不單是一次出人意料的大漲來得這么簡單。

　　經(jīng)過連日來的震蕩下行，11月4日，一場暴漲洗禮了干涸已久的股市，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指各自大漲4.31%和6.38%，兩市僅有4只個股下跌，券商股全線漲停，兩市成交額較上個交易日增加3000多億元。

　　以存量資金博弈為主的震蕩主導(dǎo)了過去一個多月來的行情，大盤在即將跌破3300點之際，一波近150點的反彈讓各路資金重新變得亢奮。即便盤中深港通將在年內(nèi)推出的消息被澄清，但市場的狂熱并未有絲毫的減弱。

　　那么，這一次暴漲的意義在于市場參與各方需要判斷，究竟是不是震蕩猴市終結(jié)、第二波反彈行情開啟的號角?

　　過去的2012年~2014年三年間，每到年底都會出現(xiàn)市場風(fēng)格的變化：主角變藍(lán)籌，逆襲唱大戲。11月4日券商股的全線漲停似乎將劇情拉回到去年的此時?！叭ツ晖扑]證券B(150172)的邏輯大概是滬港通的推出疊加前三季度業(yè)績大幅增長，漲幅在所有行業(yè)中倒數(shù)?，F(xiàn)在邏輯好像完全可以重復(fù)?！北本┮晃毁Y深分級基金研究人士說。

　　“偽重磅”下的暴漲

　　事后來看，暴漲的源頭是一則“偽利好”的消息。

　　11月4日早間，中國人民銀行黨委書記、行長周小川的署名文章《全面學(xué)習(xí)和踐行“三嚴(yán)三實” 譜寫金融改革發(fā)展事業(yè)新篇章》成為其時熱點，特別是文章中“今年還要推出深港通”的表述引起圍觀：深港通要來了。

　　受此消息刺激，券商板塊大漲，大盤在其帶領(lǐng)下一路走高，港股亦是全線引爆。不過午后港交所發(fā)澄清公告稱，“于本公告日有關(guān)建立深港通的建議仍待監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)，及有關(guān)洽談并未與相關(guān)機構(gòu)達(dá)成結(jié)論?！毖胄泄倬W(wǎng)也顯示，上述文章摘自周小川行長于2015年5月27日的講話。

　　即便如此，截至收盤券商股全線漲停，港交所的澄清說明并未對券商板塊有絲毫影響。

　　在一些市場人士看來，暴漲主要源于兩方面的推動：一是“十三五”規(guī)劃提出年均增長保持6.5%以減少對經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)心;二是國企改革文件及人民幣國際化的推進(jìn)重新燃起市場對改革的期待。

　　“雖然10月24日央行已經(jīng)"雙降"，但目前市場仍舊預(yù)期年底前央行有可能再次"放水"?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00052134" target="_blank" title="融通基金 00052134">融通基金策略分析師認(rèn)為，貨幣政策和財政政策雙寬松的預(yù)期正在形成，寬松的資金面直接利好股市。

　　另外，10月份中國官方制造業(yè)PMI為49.8，與9月持平，經(jīng)濟(jì)短周期企穩(wěn)，分子端盈利對市場的影響減輕。在流動性整體寬松的大背景下，名義利率上行的空間被鎖死，在當(dāng)前的債務(wù)通縮周期中，實際利率很難對估值造成顯著破壞。

　　“A股經(jīng)歷過前幾日陰跌后，市場情緒正在恢復(fù)。近期監(jiān)管層打擊內(nèi)幕交易，也在一定程度上增強建設(shè)一個內(nèi)在穩(wěn)定性市場的信心，同時有利于提高市場的風(fēng)險偏好?！鄙钲谝患胰滔倒嫉幕鸾?jīng)理表示。

　　糾偏式修復(fù)

　　近日，A股上市公司三季報全部發(fā)布完畢。數(shù)據(jù)顯示，2015年三季度A股整體凈利潤同比增速相較上半年有大幅的下滑，盈利增速從2015年上半年的9.12%下滑至2.15%，剔除金融板塊后盈利增速從-1.03%跌落至-10.79%。

　　對業(yè)績的擔(dān)憂是基金經(jīng)理們不敢輕易加倉的一個重要原因。“上市公司利潤下降意味著成長性稀缺，趨勢向上且業(yè)績增長確定的品種有望繼續(xù)獲得資金推崇，而業(yè)績一般、概念較多的股票恐怕上漲空間有限甚至不排除有調(diào)整的風(fēng)險?！鄙鲜錾钲诨鸾?jīng)理指出。

　　分行業(yè)的三季報顯示，盈利增速最高的五個行業(yè)分別是：非銀金融、傳媒、休閑服務(wù)、電氣設(shè)備和醫(yī)藥生物，與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度關(guān)聯(lián)較大的鋼鐵、采掘、建筑和有色金屬等行業(yè)盈利增速最低。

　　上海一家私募則很直接地調(diào)低了對二級市場的樂觀度。其認(rèn)為，前期的反彈幅度已較為明顯，獲利回吐壓力將使得市場上行趨勢放緩，預(yù)計未來市場的風(fēng)險主要來自于市場急速反彈后的調(diào)整需求、監(jiān)管層清理違規(guī)操作和金融反腐力度逐步加強等抑制股市的熱度的政策。

　　東方財富Choice統(tǒng)計顯示，10月8日至11月4日，滬深兩市的平均成交額為8701.4億元，期間日成交額最高發(fā)生在10月21日、最低則出現(xiàn)在10月8日，今年4月份兩市的日平均成交額則約為14166.8億元。這也說明，目前市場存量資金博弈明顯的狀況仍在持續(xù)，資金追高意愿與4月份相比仍有較大差距。

　　融通基金認(rèn)為，此輪市場反彈是由投資者的風(fēng)險偏好糾偏式修復(fù)帶來的，在投資者的風(fēng)險偏好并未受到明顯沖擊之前，市場會在震蕩中前行，不過個股分化會比較嚴(yán)重。

　　歷史要重演?

　　一日的暴漲將大盤帶到了3450點以上，對“第二波趨勢性反彈行情就此開啟”的討論開始出現(xiàn)。從歷史復(fù)盤來看，四季度的反彈尤其是以藍(lán)籌為主角的反彈大戲在過去的三年均有出現(xiàn)。

　　2012年，銀行、地產(chǎn)等藍(lán)籌從10月開始反彈;；2013、2014年，唱主角的則是以券商為代表的非銀金融。

　　“年底幺蛾子的時常出現(xiàn)也使得這一階段成為市場風(fēng)格異變的敏感窗口。幺蛾子的出現(xiàn)主要受三方面因素的集中催化，一是板塊間年內(nèi)收益差距拉大，滯漲品種性價比提升;二是滯漲板塊成為排名靠后機構(gòu)實現(xiàn)彎道超車的潛在籌碼;三是具備事件催化的條件?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600837/" target="_blank" title="海通證券 600837">海通證券策略分析師荀玉根指出。

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，申萬一級行業(yè)中，年初至今計算機上漲83.8%，輕工制造上漲73.73%，傳媒上漲68.98%，只有三個行業(yè)出現(xiàn)負(fù)增長，分別是非銀金融、銀行及采掘，而尤以非銀金融下跌22.72%為最，這還是在11月4日非銀大漲8.58%的前提下的數(shù)據(jù)。

　　一份第三方的統(tǒng)計亦顯示，非銀金融屬于公募低配的三個行業(yè)之，按其統(tǒng)計公募對非銀的持倉只有1.35%，只高于煤炭的1.31%和有色的1.28%。

　　“一些在2800點到3200點踏空的資金卷土重來，8月底以來一些個股已然翻倍，小票成長的估值已較高，估值低而今年來漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后的券商是自然吸引了資金的涌入。”一位基金經(jīng)理對《第一財經(jīng)日報》記者表示。