2015年已經(jīng)結(jié)束，回望全年，A股市場大起大落，投資者情緒也劇烈波動(dòng)。在感慨市場能有如此巨大的振幅之時(shí)，對投資又增添了幾分敬畏之心，同時(shí)又要考慮下一步：2016年市場會(huì)如何演繹呢？從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和市場流動(dòng)性的角度，對A股市場進(jìn)行整體判斷。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)角度的來看，我國GDP下行壓力較大，去產(chǎn)能任務(wù)艱巨。市場普遍預(yù)期2016年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，但下行的幅度略有差異。GDP的三駕馬車相繼乏力，進(jìn)出口貿(mào)易額增長乏力，社會(huì)消費(fèi)總額增速逐步下臺(tái)階，投資增速趨勢性下降。

　　進(jìn)出口貿(mào)易額主要受制于國際經(jīng)濟(jì)，尤其是對口貿(mào)易國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。雖然美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇之勢，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，國際形勢依然嚴(yán)峻。我國進(jìn)出口貿(mào)易的另外兩大經(jīng)濟(jì)體，日本和歐盟地區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度依然較弱，市場依然擔(dān)心，這加重了投資者對于進(jìn)出口貿(mào)易額的擔(dān)憂。

　　消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)了消費(fèi)行業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展，但同時(shí)暴露了我國供給的結(jié)構(gòu)性問題。近期頻繁提出的供給側(cè)改革，部分原因就是為了解決我國消費(fèi)結(jié)構(gòu)與供給結(jié)構(gòu)脫節(jié)的問題。在沒有完成供給側(cè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的情況下，我國部分消費(fèi)需求是通過國際市場來滿足的。然而相比于消費(fèi)升級(jí)，供給結(jié)構(gòu)升級(jí)的速度要遲緩一些，預(yù)計(jì)其效果最快也要在2016年底顯現(xiàn)。與此同時(shí)，我國政府不斷出臺(tái)刺激消費(fèi)的措施，不過消費(fèi)政策生效需要一定的時(shí)間，且效果如何，需要繼續(xù)觀察。

　　我國在盡力避免重回投資驅(qū)動(dòng)的道路，但是投資是刺激經(jīng)濟(jì)最有效、最直接的辦法。從我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來看，我國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)依然有空間。因此，2016年基建投資依然是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的重要手段，尤其是如果GDP在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生較大幅度的下滑，政府依然有意愿、有動(dòng)力、有能力去推動(dòng)基建投資。

　　從市場流動(dòng)性來看，自從2014年底開始降息開始，市場利率水平不斷下降，流動(dòng)性相對充裕，尤其是資本市場的流動(dòng)性。目前降準(zhǔn)空間依然較大，利率水平也有下降空間，預(yù)計(jì)2016年仍然會(huì)有降準(zhǔn)降息措施出臺(tái)，這會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)資金流入股市。

　　2015年感受最深的恐怕是杠桿資金對市場的影響。在2015年下半年，監(jiān)管層對配資、傘形信托、收益互換等業(yè)務(wù)進(jìn)行清理，并開展對證券公司的融資融券業(yè)務(wù)的整頓。經(jīng)過市場的洗禮和監(jiān)管層的督導(dǎo)，投資者和機(jī)構(gòu)對于杠桿的應(yīng)用將更加謹(jǐn)慎?？梢灶A(yù)見，市場在2016年難以見到大規(guī)模的加杠桿現(xiàn)象，資金入市將更趨平緩。

　　為了驗(yàn)證市場資金對指數(shù)的影響，將指數(shù)的同比增速與M1增速進(jìn)行對比。比較結(jié)果顯示，2014年之前指數(shù)的同比增速，與M1同比增速的一致性較高。但自從2014年開始，M1的增速與指數(shù)的同比增速出現(xiàn)背離。所以，在2014年之前，市場行情變化主要是由于資金總量同比變化的增減導(dǎo)致的；而自2014年下半年開始的A股牛市，資金更多是來自于資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，雖然M1的增速并未大幅增加，但配置權(quán)益市場的資金增加了。隨著我國利率水平的不斷下降，這種資產(chǎn)向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移的過程在2016年仍將繼續(xù)，為股市提供增量資金。

　　2016年我國資本市場流動(dòng)性的一個(gè)比較大的風(fēng)險(xiǎn)，來自于美元加息。隨著美元進(jìn)入加息周期，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在2016年有兩次左右的加息操作，這對于外匯市場的影響較大。美元加息會(huì)導(dǎo)致資金外流，對我國資產(chǎn)價(jià)格形成壓力。投資者應(yīng)在加息時(shí)點(diǎn)密切關(guān)注市場資金情況。

　　所以，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)情況和市場流動(dòng)性來看，雖然經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，但已形成市場預(yù)期，政府手握政策性工具以對沖短期波動(dòng)，資金有望平穩(wěn)入市，外圍風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該受到關(guān)注，2016年A股市場有望繼續(xù)上行。