在剛剛過(guò)去的10月，連續(xù)四個(gè)月的下跌終于迎來(lái)逆轉(zhuǎn)。經(jīng)過(guò)“十一”之后的快速上漲，10月下旬以來(lái)A股進(jìn)入相對(duì)平緩的交易區(qū)間。整體來(lái)看，以中小市值為代表的成長(zhǎng)股好于以權(quán)重股為代表的藍(lán)籌股。10月，滬指月度漲幅10.8%，創(chuàng)業(yè)板綜指上漲19%。

　　軒偉指出，導(dǎo)致A股下跌的一些利空因素已經(jīng)發(fā)生改變，他對(duì)A股今后走勢(shì)更具信心。

　　首先，去杠桿化的過(guò)程接近尾聲，對(duì)市場(chǎng)的沖擊作用逐漸弱化，不再構(gòu)成主要矛盾。場(chǎng)外配資的清理基本完成，并且由于監(jiān)管政策的限制，再也無(wú)法野蠻無(wú)序地生長(zhǎng)，場(chǎng)內(nèi)融資余額已經(jīng)下降到1萬(wàn)億元水平，占A股市值約為2%，進(jìn)入相對(duì)安全區(qū)間。

　　其次，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，流動(dòng)性寬裕。年內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力顯著存在，在目前經(jīng)濟(jì)基本面尚未企穩(wěn)的狀況下，預(yù)計(jì)貨幣政策會(huì)繼續(xù)保持寬松狀態(tài)，年底前有可能降準(zhǔn)降息。市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)走低，股票大類資產(chǎn)的配置吸引力持續(xù)提升，貨幣基金收益率普遍下行，7日年化收益率已逼近3%。

　　再次，人民幣匯率企穩(wěn)，資金外流壓力減緩。盡管人民幣匯率在長(zhǎng)期內(nèi)仍有貶值壓力，但人民幣沒有實(shí)現(xiàn)可自由兌換，在目前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，預(yù)計(jì)央行會(huì)對(duì)人民幣進(jìn)行強(qiáng)有力的維護(hù)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息幾無(wú)可能，投資者在消除了一個(gè)重大的不確定性因素之后心態(tài)轉(zhuǎn)向積極。

　　最后，股市大幅下跌之后，A股估值水平下降很大。在十年期國(guó)債收益率進(jìn)入2時(shí)代的背景下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)持續(xù)充裕，股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的長(zhǎng)期估值很難回到歷史較低水平。原本擔(dān)心的“最后一跌”或許不會(huì)出現(xiàn)，投資者要從動(dòng)態(tài)市盈率的角度適時(shí)評(píng)估個(gè)股。