上周滬深兩市反復(fù)震蕩，量能持續(xù)萎縮，滬綜指3400點和創(chuàng)業(yè)板指2500點雙雙失守。面對前期積累的獲利盤以及上方套牢盤壓力，多空分歧明顯加大，強(qiáng)勢板塊出現(xiàn)明顯回吐。綜合主流機(jī)構(gòu)觀點，中級上行趨勢未變，但行情從“魚頭”向“魚尾”行進(jìn)。11月市場大跌概率較小，但多重壓力之下反彈力度趨弱，休整需求提升，行情步入深水區(qū)，震蕩和分化加劇。操作上宜靈活打游擊，精選個股，高拋低吸。

　　周線止步三連陽

　　上周滬深兩市高開后持續(xù)縮量震蕩，雖然周三一度上演日內(nèi)V型反轉(zhuǎn)，但之后走勢趨弱，滬綜指3400點和創(chuàng)業(yè)板指2500點在反復(fù)爭奪后失守。

　　截至上周五，滬綜指收報3382.56點，下跌0.14%，3400點得而復(fù)失；深成指收報11546.05點，下跌0.18%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收報2478.28點，下跌0.28%；中小板指收報7795.92點，上漲0.31%。行業(yè)上，非銀金融漲幅居前，計算機(jī)、食品飲料和傳媒表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，鋼鐵、國防軍工、采掘和有色金屬板塊跌幅居前。熱點快速輪動，市場風(fēng)格天平再度向成長股傾斜。三連陽后，滬綜指周K線收陰，下跌0.88%；10月滬綜指累計上漲10.80%。

　　市場從此前的上漲轉(zhuǎn)為震蕩，緣于多重原因。首先，去杠桿的大背景下，本輪反彈行情的資金格局是以存量為主，增量為輔，這就注定了反彈之路并不平坦，震蕩反復(fù)不可避免。其次，前兩次股災(zāi)留下了巨量的套牢盤和層層技術(shù)面壓力，市場行至壓力位，存在較大的調(diào)整需求，需要充分換手方能向上突破。另外，10月市場反彈積累了大量獲利盤，特別是創(chuàng)業(yè)板股票估值重回高位，短期政策紅利的釋放反而成為場內(nèi)資金獲利回吐的契機(jī)。

　　分析人士預(yù)計，上周多空博弈消耗較大，成交萎縮折射資金謹(jǐn)慎心態(tài)，預(yù)計后市震蕩將進(jìn)一步加劇，不排除短線回調(diào)的可能。不過，本輪行情的反彈邏輯并未打破，無風(fēng)險利率下行和風(fēng)險偏好修復(fù)有望對市場構(gòu)成一定支撐。而后市十三五規(guī)劃中的改革亮點還將繼續(xù)披露，固然難以全面超預(yù)期，但部分領(lǐng)域的正向預(yù)期差仍有望激活存量博弈熱情，延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。

　　11月料波動加大

　　目前主流機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中期穩(wěn)步向上的態(tài)勢不變，反彈仍有一定的空間和時間，但四季度中后期風(fēng)險將逐步顯現(xiàn)，11月波動將加大。

　　興業(yè)證券張憶東認(rèn)為，“愛在深秋”行情遠(yuǎn)未結(jié)束，但進(jìn)入了波動較大的第二階段。至少在11月6日之前，市場機(jī)會大于風(fēng)險；11月6日之后，此輪中級反彈或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入“魚尾”行情，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍有望延續(xù)到12月。建議一方面把握長期抱團(tuán)取暖的大機(jī)會，集中在新興產(chǎn)業(yè)、轉(zhuǎn)型領(lǐng)域，包括，新能源、新能源汽車、電力設(shè)備(核電)、軌道交通(高鐵)、軍工、環(huán)保、信息技術(shù)、高端裝備制造等相關(guān)行業(yè)；另一方面進(jìn)行波段交易，建議尋找“預(yù)期差”較大的題材股，比如，券商、國企改革、大健康服務(wù)、低空開放(通用航空)。

　　長城證券研報指出，支撐本輪反彈行情的核心邏輯沒有發(fā)生變化，但對短期的市場走勢需要保持一份理智和清醒。原因有三：第一，6次降息后，無風(fēng)險利率邊際下降的幅度將會明顯趨??；第二，下半年資金面壓力、改革牛信心等均不如上半年；第三，結(jié)合市場此前走強(qiáng)的程度，十三五規(guī)劃靴子落地的可能性更大。因此，中期趨勢雖然沒有發(fā)生變化，但短期不宜以過度樂觀的策略去投入市場。

　　招商證券指出，隨著政策利好的逐步兌現(xiàn)，市場博弈情緒更加強(qiáng)烈，前期反彈幅度較大的板塊出現(xiàn)獲利了結(jié)的現(xiàn)象。市場可能會圍繞合理估值區(qū)間寬幅波動，區(qū)間在2700-3700點。中期新興產(chǎn)業(yè)依然更具投資吸引力，但短期成長股的炒作會發(fā)生分化。而主板高股息率標(biāo)的受益于雙降，因此券商股的彈性會比較大。