市場中級反彈有望延續(xù)藍籌搭臺、主題伴奏、成長唱戲三波演化路徑。

　　市場突破9月震蕩區(qū)間上沿后，情緒修復將會加速，而市場目前正在朝著這一方向演變。據《增量資金跟蹤報告》草根數(shù)據顯示，10月12日-10月16日資金繼續(xù)保持凈流出的態(tài)勢，但流出幅度將顯著放緩，新增投資者將會增多。

　　其中，穩(wěn)增長加碼、流動性改善和管理思路的變化是我們一直強調的支撐市場反彈的三大核心邏輯。目前相關中級反彈啟動的信號已基本證實，后期邏輯展開的力度將決定中級反彈可能的高度。

　　發(fā)改委最新公布信息顯示，今年前9個月發(fā)改委共審批固定資產投資218個，投資金額達18131億，9月以來批復項目數(shù)目占到總數(shù)近40%，加速態(tài)勢顯明；9月人民幣貸款增加1.05萬億，同比多增1443億，固定資產投資資金到位情況有望改善。穩(wěn)增長項目將有效降低經濟硬著陸風險，穩(wěn)定大盤藍籌估值水平，同時也為成長股和中小票注入信心。

　　9月豬肉價格環(huán)比微增0.4%，隨著供給端收縮狀態(tài)的改善，未來上漲空間有限，而9月CPI錄得1.6%，考慮基期相對較小，實際回落幅度較大，同期PPI同比下降5.9%，連續(xù)43個月下降，通縮矛盾凸顯下寬松預期升溫。9月貿易順差603.42億美元，處于全年高位，為匯率穩(wěn)定提供了支撐。此外，商行代客售匯收取20%風險準備金政策10月15日起實行，央行干預下人民幣對美元在岸離岸匯差縮小，美聯(lián)儲加息預期大幅下降，短期資本外流壓力有望明顯減小。從外匯市場看，在岸人民幣兌美元即期詢價日均成交量目前已減少到100億美元左右，而8月末為400億美元。

　　光大證券內幕交易案宣判、監(jiān)管層配資清理開出新罰單、證監(jiān)會主席助理人事變動，這些事件有利于增強投資者對于市場的信心，后期配資清理對于市場的影響也相對有限，市場環(huán)境的凈化和以此為契機對市場制度方面的建設完善均將有利于市場回歸正常交易的狀態(tài)。

　　目前市場主要驅動力仍是三大邏輯發(fā)力下市場風險偏好的改善。穩(wěn)增長推進將會降低信用風險，結合流動性趨于寬松，將有效壓住無風險利率，隨著三大邏輯的持續(xù)發(fā)力，市場情緒將會出現(xiàn)加速修復的狀態(tài)，由此催生中級反彈行情。在此過程中，如果貨幣政策能夠及時寬松，中級反彈將完美展開，而若是寬松遲滯或是力度不及預期，將會影響反彈的高度。從三季報業(yè)績預報來看，傳統(tǒng)制造業(yè)表現(xiàn)不佳，而新興行業(yè)中的計算機、電氣設備、電子等行業(yè)表現(xiàn)，因此行業(yè)基本面改善邏輯將更多的體現(xiàn)在個股選擇方面。

　　我們仍重申中級反彈藍籌搭臺、主題伴奏、成長唱戲三波演化路徑。首先是大盤藍籌在穩(wěn)增長發(fā)力和流動性改善下估值水平得到穩(wěn)定，市場情緒開始修復，然后是主題板塊熱度上升，持續(xù)度加強，成交量在此過程中上升，此后仍然是中小創(chuàng)板塊唱戲，獲得市場的青睞和更好的表現(xiàn)。目前市場已經處于第一波向第二波過渡的過程中，建議投資者應重點關注相關熱點主題板塊的投資機會。

　　建議投資者重點關注有業(yè)績支撐、政策持續(xù)催化、市場彈性較好的板塊。在三季報披露影響下，建議投資者圍繞相關熱點主題板塊，精選相關個股投資標的。主題方面重點關注十三五規(guī)劃可能涉及的重點領域，如二胎與養(yǎng)老服務業(yè)、新能源、大數(shù)據與網絡安全、衛(wèi)星導航、環(huán)保、中國制造2025、國企改革等方向的投資機會。此外，迪士尼、新能源汽車、核能核電、海綿城市等近期具有事件或政策催化的板塊也值得關注。