。

　　市場情緒趨于穩(wěn)定

　　自去年12月25日到今年1月11日，兩融余額快速回落期間，各個(gè)行業(yè)均遭遇了融資凈償還，但縮水程度不同。

　　分行業(yè)來看，上述期間非銀金融行業(yè)的融資凈償還額最高，達(dá)到了192.30億元，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物和傳媒行業(yè)的融資凈償還額也位居前列，分別為107.36億元、101.89億元和98.61億元；房地產(chǎn)、電子和銀行業(yè)的凈償還額也超過了70億元。相對(duì)而言，休閑服務(wù)、輕工制造和建筑材料行業(yè)的凈償還額較小，分別為3.40億元、13.29億元和15.72億元，而其余行業(yè)的凈償還額均超過了18億元。

　　從個(gè)股來看，在兩融標(biāo)的股中，僅有62只個(gè)股的融資凈買入額為正值，其中，萬達(dá)信息、江蘇國泰、中海發(fā)展和中信國安的凈買入額居前，分別為7.25億元、4.29億元、4.09億元和2.28億元。相對(duì)而言，中信證券、中國平安和興業(yè)銀行的凈償還額居前，分別為24.82億元、14.48億元和11.88億元，同時(shí)民生銀行、東方財(cái)富和興業(yè)證券的凈償還額也超過了10億元。

　　兩融市場是A股資金情緒的晴雨表，也是市場成交活躍度的重要指標(biāo)，與A股市場走勢(shì)密切相關(guān)。近期的行情讓投資者措手不及，短短一周多時(shí)間，滬綜指已經(jīng)從3600點(diǎn)上方節(jié)節(jié)敗退至3000點(diǎn)關(guān)口附近，創(chuàng)業(yè)板指也從2800點(diǎn)附近回落至了2100點(diǎn)一線。昨日，市場慣性下探后紅盤震蕩，市場情緒趨緩。不過，短期市場元?dú)獯髠?，V型反轉(zhuǎn)并不現(xiàn)實(shí)，增量資金入市更為謹(jǐn)慎，存量資金損失較大而暫難積極營造熱點(diǎn)。隨著階段底部逐步探明，兩融市場也有望趨于平穩(wěn)，但重拾升勢(shì)仍待時(shí)日。