華泰證券：誰來買單“吃飯行情”

　　上周大盤如預(yù)期出現(xiàn)一步到位式回升，以修復(fù)長假期間海外市場的上升。率先反彈的創(chuàng)業(yè)板自9月初低位以來上漲已接近25%，7月反彈幅度不過30%，整體來看，在主板箱體震蕩期間，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)相對強勢，結(jié)構(gòu)性行情特征顯著。

　　節(jié)后股指一步到位上漲后基本跟上全球股市節(jié)奏，呼聲越來越高的“吃飯行情”投資者需謹(jǐn)慎樂觀看待，短期存在回調(diào)風(fēng)險，不要成為買單者。國內(nèi)“托底式”政策僅支持主板區(qū)間波動，而資金持續(xù)流出股市是“硬傷”，存量博弈仍是市場基本格局，目前尚無法突破，市場存量博弈特征非常明顯，當(dāng)前上升主要是場內(nèi)資金的加倉行為，而非場外增量資金，機構(gòu)加倉的速度與反彈的持續(xù)性呈反比。行業(yè)配置上，應(yīng)適當(dāng)降低銀行等防御行業(yè)倉位，預(yù)留給優(yōu)質(zhì)成長，推薦傳媒、旅游、信息安全、安防等優(yōu)質(zhì)超跌股，圍繞2016年30倍PE、30%增速、高點回撤至少50%選擇績優(yōu)股(三個指標(biāo)靈活調(diào)整，尋找合適的匹配度和安全邊際)，四位一體精選個股。

　　中金公司：市場短期情緒料繼續(xù)改善

　　節(jié)后市場情緒有所回暖，主要受益于四個方面。首先，人民幣匯率壓力近期有所緩解；其次，官方PMI指數(shù)小幅反彈，經(jīng)濟初現(xiàn)弱企穩(wěn)信號；再次，車稅優(yōu)惠政策顯示財政開始發(fā)力，投資者也在期待貨幣政策的進一步放松；最后海外局勢有所緩和，大眾、嘉能可等黑天鵝事件也正在被投資者逐漸消化。再加之市場已經(jīng)連續(xù)疲弱了較長時間，機構(gòu)倉位普遍不高，因此不排除階段性反彈行情仍將持續(xù)一段時間。不過中期來看，增長與改革依然是決定市場走勢的關(guān)鍵變量，市場仍處于“去偽存真”的大環(huán)境之中。

　　建議投資者關(guān)注質(zhì)量個股及“十三五”等主題投資機會。首先，依然建議關(guān)注估值相對合理，有穩(wěn)健業(yè)績或成長空間的質(zhì)量個股；其次，投資者可重點關(guān)注四大行業(yè)(傳媒及互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、軍工、環(huán)保與新能源)及五大主題(國企改革、人口政策調(diào)整、中國制造2025、軍民融合、深化對外開放)；最后是三季報業(yè)績穩(wěn)健及向好企業(yè)。

　　國泰君安：提高對再寬松的敏感度

　　寬松和刺激政策條件是A股自八月底以來逐步恢復(fù)的主因。雖然監(jiān)管去杠桿、經(jīng)濟增速持續(xù)放緩等因素仍然對A股形成限制。但在新的尾部風(fēng)險沒有出現(xiàn)之前，A股區(qū)間震蕩、結(jié)構(gòu)行情的格局可能仍然會延續(xù)到十一月中旬。當(dāng)下A股配置和交易的重點在于提高對再寬松的敏感度。如果超預(yù)期的再寬松出現(xiàn)，A股震蕩上限可能獲得突破。

　　再寬松仍有可能在兩方面超預(yù)期。一方面是持續(xù)性的降準(zhǔn)與降息。近期經(jīng)濟增速持續(xù)下降，且工業(yè)品通縮持續(xù)存在，都給政策再寬松以足夠的空間。如果近期公布的三季度消費品通脹水平能夠有所下降，在貨幣政策方面的再寬松空間將快速打開。為達到更有效保增長的效果，降準(zhǔn)與降息可能各出現(xiàn)一次。如果再寬松政策出現(xiàn)，對利率敏感性行業(yè)配置的需求將進一步上升。第二方面是人民幣幣值可能向升值方面波動。人民幣升值也是推動國內(nèi)市場信用擴張的重要手段，是再寬松的一部分。如果人民幣在當(dāng)前水平上短期向升值方向波動，市場中風(fēng)險偏好可能會隨之出現(xiàn)一定的上升。階段性強化主題投資推薦，繼續(xù)維持推薦高股息率、確定性強、有業(yè)績的板塊，推薦信息經(jīng)濟、新能源汽車、“一帶一路”與自貿(mào)區(qū)主題。