近兩個(gè)月以來，盡管A股市場重心逐步抬升，但橫盤整理態(tài)勢仍未打破。隨著時(shí)間的推移，市場多空力量對比正在發(fā)生微妙變化，A股經(jīng)歷了空方襲擊后正受到價(jià)值牽引。真正取勝需要籌謀而不能硬闖，多方正在蟄伏中積蓄力量、積聚有利因素。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管趨勢性行情時(shí)機(jī)未到，但四季度乃機(jī)構(gòu)排名爭奪激烈之時(shí)，往往存在諸多變局。機(jī)構(gòu)間爭奪加劇或使盤面起落難免，同時(shí)也由于多空博弈而創(chuàng)造了豐富機(jī)遇。

　　多空博弈加劇

　　上周，A股市場繼續(xù)橫盤震蕩而難以突破，滬指圍繞3400點(diǎn)反復(fù)整理，60日均線時(shí)而是支撐，時(shí)而又變?yōu)閴褐啤?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz399001/" target="_blank" title="深證成指 399001">深證成指則于年線下方止步不前，兩者均似乎上下兩難。與此同時(shí)，中小板和創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)過連續(xù)的反彈之后亦是明顯乏力，連續(xù)多日未能進(jìn)一步拓展向上的反彈空間。

　　上周上證綜指下跌0.88%，深證成指下跌0.49%，中小板指下跌0.36%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.37%，不難發(fā)現(xiàn)指數(shù)橫盤特征明顯。在這種不穩(wěn)定的情形下，獲利盤開始謹(jǐn)慎回吐，增量資金觀望而裹足不前，存量資金博弈空間逐步減小，市場處于多空膠著之中，活躍度趨于回落。從成交額來看，上周全部AB股成交額為4.57萬億元，較前一周有所回落。

　　創(chuàng)業(yè)板作為本輪反彈行情的領(lǐng)頭羊，此時(shí)高位回落更是對市場情緒影響較大，熱點(diǎn)回落明顯?；仡櫺星?，上周“十三五”規(guī)劃相關(guān)的熱點(diǎn)是市場的主要活躍品種，工業(yè)4 .0、互聯(lián)網(wǎng) +、國企改革等“老牌”熱點(diǎn)一改前期充沛的做多勢頭，沖高回落的兌現(xiàn)勢頭開始顯現(xiàn)，階段性整理似乎正欲開啟。長期被市場關(guān)注的國防軍工板塊則上演“一日游”行情，賺錢效應(yīng)大幅減弱。而健康中國和“二胎”等為代表的新興概念板塊在政策兌現(xiàn)之后大有短線炒作、曇花一現(xiàn)的危險(xiǎn)。

　　回望今年的A股市場，多方“赤焰軍”在年初可謂如日中天，行情上行人心所向，看高到6000點(diǎn)的人比比皆是，不料6月遭遇空方突襲而迎來大幅下跌，多空力量幾乎被消滅殆盡。不過，A股市場價(jià)格偏離實(shí)際價(jià)值之后，總會向價(jià)值再度靠攏。在這種大勢之下，多方力量的星星之火也在暗中逐步集結(jié)力量，意欲再度卷土重來以讓A股回歸其真正價(jià)值所在。然而，多方從弱到強(qiáng)也需要一個(gè)積蓄力量的蟄伏期，期間空方會不斷趁機(jī)擾動打亂多方計(jì)劃，多空激烈博弈。

　　力量對比漸變

　　9月市場初步企穩(wěn)，10月市場上了新的臺階并形成了新震蕩區(qū)間。從A股市場中的力量對比來看，經(jīng)過兩個(gè)月的洗牌后，多空力量趨于均衡，博弈正酣。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此時(shí)市場上行面臨巨大拋壓，多方需要精心布局籌謀才能突破；而下行也空間不大，空方開始忌憚多方實(shí)力的增長。在多方條件尚未充分成熟的情況下，低調(diào)蟄伏、少說多做、蓄勢待發(fā)才是正道。

　　而今多方正將越來越多的有利因素集中在自己手中。首先，“穩(wěn)增長”政策不斷加碼，貨幣寬松周期內(nèi)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升?！半p降”利好超出預(yù)期，五中全會閉幕后諸多政策將陸續(xù)發(fā)布，后續(xù)細(xì)分行業(yè)政策正在孕育，這給市場帶來無限預(yù)期。國金證券指出，在貨幣“放水”的大周期里，在投資渠道有限的情況下，寄望于A股市場估值回落至“價(jià)值”區(qū)間的概率不大。

　　其次，“救市”的大環(huán)境仍在，政策面樂觀因素不斷積聚。證監(jiān)會處罰10宗違規(guī)減持事件，意味著市場仍在被呵護(hù)的大環(huán)境中。按照規(guī)定，在6個(gè)月內(nèi)上市公司控股股東和持股5%以上的股東以及董監(jiān)高不得通過二級市場減持股份，窗口期仍在意味著短線行情安全度較高；股指期貨限制交易、新股發(fā)行暫緩等將給A股市場多方力量的增長帶來契機(jī)。

　　再次，宏觀經(jīng)濟(jì)面也開始釋放出積極信號。最新發(fā)布的10月官方制造業(yè)PMI為49.8，與上月持平。方正證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一定企穩(wěn)特征，積極信號來自于三個(gè)鏈條的傳遞：一是財(cái)政支出數(shù)據(jù)中顯示出地方財(cái)政已有發(fā)力跡象；二是房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)開始回升，10月PMI建筑業(yè)新訂單指數(shù)、建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)環(huán)比回升明顯；三是消費(fèi)持續(xù)回升，汽車等領(lǐng)域刺激政策也待見效。除了周期因素外，利率環(huán)境的改善對上述三個(gè)領(lǐng)域均有助推作用。

　　同時(shí)，前期制約市場的因素正在慢慢消解，A股市場清理配資的過程接近尾聲，人民幣匯率短期內(nèi)趨于穩(wěn)定，美聯(lián)儲暫緩加息使得全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升……在這種情況下，多方尚未到發(fā)動之時(shí)，但力量對比正悄然生變。

　　“排名戰(zhàn)”暗藏機(jī)遇

　　盡管趨勢性行情仍需時(shí)日，但年末適逢機(jī)構(gòu)投資者“排名戰(zhàn)”時(shí)期，行情中的局部演繹機(jī)會不會缺乏，蟄伏期間擇良股而布局，也能獲得超額收益。但博弈的加劇也就意味著行情風(fēng)險(xiǎn)加大，階段性勝利總是引來更激烈的反撲一般。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，上周行情在反彈高位震蕩休整，對政策反應(yīng)平淡，不過從盤面來看，資金獲利回吐為主，恐慌性拋售未現(xiàn)。兩融數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動但幅度較小，整體增長態(tài)勢仍在延續(xù)，說明市場資金短線調(diào)倉正在備戰(zhàn)。

　　機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)也趨于一致。海通證券表示，A股機(jī)構(gòu)投資者以年度考核為主，收官之戰(zhàn)注定風(fēng)云突變?；仡櫤w牛、熊和震蕩市的過去5年為例，最后兩個(gè)月市場都熱鬧非凡，即便有些年份指數(shù)漲幅不大，風(fēng)格和熱點(diǎn)切換也非常明顯。造成這一情況的催化因素主要有三方面：一是當(dāng)年前幾個(gè)月的漲幅差距較大，滯漲品種補(bǔ)漲需求提升；二是年底重要會議引發(fā)政策事件催化，出現(xiàn)主題熱點(diǎn)的切換；三是年底排名壓力下，投資者博弈心態(tài)較濃，寄望借此實(shí)現(xiàn)彎道超車。建議投資者短期關(guān)注股價(jià)滯漲、基本面改善、機(jī)構(gòu)低配的券商股，中期關(guān)注“十三五”規(guī)劃相關(guān)的成長股。

　　國金證券認(rèn)為，隨著指數(shù)的攀爬，前期被深埋的“套牢盤”壓力將逐漸顯現(xiàn)，市場波動有所加大，但市場的上行趨勢不會改變，市場繼續(xù)演繹“博弈與機(jī)構(gòu)性行情”的特征。年底機(jī)構(gòu)投資者特別是公募基金，出于對產(chǎn)品業(yè)績的年底考核，選擇積極運(yùn)作的可能性更大。行業(yè)配置上，建議配置有業(yè)績的新興成長性板塊，如餐飲旅游 、影視傳媒、新能源汽車、云計(jì)算和醫(yī)療相關(guān)板塊。

　　銀河證券建議，在短期經(jīng)歷大幅反彈后，市場獲利回吐壓力上升，中期看目前依然為大跌之后的區(qū)間震蕩行情，應(yīng)繼續(xù)深挖價(jià)值，尋找成長邏輯通順、業(yè)績較好的公司。