場(chǎng)外配資清理的時(shí)限將至，去杠桿對(duì)市場(chǎng)的影響明顯減弱，有利因素在逐步積聚?；饦I(yè)人士表示，國(guó)慶節(jié)前市場(chǎng)成交量大多減少，四季度上演結(jié)構(gòu)性行情的概率較大。

　　節(jié)后或有反彈機(jī)會(huì)

　　華商基金研究發(fā)展部副總經(jīng)理蔡建軍稱，盡管市場(chǎng)情緒還未出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)，但短期有利因素不斷增加，主要是去杠桿過程已接近尾聲。銀行配資的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品大約在8000億元左右，場(chǎng)外配資規(guī)模約1.8萬億元，相對(duì)于銀行信貸余額的88.7萬億元，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。而兩融規(guī)?？焖傧陆?，已從6月初的2.2萬億元下降到目前的9000億元左右，后續(xù)可能回落到6000億元至7000億元。這個(gè)過程伴隨的是風(fēng)險(xiǎn)逐步出清。另外，目前市場(chǎng)上相對(duì)收益的產(chǎn)品倉位中性，絕對(duì)收益產(chǎn)品倉位很低，一些股票做空力量已經(jīng)明顯衰竭。

　　北信瑞豐基金副總經(jīng)理高峰認(rèn)為，目前公募偏股型基金總體倉位普遍較輕，少數(shù)幾家倉位在90%以上，而倉位在20%-30%以及20%以下的各有一批。整體上看，公募基金在右側(cè)加倉的數(shù)量會(huì)偏多，左側(cè)加倉的較少，大部分還是會(huì)等市場(chǎng)連續(xù)走出“像樣的反彈”、企穩(wěn)信號(hào)明顯后才會(huì)捕捉確定性機(jī)會(huì)，但也有一批基金在試探性加倉，反復(fù)測(cè)試市場(chǎng)底的位置。相比而言，私募現(xiàn)在倉位更低，如果市場(chǎng)走好，可能對(duì)市場(chǎng)的助推作用會(huì)更明顯。

　　也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，去杠桿的三部曲目前只差最后一步，在對(duì)場(chǎng)外配資、兩融和分級(jí)基金的去杠桿獲得成績(jī)后，目前A股市場(chǎng)整體杠桿規(guī)模已基本回到2014年末的水平。而對(duì)于證券類信托的清理，或?qū)锳股去杠桿的歷程劃上句點(diǎn)，也有可能帶來A股市場(chǎng)反彈前的最后一跌。但隨著節(jié)后資金回流，市場(chǎng)迎來一波反彈行情的概率較大。

　　好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，公募偏股型基金倉位下降1.67%，當(dāng)前倉位為69.01%。其中，股票型基金和混合型基金的倉位分別為86.17%和67.63%，公募基金倉位總體處于歷史中位水平。據(jù)格上理財(cái)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2015年9月20日，9月共發(fā)行陽光私募產(chǎn)品111只，大幅低于8月同期發(fā)行的296只，其中股票策略產(chǎn)品占比66.67%。對(duì)于這個(gè)數(shù)字，私募人士稱，增量資金對(duì)市場(chǎng)的作用可能不會(huì)太明顯，存量加倉反而會(huì)成為新一輪上漲的動(dòng)能。

　　布局改革轉(zhuǎn)型

　　盡管去杠桿的影響減弱，但節(jié)前股市成交仍然低迷。北京大君智萌投資管理有限公司董事長(zhǎng)呂長(zhǎng)順分析，從A股的規(guī)律來看，每年的國(guó)慶節(jié)前成交量總會(huì)大幅減少，而節(jié)后在沒有重大利空的情況下，資金會(huì)回流市場(chǎng)，A股或出現(xiàn)短期行情。由于每年年初市場(chǎng)的流動(dòng)性最好，所以上漲也許會(huì)維持到明年一季度。

　　對(duì)于四季度走勢(shì)，高峰認(rèn)為大概率仍會(huì)維持底部震蕩的態(tài)勢(shì)，但去杠桿等外部擾動(dòng)因素的影響基本可以排除，市場(chǎng)交易又重新回歸對(duì)基本面的判斷。

　　蔡建軍則用“取勢(shì)、明道、優(yōu)術(shù)”來形容未來的投資策略，強(qiáng)調(diào)抓住經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)進(jìn)行中長(zhǎng)線布局，具體表現(xiàn)為消費(fèi)升級(jí)、科技創(chuàng)新和體制改革三大方面。例如消費(fèi)升級(jí)，重點(diǎn)可圍繞衣食住行、高端醫(yī)療、移動(dòng)社交、教育旅游展開；科技創(chuàng)新則主要集中在互聯(lián)網(wǎng)尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的顛覆、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、智能終端、商業(yè)模式創(chuàng)新等；體制改革則可主要關(guān)注國(guó)企改革、要素價(jià)格改革、民營(yíng)資本開放和軍工領(lǐng)域的資產(chǎn)證券化。

　　據(jù)格上理財(cái)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，不少私募近期調(diào)整了心態(tài)，盡量避免頻繁的短線操作，對(duì)于一些較好的主題機(jī)會(huì)仍在逐步布局，國(guó)企改革成為關(guān)注焦點(diǎn)。拾貝、興聚、七曜投資等私募機(jī)構(gòu)表示，國(guó)企改革系列方案的落地成為其下一步關(guān)注的重點(diǎn)；和聚投資看好有政策利好預(yù)期的行業(yè)個(gè)股，及未來國(guó)企改革中直接受益的標(biāo)的；朱雀投資預(yù)計(jì)，隨著配套細(xì)則和地方國(guó)企改革的推進(jìn)，該主題的投資價(jià)值將持續(xù)凸顯；凱石投資認(rèn)為，作為改革先鋒的北京、上海，相關(guān)概念股值得投資者關(guān)注。