利好：

　　金融等三領(lǐng)域再獲“政策紅利” 市場(chǎng)提振持續(xù)加注新動(dòng)能

　　12月2日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，在浙江省臺(tái)州市、吉林省等多地開展金融改革創(chuàng)新試點(diǎn)，以提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力；全面實(shí)施燃煤電廠超低排放和節(jié)能改造，大幅降低發(fā)電煤耗和污染排放；通過《中華人民共和國(guó)人口與計(jì)劃生育法修正案(草案)》。分析人士表示，對(duì)股市而言，意味著將迎來政策紅利，A股市場(chǎng)有望掀起一波“金改股”、“二胎概念股”、“環(huán)保股”行情。

　　會(huì)議決定，選擇一批條件成熟的地區(qū)分類開展金融改革創(chuàng)新試點(diǎn)：一是建設(shè)浙江省臺(tái)州市小微企業(yè)金融服務(wù)改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)。二是在吉林省開展農(nóng)村金融綜合改革試驗(yàn)。三是支持廣東、天津、福建自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)分別以深化粵港澳合作、發(fā)展融資租賃、推進(jìn)兩岸金融合作為重點(diǎn)，在擴(kuò)大人民幣跨境使用、資本項(xiàng)目可兌換、跨境投融資等方面開展金融開放創(chuàng)新試點(diǎn)，成熟一項(xiàng)、推進(jìn)一項(xiàng)。有關(guān)部門和試點(diǎn)地方要向國(guó)務(wù)院專題報(bào)告試點(diǎn)工作情況。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，臺(tái)州是全國(guó)股份合作制的發(fā)祥地，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，小微企業(yè)眾多。經(jīng)過多年發(fā)展，臺(tái)州逐步形成了以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)、小微企業(yè)為主體的與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配的金融服務(wù)體系。小法人金融機(jī)構(gòu)多、小企業(yè)金融服務(wù)突出成為臺(tái)州地方金融業(yè)最顯著的特色，被稱為金融業(yè)的“臺(tái)州現(xiàn)象”，在全國(guó)打響了“小微金融臺(tái)州模式”的品牌。

　　“這是以局部地區(qū)試點(diǎn)為全面深化改革積累經(jīng)驗(yàn)，以區(qū)域金融改革創(chuàng)新試點(diǎn)，為金融改革‘探路’?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)教授譚云明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，要加快金融改革，就必須建立與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配的金融模式，加大改革創(chuàng)新的力度，從頂層設(shè)計(jì)層面破解小微企業(yè)融資難、融資貴的問題。

　　對(duì)于股市而言，券商認(rèn)為，金融創(chuàng)新對(duì)于國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型具有重要意義，金融創(chuàng)新的步伐和試點(diǎn)將加快，相關(guān)上市公司無疑將成為受益主體。國(guó)泰君安認(rèn)為，多地開展金融改革創(chuàng)新試點(diǎn)，銀行IT廠商有望受益于銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新將帶來IT系統(tǒng)新建和升級(jí)需求以及后續(xù)IT服務(wù)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)銀行IT廠商有望持續(xù)受益。

　　2015年是燃煤電廠超低排放的關(guān)鍵之年，隨著國(guó)家重視及企業(yè)的紛紛覺醒，超低排放在我國(guó)呈現(xiàn)烈火燎原之勢(shì)。

　　分析人士指出，相關(guān)部門不斷加大在節(jié)能減排領(lǐng)域的投入力度，而傳統(tǒng)燃煤發(fā)電企業(yè)的環(huán)保改造和轉(zhuǎn)型升級(jí)也在加速推進(jìn)中。在這一背景下，環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)有望持續(xù)受益。

　　商務(wù)部副部長(zhǎng)高燕11月29日稱，當(dāng)前中國(guó)政府將節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為加快培育和發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，努力建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)。“十三五”時(shí)期，綠色發(fā)展將成為引領(lǐng)中國(guó)全面建成小康社會(huì)的五大發(fā)展理念之一，節(jié)能環(huán)保全社會(huì)投資規(guī)模有望達(dá)到17萬億元人民幣，將助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和持續(xù)發(fā)展。

　　此外，據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，全面二孩政策在2016年放開，預(yù)計(jì)未來4年間可為嬰幼兒市場(chǎng)帶來的消費(fèi)增量超過6600億元。新生兒更可能會(huì)有爆發(fā)式增長(zhǎng)，將直接刺激母嬰醫(yī)療、兒童用藥、奶粉、母嬰生活用品、玩具、嬰幼兒教育、兒童服飾、MPV汽車等消費(fèi)需求。長(zhǎng)期內(nèi)，將為整個(gè)經(jīng)濟(jì)提供勞動(dòng)力供給，提高潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　兩融余額小幅回升 凈買入格局重現(xiàn)

　　截至12月1日，滬深兩融余額報(bào)11982.10億元，環(huán)比小幅回升，融資凈買入格局重現(xiàn)。申萬一級(jí)行業(yè)板塊大部分實(shí)現(xiàn)融資凈買入，房地產(chǎn) 、傳媒和醫(yī)藥生物板塊的凈買入額居前，綜合、有色金屬和商業(yè)貿(mào)易板塊遭遇大幅凈償還。分析人士指出，上周五伴隨市場(chǎng)急跌，兩融余額顯著回落，但之后兩個(gè)交易日并未出現(xiàn)持續(xù)下降，加上凈買入格局重現(xiàn)，反映融資客博弈熱度猶在。結(jié)合滬深以及行業(yè)數(shù)據(jù) ，融資客的布局方向向藍(lán)籌股傾斜，快進(jìn)快出的短炒節(jié)奏仍在延續(xù)。

　　兩融余額小幅回升

　　昨日滬深兩融余額環(huán)比小幅回升，連續(xù)第三個(gè)交易日徘徊在1.19萬億元上方。與此同時(shí)，持續(xù)三日的凈償還昨日逆轉(zhuǎn)為凈買入。

　　截至12月1日，滬深兩市融資融券余額報(bào)11982.10億元，較前一個(gè)交易日小幅增加20.50億元。其中，滬市兩融余額報(bào)7096.51億元，較前一交易日增加19.15億元；深市兩融余額報(bào)4885.59億元，較前一交易日增加1.36億元。滬市兩融余額增幅顯著大于深市，反映融資客布局向大盤藍(lán)籌股傾斜。

　　融資方面，滬深兩市融資余額報(bào)11952.41億元，當(dāng)日買入額為827.89億元，連續(xù)第三個(gè)交易日下降，環(huán)比減少124.03億元；當(dāng)日償還額為808.05億元，連續(xù)第二日下降，環(huán)比減少154.38億元。由此，當(dāng)日融資凈買入19.85億元，扭轉(zhuǎn)了此前三個(gè)交易日的凈償還格局。

　　11月3日以來，兩融余額一度出現(xiàn)十四連增，即使在市場(chǎng)橫盤震蕩之際，兩融余額依然持續(xù)攀升，反映市場(chǎng)情緒樂觀。不過，在突破1.2萬億元后，兩融余額出現(xiàn)持續(xù)五個(gè)交易日的橫盤震蕩。而伴隨11月27日的急跌，當(dāng)日兩融余額跌破1.2萬億元關(guān)口，存量資金出現(xiàn)加速凈償還。之后的兩個(gè)交易日，兩融余額持續(xù)在1.19萬億元上方“橫盤整理”，并未出現(xiàn)持續(xù)顯著下降。由此可見，兩融市場(chǎng)的做多氛圍較前期有所回落，謹(jǐn)慎情緒抬頭，但融資客博弈熱度猶在。

　　融資客布局向藍(lán)籌傾斜

　　12月1日，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)板塊中，有19個(gè)行業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)融資凈買入。其中，房地產(chǎn)板塊的融資凈買入額最大，為9.66億元，傳媒板塊緊隨其后，凈買入額為6.96億元，醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備和電氣設(shè)備的融資凈買入額都在3億元以上；9個(gè)融資凈償還板塊中，綜合、有色金屬、商業(yè)貿(mào)易和化工板塊的凈償還額居前，分別為3.99億元、3.70億元、2.89億元和2.04億元，國(guó)防軍工板塊的凈償還額超過1億元。

　　從行業(yè)來看，凈償還額居前的綜合、有色金屬和商業(yè)貿(mào)易板塊均為前一交易日融資凈買入額居前的品種，短炒特征再度凸顯。另外，房地產(chǎn)板塊強(qiáng)勢(shì)吸金，機(jī)械設(shè)備和電氣設(shè)備的融資凈買入規(guī)模居前，顯示融資客布局繼續(xù)向藍(lán)籌傾斜。而從昨日市場(chǎng)表現(xiàn)推斷，融資客或進(jìn)一步抓大棄小。

　　個(gè)券交易方面，當(dāng)日483只股票實(shí)現(xiàn)融資凈買入，其中，萬科A大舉凈買入4.51億元，中國(guó)平安、東方財(cái)富和中恒集團(tuán)緊隨其后，融資凈買入額分別為1.87億元、1.74億元和1.74億元；與之對(duì)比，在408只融資凈償還股票中，佛塑科技、康得新、物產(chǎn)中大和中國(guó)寶安的融資凈償還額居前，分別為1.77億元、1.68億元、1.53億元和1.51億元。

　　發(fā)改委松綁企業(yè)債發(fā)行 供給側(cè)改革嘗試中國(guó)版CDS

　　自2014年3月份首例公募債“11超日債”違約以來，2015年實(shí)質(zhì)違約信用債再增7起，信用違約風(fēng)險(xiǎn)的沖擊波正不斷擴(kuò)散。發(fā)改委昨日下發(fā)《關(guān)于簡(jiǎn)化企業(yè)債券申報(bào)程序加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和改革監(jiān)管方式的意見》，再次松綁企業(yè)債發(fā)行，并提出探索發(fā)展信用違約互換，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)發(fā)展債券違約保險(xiǎn)。分析人士指出，這是中國(guó)版CDS的啟動(dòng)。

　　松綁兼改革，企業(yè)債發(fā)行提速。

　　國(guó)家發(fā)改委昨日上午正式下發(fā)了《關(guān)于簡(jiǎn)化企業(yè)債券申報(bào)程序加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和改革監(jiān)管方式的意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)，放松了企業(yè)債發(fā)行要求，鼓勵(lì)開展債券再擔(dān)保業(yè)務(wù)，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任和信息披露，并對(duì)小微企業(yè)增信集合債券的發(fā)行進(jìn)行了明確，企業(yè)債發(fā)行節(jié)奏有望進(jìn)一步加快。

　　東興證券固定收益分析師鄭良海等分析人士指出，發(fā)改委再次松綁企業(yè)債發(fā)行，并探索中國(guó)版的CDS(信用違約互換)的供給側(cè)改革，既可以讓中國(guó)企業(yè)融資渠道更加多元化，又可有利于防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和降低企業(yè)融資成本。

　　據(jù)分析，從短期來看，企業(yè)債發(fā)行松綁是穩(wěn)增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)需要，這無疑會(huì)使企業(yè)投資更便利，也會(huì)促進(jìn)企業(yè)債融資規(guī)模增加。從遠(yuǎn)期來看，中國(guó)金融領(lǐng)域各個(gè)層面的供給側(cè)改革還會(huì)更進(jìn)一步，有望為企業(yè)營(yíng)造更好的發(fā)展環(huán)境。

　　精準(zhǔn)穩(wěn)增長(zhǎng)：放寬企業(yè)債發(fā)行

　　《意見》指出，未來企業(yè)發(fā)債，相關(guān)部門將簡(jiǎn)化申報(bào)程序，精簡(jiǎn)申報(bào)材料，提高審核效率。地方企業(yè)直接向省發(fā)改委提交企業(yè)債申報(bào)材料，省發(fā)改委應(yīng)于5個(gè)工作日內(nèi)向國(guó)家發(fā)改委轉(zhuǎn)報(bào)。申報(bào)時(shí)不再要求提供省發(fā)改委的部分預(yù)審意見，要求發(fā)行人提供和債券、償債有直接關(guān)聯(lián)的證明材料。代之的是，上述流程將納入信用記錄事項(xiàng)，并由征信機(jī)構(gòu)出具信用報(bào)告。

　　值得注意的是，《意見》明確鼓勵(lì)信用優(yōu)良企業(yè)發(fā)債融資，即滿足三個(gè)條件的企業(yè)債可以豁免復(fù)審環(huán)節(jié)，經(jīng)過第三方機(jī)構(gòu)對(duì)信披完備性、充分性、一致性和可理解性進(jìn)行審核后，可由發(fā)改委直接核準(zhǔn)?？蓪?shí)現(xiàn)豁免復(fù)審環(huán)節(jié)的三個(gè)條件分別包括“主體或債券信用等級(jí)為AAA級(jí)的債券”、“由資信狀況良好的擔(dān)保公司(指擔(dān)保公司主體評(píng)級(jí)不低于AA+及以上)提供無條件不可撤銷保證擔(dān)保的債券”和“使用有效資產(chǎn)進(jìn)行抵、質(zhì)押，且債項(xiàng)級(jí)別在AA+以上債券”。

　　《意見》還明確，創(chuàng)建社會(huì)信用體系建設(shè)示范城市所屬企業(yè)發(fā)債及創(chuàng)新品種債券(包括“債貸組合”，城市停車場(chǎng)建設(shè)、城市地下綜合管廊建設(shè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等專項(xiàng)債券，項(xiàng)目收益?zhèn)?，可續(xù)期債券等)可直接向國(guó)家發(fā)改委申報(bào)(須同時(shí)抄送省級(jí)發(fā)展改革部門，由省級(jí)發(fā)展改革部門并行出具轉(zhuǎn)報(bào)文件)，第三方技術(shù)評(píng)估時(shí)間進(jìn)一步縮減至10個(gè)工作日。

　　事實(shí)上，在穩(wěn)增長(zhǎng)的主基調(diào)下，今年國(guó)家發(fā)改委正在加大力度幫助企業(yè)拓寬融資渠道，專項(xiàng)企業(yè)債加快擴(kuò)容。

　　其中，今年4月，發(fā)改委發(fā)布戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、城市地下綜合管廊建設(shè)、城市停車場(chǎng)建設(shè)四大專項(xiàng)債券發(fā)行指引。6月份發(fā)改委又召開“發(fā)揮企業(yè)債券融資功能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展”電視電話會(huì)議上透露，正研究在更多重點(diǎn)領(lǐng)域出臺(tái)專項(xiàng)債券指引，包括研究支持發(fā)行“雙創(chuàng)”專項(xiàng)債券等。

　　“發(fā)改委的最新文件，是對(duì)上述已有政策的強(qiáng)化和擴(kuò)容，這無疑會(huì)使企業(yè)特別是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投融資更便利，也會(huì)促進(jìn)企業(yè)債融資規(guī)模增?！编嵙己Ｕf。

　　海通證券宏觀債券首席分析師姜超表示，“5月以來企業(yè)債月均發(fā)行147億元，僅占去年同期25%，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，而2016年將迎來城投債到期高峰 ，穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)倒逼進(jìn)一步放松發(fā)行門檻?！?/p>

　　供給側(cè)改革： 嘗試中國(guó)版CDS

　　除去穩(wěn)增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)需要，《意見》中在供給側(cè)改革層面的章節(jié)也意味深長(zhǎng)。對(duì)此，甚至有分析人士指出，這是中國(guó)版CDS的啟動(dòng)。

　　記者注意到，《意見》有專門一節(jié)提出，做好企業(yè)債券償債風(fēng)險(xiǎn)分解，包括“規(guī)范開展債券擔(dān)保業(yè)務(wù)”、“鼓勵(lì)開展債券再擔(dān)保業(yè)務(wù)”、“探索發(fā)展債券信用保險(xiǎn)”等。其中，第十四條提出“探索發(fā)展債券信用保險(xiǎn)。鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)發(fā)展債券違約保險(xiǎn)，探索發(fā)展信用違約互換，轉(zhuǎn)移和分散擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　“此條款有CDS意味，但描述過于寬泛，還不具備可操作性，仍需要進(jìn)一步的細(xì)化政策。”鄭良海向上證報(bào)表示，但是上述條款的改革意味濃厚，對(duì)于防范潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是有益探索。

　　他提供給記者的材料顯示，自首例公募債“11超日債”違約以來，2015年實(shí)質(zhì)違約信用債再增7起(“12湘鄂債”、“11天威MTN2”、“12中富01”、“12二重集MTN1”、“10中鋼債”和“10英利MTN1”)，而公募債券領(lǐng)域已發(fā)生15起信用事件。11月12日，今年4月發(fā)行的“15山水SCP001”出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，成為國(guó)內(nèi)第一只違約的超短融，也是中國(guó)債券市場(chǎng)第8起、今年第7起信用債實(shí)質(zhì)違約事件。

　　而且，信用違約風(fēng)險(xiǎn)的沖擊波正不斷擴(kuò)散。僅11月中下旬以來，就有“12舜天債”、“11云維債”、“12云煤化MTN1”、“12圣達(dá)債”等爆出相關(guān)的負(fù)面信用事件。城投債方面，內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝城市建設(shè)開發(fā)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司(12東勝債)因擔(dān)保的“12蒙恒達(dá)”中小企業(yè)私募債兌付延期已被投資者訴諸仲裁。

　　由此來看，包括此前提及的發(fā)改委正研究支持發(fā)行“雙創(chuàng)”專項(xiàng)債券等債券領(lǐng)域的改革正逢其時(shí)，這既可以讓中國(guó)企業(yè)融資渠道更加多元化，又可有利于防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和降低企業(yè)的融資成本。

　　“從遠(yuǎn)期來看，中國(guó)金融領(lǐng)域各個(gè)層面，包括對(duì)現(xiàn)行金融監(jiān)管體制進(jìn)行改革等在內(nèi)的供給側(cè)改革還會(huì)更進(jìn)一步，有望為企業(yè)營(yíng)造更好的發(fā)展環(huán)境，也能更好地防范風(fēng)險(xiǎn)?！编嵙己Ｕf。

　　名詞解釋

　　信用違約互換(CDS)又稱信貸違約掉期，是目前全球交易最為廣泛的場(chǎng)外信用衍生品，類似于針對(duì)債券違約的保險(xiǎn)。CDS的購買者通常向賣方付款，購買某種債券如果違約，可從賣方獲得的賠償，從而有效規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　其操作流程大致是：A向B申請(qǐng)貸款，B為了利息而放貸給A，放貸出去的錢總有風(fēng)險(xiǎn)(如果A破產(chǎn)，無法償還利息和本金)，那么這時(shí)候C出場(chǎng)，由C對(duì)B的這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)予以保險(xiǎn)承諾，條件是B每年向C支付一定的保險(xiǎn)費(fèi)用。萬一A破產(chǎn)的情況發(fā)生，那么由C補(bǔ)償B所遭受的損失。

　　社?；鹚募径纫詠砀∮?20億元 10股脫穎而出

　　四季度以來，盡管A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩整理的態(tài)勢(shì)，但個(gè)股表現(xiàn)十分活躍，尤其是中小盤主題材品種表現(xiàn)更為突出，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在目前震蕩市場(chǎng)之中，社保基金的收益如何呢？假設(shè)社?；鹚募径纫詠聿⑽磳?duì)三季度持有股票進(jìn)行減持，那么四季度以來實(shí)現(xiàn)上漲的股票占社?；鸪謧}個(gè)股的比例達(dá)90.95%。從持股市值變動(dòng)來看，四季度以來社?；鹚钟械?63只個(gè)股累計(jì)浮盈達(dá)320.76億元，其中共有603只社?；鸪謧}股四季度以來市值較三季度末有所增加。

　　具體來看，截至12月2日，有519只四季度以來社?；鸪钟械纳鲜泄竟善笔兄翟鲩L(zhǎng)超1000萬元，占社?；鸪謧}股數(shù)量的78.28%，其中，社保基金重倉股市值增長(zhǎng)居前的10只個(gè)股分別為巨化股份(9.89億元)、華僑城A(6.40億元)、天齊鋰業(yè)(4.75億元)、聚光科技(4.44億元)、三安光電(4.32億元)、華錄百納(3.98億元)、神霧環(huán)保(3.90億元)、招商地產(chǎn)(3.88億元)、同仁堂(3.46億元)和歐菲光(3.38億元)，值得關(guān)注的是，上述10只個(gè)股四季度以來市值增長(zhǎng)均超過3億元，累計(jì)市值增長(zhǎng)48.40億元，上述股票多數(shù)是中小盤股。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，在社?；鸪謧}的663只個(gè)股中，四季度以來有603只個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，其中，期間累計(jì)漲幅超過50%的個(gè)股有95只，易尚展示、萬方發(fā)展、天齊鋰業(yè)、德爾未來、同有科技、西藏礦業(yè)、海蘭信、同花順、奧拓電子、合肥城建等10只個(gè)股期間累計(jì)漲幅均超過100%。除此之外，世紀(jì)鼎利、水晶光電、神思電子、上海新陽、東方海洋、東方通、普路通、聚龍股份、和順電氣、華斯股份、益生股份、永太科技、皇氏集團(tuán)、新五豐、通達(dá)動(dòng)力、國(guó)投安信、長(zhǎng)城動(dòng)漫、鼎龍股份、東方電熱、樂金健康、厚普股份等個(gè)股期間累計(jì)漲幅也均在70%以上。值得注意的是，在社?；鹚钟械墓善敝?，中小板、創(chuàng)業(yè)板的股票達(dá)306只，占社?；鹚止善睌?shù)量的46.15%。

　　據(jù)投?；鹱钚聰?shù)據(jù)顯示，上周(11月23日-11月27日)證券保證金凈流入467億元，流入規(guī)模較前一周的52億元大幅擴(kuò)大，創(chuàng)下自10月8日當(dāng)周以來的新高。與此同時(shí)，上周證券交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬增加額為6343億元，減少額為5876億元，日均余額為2.15萬億元。此外，股票期權(quán)保證金持續(xù)八周凈流入，達(dá)到1.28億元，日均余額為22.64億元。

　　對(duì)此，分析人士指出，在今年三季度社?；鹬貍}股中，中小盤股占據(jù)一半的倉位，中小盤股由于盤子小股本擴(kuò)張性較高，此類個(gè)股高送轉(zhuǎn)比例較高。中小盤股之所以熱衷高送轉(zhuǎn)，一方面是公司意在通過高送轉(zhuǎn)攤低股價(jià)，從而激活股性，加強(qiáng)市值管理；另一方面，填權(quán)效應(yīng)提升了股票市值增長(zhǎng)的預(yù)期。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，每年11月到下一年4月之間是炒作高送轉(zhuǎn)題材的最佳時(shí)期。而四季度以來創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲25.48%，這不僅帶動(dòng)中小盤股整體走強(qiáng)，也讓社?；鹳嵶懔搜?。

　　監(jiān)管層有意維穩(wěn)A股 年后新股發(fā)行節(jié)奏或?qū)⒎啪?/p>

　　首輪IPO專項(xiàng)測(cè)試啟動(dòng)

　　IPO新規(guī)下的新股發(fā)行步伐也漸行漸近。

　　記者獲悉，上交所自11月28日起開始啟動(dòng)首輪IPO網(wǎng)下網(wǎng)上專項(xiàng)業(yè)務(wù)測(cè)試，其中網(wǎng)上IPO測(cè)試時(shí)間為11月28日至12月9日，而網(wǎng)下測(cè)試時(shí)間則為11月30日至12月8日，國(guó)泰君安、中信證券及其他29家主承銷商參與網(wǎng)上網(wǎng)下測(cè)試，而其余投資者則可備案參與網(wǎng)下測(cè)試。

　　“深交所的IPO專項(xiàng)測(cè)試業(yè)務(wù)也將在近期啟動(dòng)，但是參與測(cè)試的主承銷商還沒有選擇好?！睆V州參與測(cè)試的券商人士告訴記者。

　　而上交所內(nèi)部人士告訴記者，后面還有第二輪IPO全天候測(cè)試。

　　根據(jù)上交所的安排，預(yù)計(jì)在12月中旬完成IPO新規(guī)業(yè)務(wù)流程改造。自下發(fā)新股發(fā)行征求意見稿以來，截至11月26日，上交所已經(jīng)收到22份有效反饋意見，下一步將適時(shí)公布完善的網(wǎng)下、網(wǎng)上發(fā)行實(shí)施細(xì)則。

　　IPO專項(xiàng)測(cè)試啟動(dòng)

　　據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》獲得的材料顯示，本次測(cè)試由上交所、中國(guó)結(jié)算上海分公司和各市場(chǎng)參與者共同參與進(jìn)行，測(cè)試目的是為配合IPO發(fā)行規(guī)則調(diào)整，檢驗(yàn)各方網(wǎng)下IPO相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)的準(zhǔn)備情況和可用性。

　　根據(jù)文件顯示，IPO網(wǎng)下測(cè)試從11月30日至12月8日展開，持續(xù)7個(gè)工作日，測(cè)試的主要內(nèi)容為初步詢價(jià)、配售對(duì)象的確認(rèn)、定價(jià)申購、申報(bào)數(shù)據(jù)確認(rèn)等功能。在測(cè)試環(huán)境中，每只股票網(wǎng)下的發(fā)行總量定為2000萬股，中登模擬投資者入賬，為每個(gè)賬戶每只股票入賬1000萬元。

　　“賬戶市值小于初步詢價(jià)市值下限1000萬的配售對(duì)象，不允許參與初步詢價(jià)?！鄙鲜錾辖凰鶅?nèi)部人士說，“上交所會(huì)有一個(gè)根據(jù)市值文件進(jìn)行的配售對(duì)象的過濾?！?/p>

　　IPO網(wǎng)上測(cè)試從11月28日至12月9日展開，參測(cè)單位在測(cè)試階段須成功完成賬戶權(quán)益文件接收處理、新股申購訂單申報(bào)、配號(hào)、中簽、網(wǎng)上放棄認(rèn)購申報(bào)、結(jié)算處理及新股上市流通，并反饋測(cè)試結(jié)果。主要流程為T-1日賬戶權(quán)益文件接收處理，T日盤中新股申購訂單申報(bào)和盤后配號(hào)數(shù)據(jù)處理，T+1日盤后中簽處理，T+3日網(wǎng)上放棄認(rèn)購申報(bào)、認(rèn)購資金交收處理，T+6日新股流通上市交易。

　　而記者跟多位參與此次IPO全天候測(cè)試的人士交流了解到，根據(jù)測(cè)試的內(nèi)容，尚未跟此前的IPO測(cè)試環(huán)境有什么出入，“感覺和此前的IPO測(cè)試沒有區(qū)別?！币回?fù)責(zé)網(wǎng)下IPO測(cè)試的經(jīng)辦人告訴記者。

　　而記者對(duì)去年和此次的網(wǎng)下測(cè)試方案進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)，兩輪測(cè)試內(nèi)容基本保持一致，只是本輪的測(cè)試流程在模擬定價(jià)申購結(jié)束后有一個(gè)查詢資金到賬文件和主承銷商根據(jù)網(wǎng)下資金到位情況在本系統(tǒng)上傳網(wǎng)下發(fā)行配售結(jié)果文件等內(nèi)容。

　　“深交所的首輪IPO測(cè)試也將于近期開始，應(yīng)該將在一周左右進(jìn)行?！鼻笆鰪V州某參與測(cè)試的券商人士告訴記者，“新規(guī)實(shí)施后，我們總體感覺是網(wǎng)上打新靠運(yùn)氣，網(wǎng)下打新靠速度。如果公募基金、險(xiǎn)資等沒有A類投資者這等優(yōu)勢(shì)，在網(wǎng)下打新中也很有可能被個(gè)人投資者擠出去?！?/p>

　　IPO節(jié)奏或放緩

　　闊別4個(gè)多月的IPO重啟，本周新股IPO也進(jìn)入資金凍結(jié)階段，凱龍股份、讀者傳媒等首批10家新股在本周一、二、三進(jìn)行申購，招商證券預(yù)計(jì)，首批發(fā)行的10只新股合計(jì)凍結(jié)資金約1.6萬億元，12月1日是資金凍結(jié)的最高峰。

　　而A股在IPO重啟、國(guó)信、中信、海通等龍頭券商被查、收益互換業(yè)務(wù)暫停的利空襲擊下，上證指數(shù)沖刺3700點(diǎn)的目標(biāo)落空，并在上周五再次經(jīng)歷泄洪似的大跌，一舉跌穿3600、3500點(diǎn)位，本周滬指一直在3400-3500點(diǎn)進(jìn)行拉鋸戰(zhàn)。

　　“從形態(tài)來說，上周五的下跌無論是上證綜指還是創(chuàng)業(yè)板指均有效擊破上升支撐軌道，足以構(gòu)成‘趨勢(shì)下行’信號(hào)。因此，從交易的角度看，謹(jǐn)慎的投資者應(yīng)該控制倉位。至于投資者預(yù)期的風(fēng)格切換，目前暫時(shí)還沒看到相關(guān)跡象?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00000001" target="_blank" title="博時(shí)基金 00000001">博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春告訴記者，“注冊(cè)制的推出是A股投資者的遠(yuǎn)憂，證監(jiān)會(huì)取消對(duì)券商自營(yíng)日度凈買入的要求，則是A股投資者的近憂。而叫停融資類收益互換，對(duì)融資助漲的A股行情又是一次‘釜底抽薪’。”

　　“A股在IPO重壓下的表現(xiàn)也會(huì)影響年后新規(guī)執(zhí)行中的IPO發(fā)行節(jié)奏。”一家已經(jīng)過會(huì)的IPO企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，“根據(jù)我們與交易所的溝通，年后新股發(fā)行的節(jié)奏是有意放緩的，監(jiān)管層也是有意維穩(wěn)A股。并且現(xiàn)在新股發(fā)行征求意見稿細(xì)則都還沒出來。”

　　上交所方面表示，首次公開發(fā)行征求意見稿自下發(fā)以來截至11月26日，上交所已經(jīng)收到22份有效反饋意見，意見主要集中在申購期間投資者變更指定交易的申購額度查詢、因在連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款情形而不能參與網(wǎng)上新股申購的投資者名單查詢以及主承銷商包銷投資者放棄認(rèn)購股份的具體操作，新的實(shí)施細(xì)則將適時(shí)公開。

　　“網(wǎng)下各參與方的風(fēng)控程度不一樣，將直接影響到資金使用效率。如果公募基金仍然執(zhí)行原風(fēng)控要求，其資金收益率將處于劣勢(shì)地位。我們預(yù)期配售門檻將可能在制度上有所調(diào)整，可能采用不同檔次的市值或資金的門檻?！鄙耆f宏源證券在研報(bào)中分析稱。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)684家，其中，已過會(huì)52家，未過會(huì)632家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)614家，中止審查企業(yè)18家。

　　利空：打新資金井噴 9新股凍結(jié)資金逾2萬億

　　周二集中發(fā)行的8只新股的網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果昨日揭曉。8家公司網(wǎng)上、網(wǎng)下均獲資金追捧，并全部實(shí)施頂格回?fù)?。資金打新熱情高漲，加上周一發(fā)行的凱龍股份 ，9只新股網(wǎng)上、網(wǎng)下合計(jì)凍結(jié)資金近兩萬億，凍資規(guī)模超出市場(chǎng)預(yù)期。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，一級(jí)市場(chǎng)備受低風(fēng)險(xiǎn)資金的青睞，預(yù)計(jì)未來還有更多的新設(shè)打新基金參加新股爭(zhēng)奪戰(zhàn)，網(wǎng)下競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈。

　　周二發(fā)行的8家公司網(wǎng)上中簽率均沒有超過0.4%。中簽率最低的是潤(rùn)欣科技和三夫戶外 ，僅0.15%；中堅(jiān)科技緊隨其后，為0.16%；道森股份的中簽率最高，為0.32%。

　　機(jī)構(gòu)云集的網(wǎng)下打新競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。統(tǒng)計(jì)顯示，8只新股網(wǎng)下平均中簽率低至0.43%，三夫戶外最低，為0.033%。其次是潤(rùn)欣科技和邦寶益智 ，分別為0.036%、0.04%。再從不同類型的投資者獲配比例看，潤(rùn)欣科技的C類投資者(如高凈值個(gè)人投資者、券商自營(yíng)等)的獲配比例僅為0.018%。此外，博敏電子 、三夫戶外的C類投資者網(wǎng)下認(rèn)購獲配比例分別低至0.022%、0.027%。

　　與中簽率低企相互輝映的是凍結(jié)資金規(guī)模龐大。數(shù)據(jù)顯示，除三夫戶外、安記食品以外，其余六家公司網(wǎng)上凍結(jié)資金均超過1000億元。其中，讀者傳媒的凍資規(guī)模更是超過2000億元。網(wǎng)下方面，共有兩家公司的網(wǎng)下凍結(jié)資金額超過千億規(guī)模，分別是讀者傳媒和道森股份。8家公司“吸金”能力彪悍，再加上周一發(fā)行的凱龍股份，9家公司網(wǎng)上網(wǎng)下合計(jì)凍結(jié)資金20275億元。

　　由于首批啟動(dòng)發(fā)行的新股都是小股票 ，募集資金量少、發(fā)行規(guī)模不大，因而市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)首批發(fā)行的10家公司全部?jī)鼋Y(jié)資金額將在1.5萬億至2萬億之間。然而，在大熱門移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)概念股中科創(chuàng)達(dá)發(fā)行結(jié)果尚未可知的情況下，9只新股凍結(jié)資金已超過市場(chǎng)預(yù)估上限，顯示在大盤短線震蕩之際，市場(chǎng)對(duì)打新收益的偏愛。預(yù)計(jì)未來還有新設(shè)打新基金參加后續(xù)新股認(rèn)購爭(zhēng)奪戰(zhàn)，競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。