近日央行推出信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款相關(guān)政策，此舉為進(jìn)一步政策寬松支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了有利條件。而9月官方制造業(yè)PMI指數(shù)較8月小幅上升，各分項(xiàng)指數(shù)也顯示經(jīng)濟(jì)增長有所改善。分析人士指出，PMI數(shù)據(jù)顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)積極向好的信號，經(jīng)濟(jì)增長有望在年內(nèi)得到改善，完成筑底過程。這會為A股反彈提供重要支撐。

　　流動性繼續(xù)改善

　　10月10日，央行宣布在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)形成可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V試點(diǎn)。該試點(diǎn)根據(jù)人民銀行內(nèi)部評級將符合標(biāo)準(zhǔn)的信貸資產(chǎn)納入發(fā)放再貸款可接受的合格抵押品范圍。

　　中金公司的報(bào)告認(rèn)為，此舉為進(jìn)一步政策寬松支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了有利條件。通過合格抵押品擴(kuò)容，央行向政策性銀行和商業(yè)銀行發(fā)放再貸款的空間進(jìn)一步擴(kuò)大，貨幣政策放松的余地進(jìn)一步增加。

　　平安證券認(rèn)為，央行此次推廣信貸資產(chǎn)抵押再貸款試點(diǎn)，可以起到三方面作用：一是進(jìn)一步完善了央行抵押品管理框架，豐富了再貸款的合格抵押品的品種，解決了中小金融機(jī)構(gòu)抵押品不足的問題；二是拓寬基礎(chǔ)貨幣注入渠道，使央行能夠更加靈活地調(diào)節(jié)流動性風(fēng)險(xiǎn)，也有利于提高貨幣政策的有效性。三是有利于盤活銀行存量信貸資產(chǎn)，定向支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　中金公司認(rèn)為，此舉不失為我國調(diào)整貨幣政策框架和重組公共部門資產(chǎn)負(fù)債表的一項(xiàng)合理舉措。從短期看，央行能夠且也應(yīng)該繼續(xù)大幅降低存款準(zhǔn)備金率，擴(kuò)大貨幣乘數(shù)效應(yīng)。預(yù)計(jì)今年年底前央行還會降息一次、降準(zhǔn)兩次（每次50個(gè)基點(diǎn)）。

　　銀河證券認(rèn)為，在美聯(lián)儲推遲加息之后，全球流動性出現(xiàn)新的寬松預(yù)期，國際大宗商品市場和資本市場企穩(wěn)回升。國內(nèi)宏觀流動性方面，貨幣繼續(xù)寬松，以支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長，避免金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。節(jié)前一段時(shí)間利率保持相對穩(wěn)定，未出現(xiàn)季末大幅上升情況。人民幣匯率在調(diào)整后，也已經(jīng)走穩(wěn)。

　　穩(wěn)增長政策發(fā)力

　　近日公布的9月份官方制造業(yè)PMI指數(shù)較8月份小幅上升。各分項(xiàng)指數(shù)也顯示經(jīng)濟(jì)增速改善，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)這兩個(gè)重要的分項(xiàng)指數(shù)均高于8月份水平。生產(chǎn)指數(shù)從上月的51.7升至52.3，新訂單指數(shù)從上月的49.7升至50.2（新出口訂單指數(shù)從8月份的47.7升至47.9）。

　　高盛高華首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇指出，繼過去幾個(gè)月數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期之后，9月PMI數(shù)據(jù)顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)積極向好的信號。雖然停限產(chǎn)措施令9月初的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動受到影響，但此后的環(huán)比增速可能有所提高。

　　除了數(shù)據(jù)顯現(xiàn)改善跡象之外，政府近期還發(fā)布了若干支持性政策措施，如一籃子汽車產(chǎn)業(yè)刺激政策，房地產(chǎn)行業(yè)也出臺了更多放松政策。宋宇預(yù)計(jì)，政府將推出更多支持性政策，主要依賴財(cái)政或準(zhǔn)財(cái)政政策來提供支持，例如增加基建投資、加快項(xiàng)目審批以及向政策性銀行提供流動性支撐等。預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速有所提高。

　　此前有分析指出，如果經(jīng)濟(jì)增速下降幅度超預(yù)期，可能成為制約股市的主要因素。不過，PMI數(shù)據(jù)的改善意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)有望在年內(nèi)得到改善，完成經(jīng)濟(jì)筑底過程。銀河證券指出，自8月下旬以來，政策積極作為，無論是在穩(wěn)增長還是改革開放都全力向前推進(jìn)。穩(wěn)增長與改革顯著發(fā)力，成為市場的積極因素。投資項(xiàng)目審批速度加快、項(xiàng)目資本金比例下降、加速折舊、國企改革、價(jià)格改革、科技體制改革、部分區(qū)域全面創(chuàng)新試點(diǎn)、林業(yè)改革、負(fù)面清單等政策措施快速推出，令人目不暇接。未來“十三五”規(guī)劃有望為市場提供更多投資熱點(diǎn)。