申萬宏源：防御為主 持幣過節(jié)

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看空

　　下周區(qū)間 2950-3150點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 高含權(quán)股

　　下周焦點(diǎn) 成交量及3000點(diǎn)支撐力

　　本周滬深股市沖高回落，周五跌速有所加快，如若沒有尾盤銀行石油保險(xiǎn)等拉升護(hù)盤，上證指數(shù)將考驗(yàn)3000點(diǎn)支撐。目前由于投資者預(yù)期偏弱，反彈缺乏量能支持，加之面臨節(jié)日長(zhǎng)假，A股將以弱勢(shì)運(yùn)行為主。操作上建議持幣過節(jié)。

　　首先，雖然A股在3000點(diǎn)一線整理數(shù)周，有企穩(wěn)反彈的機(jī)會(huì)。但從實(shí)際走勢(shì)看，屢次嘗試成交始終未能有效放大，表明市場(chǎng)觀望氣氛較濃，預(yù)期謹(jǐn)慎。這種該漲不漲的表現(xiàn)，久而久之就有可能轉(zhuǎn)變?yōu)榫帽P必跌、不進(jìn)則退的風(fēng)險(xiǎn)。周五大盤跌勢(shì)加速，看是似是而非的消息干擾，本質(zhì)上還是市場(chǎng)內(nèi)在疲弱，缺乏自信和信心的反應(yīng)。而機(jī)構(gòu)尾市的護(hù)盤則更加顯現(xiàn)市場(chǎng)的蒼白，預(yù)示未來持續(xù)反彈的難度不小。

　　其次，從預(yù)期看，在去杠桿、清配資之后，市場(chǎng)資金仍在不斷流失。據(jù)投資者保護(hù)基金網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，上周銀證轉(zhuǎn)賬資金凈流出735億元，近三周連續(xù)凈流出共計(jì)2633億元。這就好比池子的水在不斷流出，又怎么指望船越漂越高？同時(shí)從基本面看，9月份財(cái)新PMI初值僅為47.0%，創(chuàng)2009年3月即近6年半以來的新低，表明宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨持續(xù)下行的壓力，基本面尚未有明顯改善的信號(hào)。在此情況下，行情如果回歸基本面，那么亦步亦趨也在情理之中。

　　最后，隨著中秋、國慶長(zhǎng)假的接踵而至，A股市場(chǎng)面臨節(jié)日效應(yīng)。由于近期海外市場(chǎng)受德國大眾事件及難民潮等影響表現(xiàn)動(dòng)蕩，A股休市期間也可能出現(xiàn)超預(yù)期的情況，將直接影響到節(jié)后A股市場(chǎng)的表現(xiàn)。這種不確定性疊加到當(dāng)前相對(duì)疲弱的A股市場(chǎng)，持幣過節(jié)、謹(jǐn)慎觀望應(yīng)是近期市場(chǎng)的操作首選。

　　當(dāng)然，畢竟目前指數(shù)已較5000點(diǎn)高位跌去不少，加上本輪調(diào)整在月K線上已經(jīng)四連陰，平了最近10年的月線連陰的最高紀(jì)錄，因此10月份有機(jī)會(huì)出現(xiàn)超跌反彈的走勢(shì)。對(duì)于重倉深套的投資者，不妨既來之則安之，持股等待為主，此時(shí)離場(chǎng)意義不大。(錢啟敏)

　　民生證券：縮量磨底 結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看平

　　下周區(qū)間 3000-3200點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 國企改革概念股

　　下周焦點(diǎn) 消息面

　　本周滬深兩市先揚(yáng)后抑。從周K線看，上證綜指收出了帶上影線的十字星，顯示上方拋壓較重。本周盤面的特點(diǎn)是小市值股票反彈力度較大，權(quán)重股力度較小，反映出依然是存量資金的運(yùn)作，而量能持續(xù)萎縮也印證了這一點(diǎn)。由于“雙節(jié)”小長(zhǎng)假的到來以及外圍市場(chǎng)波動(dòng)較大、不確定性因素增加等原因，使得謹(jǐn)慎心態(tài)再次主導(dǎo)市場(chǎng)。在橫盤多日后，市場(chǎng)終將選擇方向，需要關(guān)注量能的變化和消息面的情況。總之，磨底的過程仍將延續(xù)，控制好倉位是較明智的投資選擇。

　　本周雖有利好消息不斷推出，但市場(chǎng)依然較弱。首先，經(jīng)濟(jì)并未企穩(wěn)，9月財(cái)新制造業(yè)PMI為47%，較8月終值下降0.3%，表明企業(yè)生產(chǎn)活力的新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)等都出現(xiàn)下滑，而庫存指數(shù)上漲，顯示企業(yè)受需求疲弱影響，庫存有所回升。后市財(cái)政政策的發(fā)力以及寬松的貨幣政策仍將延續(xù)，無風(fēng)險(xiǎn)利率仍有進(jìn)一步下行的空間，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。其次，從中報(bào)來看，傳統(tǒng)周期類行業(yè)如煤炭、鋼鐵等凈利潤持續(xù)下滑，過剩產(chǎn)能的消化仍需時(shí)間。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中，新材料、新能源汽車、生物以及信息技術(shù)等則保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)。因此，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的時(shí)候，新興產(chǎn)業(yè)依然是關(guān)注的主要標(biāo)的。最后，熱點(diǎn)頻繁轉(zhuǎn)換，缺少交易性機(jī)會(huì)。國企改革、新能源汽車、高鐵、次新股等輪番表現(xiàn)，但持續(xù)性較差，權(quán)重股走勢(shì)的疲弱，都使得市場(chǎng)缺少趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，而外圍市場(chǎng)的大幅下挫，使得市場(chǎng)信心再次面臨考驗(yàn)。種種跡象表明，市場(chǎng)仍處于磨底過程中，需要極大的耐心去應(yīng)對(duì)。

　　從技術(shù)上看，3200點(diǎn)在多次沖擊后，都無功而返，顯示上方壓力依然較大，但同時(shí)下跌空間也因權(quán)重股跌勢(shì)趨緩而被封殺，底部有逐步抬高的可能。市場(chǎng)依然是維持區(qū)間震蕩的走勢(shì)。量能萎縮顯示筑底過程比較復(fù)雜，也顯示投資者心態(tài)處于謹(jǐn)慎中，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。在下跌空間較小的情況下，后市更有可能以時(shí)間換取空間的節(jié)奏展開，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)在下跌中孕育，在反彈中結(jié)束。(吳春華)

　　信達(dá)證券：上下兩難 多看少動(dòng)

　　下周趨勢(shì) 看多

　　中線趨勢(shì) 看平

　　下周區(qū)間 3000-3250點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 環(huán)保股、傳媒股

　　下周焦點(diǎn) 大盤藍(lán)籌股

　　近日大盤走勢(shì)波瀾不驚，震蕩幅度逐步收窄，量能逐步萎縮，熱點(diǎn)依然活躍。從近日盤面觀察，主要有以下特征：一是上證指數(shù)震蕩幅度收窄，9月21日至25日在3060點(diǎn)至3213點(diǎn)之間窄幅波動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板指波動(dòng)幅度依然較大，9月21日大漲4.83%，9月25日大跌4.06%，上證指數(shù)、深成指、中小板指均圍繞20日均線反復(fù)震蕩，只有創(chuàng)業(yè)板指站在20日均線之上；二是近日滬市成交量逐步萎縮，9月22日、23日、24日成交金額分別為3051億、2576億、2314億，創(chuàng)業(yè)板量能也有所萎縮；三是近日部分題材股表現(xiàn)依然活躍，互聯(lián)網(wǎng)、軟件、傳媒、船舶等板塊輪番上漲，船舶股亞星錨鏈連續(xù)四個(gè)漲停后回調(diào)，特力A則連續(xù)九個(gè)漲停。

　　短線大盤可能繼續(xù)維持窄幅震蕩格局，股指上有壓力，下有支撐，處于上下兩難的境地。上證指數(shù)將在3000點(diǎn)至3250點(diǎn)之間運(yùn)行，創(chuàng)業(yè)板指則可能震蕩回落。首先，近日股市既無重大利好消息，也無重大利空消息，未來影響市場(chǎng)走勢(shì)的主要是市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)，關(guān)鍵是藍(lán)籌股走向、題材股活躍程度、資金的流入流出等因素，目前這些因素似乎難以讓近期股市選擇突破方向；其次，近日上證指數(shù)在3213點(diǎn)遇阻回落，這意味著前期高點(diǎn)3256點(diǎn)還有壓力，短線支撐位是前期低點(diǎn)2983點(diǎn)和3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。9月24日上證指數(shù)最低下探至3063點(diǎn)，收盤在3092點(diǎn)，這主要靠民生銀行、招商銀行等銀行股尾市快速拉升；最后，近日題材股可能繼續(xù)活躍，前期漲幅較小的題材股有望補(bǔ)漲，藍(lán)籌股也有望止跌反彈，但目前投資者信心恢復(fù)還需要時(shí)間，股市缺乏持續(xù)上漲的潛力。因此策略上，穩(wěn)健投資者應(yīng)耐心等待，多看少動(dòng)；激進(jìn)投資者則可精選個(gè)股，低吸高拋。(劉景德)

　　西南證券：跨假期升勢(shì)有望形成

　　下周趨勢(shì) 看多

　　中線趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 3000-3300點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 金融、地產(chǎn)具低估值優(yōu)勢(shì)

　　下周焦點(diǎn) 消息面、量能

　　本周上證綜指維持縮量橫盤走勢(shì)，周二形成全周最高點(diǎn)3213點(diǎn)，周五形成全周最低點(diǎn)3063點(diǎn)，周五收至3100點(diǎn)下方。周內(nèi)各板塊出現(xiàn)明顯分化，中小創(chuàng)周內(nèi)走強(qiáng)較強(qiáng)，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指本周分別上漲1.41%和1.90%。周內(nèi)兩市日成交金額比前一周略有放大。

　　消息面上，中國銀監(jiān)會(huì)9月23日宣布，修改后的《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法(試行)》已經(jīng)中國銀監(jiān)會(huì)2015年第18次主席會(huì)議通過，自2015年10月1日起施行。新修改的《管理辦法》將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)中的存貸比刪除，只包括流動(dòng)性覆蓋率和流動(dòng)性比例。信貸規(guī)模擴(kuò)大的預(yù)期增強(qiáng)，促成利率長(zhǎng)時(shí)間維持低位。此外，9月24日國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，其中諸多環(huán)節(jié)都依托資本市場(chǎng)的平臺(tái)進(jìn)行，如多類資本交叉持股、國有資本轉(zhuǎn)優(yōu)先股、員工持股計(jì)劃等，有望走出獨(dú)立行情。

　　上證綜合指數(shù)周K線收出實(shí)為微跌的帶上影線的小陽線，微跌0.18%，日均成交金額比前一周略有放大。周K線均線系統(tǒng)處于空頭排列，周K線受到5周均線壓力，處于弱勢(shì)格局。從日K線看，周五大盤受到5日均線壓力，收出小陰線。均線系統(tǒng)處于空頭排列，短期均線橫走，處于盤整走勢(shì)。擺動(dòng)指標(biāo)顯示，大盤在中勢(shì)區(qū)震蕩，多空雙方力量處于均衡態(tài)勢(shì)，中期走向有待抉擇。布林線上，股指處于中軌之下，線口極度收斂，即將形成方向性突破。

　　值得注意的是，僅有17個(gè)交易日的10月份，證券市場(chǎng)將迎來2800家上市公司的三季報(bào)集中披露。由于三季報(bào)業(yè)績(jī)基本上可以反映2015年年報(bào)情況，因而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將成為機(jī)構(gòu)擇股的主要依據(jù)。另外，三季報(bào)所透露出的機(jī)構(gòu)持股情況，反映的是9月30日的數(shù)據(jù)，頗具時(shí)效性，將引發(fā)各方資金追捧。盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不佳，但一連串的改革措施可以有效抑制利空效應(yīng)，預(yù)計(jì)假期前后大盤將延續(xù)盤升走勢(shì)，10月初有望上升至3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。(張剛)

　　國都證券：方向選擇臨近 耐心等待轉(zhuǎn)機(jī)

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 2950-3250點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 迪士尼、新能源汽車

　　下周焦點(diǎn) 政策、成交量

　　本周市場(chǎng)的弱勢(shì)格局沒有改變，延續(xù)縮量窄幅震蕩。權(quán)重股走勢(shì)疲軟，題材股相對(duì)活躍。本周上證指數(shù)下跌0.18%；中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲1.40%和1.90%。

　　基本面方面，9月財(cái)新中國制造業(yè)PMI初值降至47.0%，不僅低于預(yù)期，而且創(chuàng)下2009年3月以來新低。制造業(yè)PMI連續(xù)7個(gè)月位于榮枯線下方，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，仍需政策托底。財(cái)政政策、貨幣政策正在不斷加碼，力圖促投資穩(wěn)增長(zhǎng)，但政策效應(yīng)釋放需要時(shí)間。

　　本周市場(chǎng)一大典型特征為存量資金博弈，增量資金觀望。本周滬市成交13028億元，日均成交只有2605億元，市場(chǎng)人氣非常低迷。行業(yè)政策利好刺激下，充電樁等題材股表現(xiàn)活躍，成為弱市中一道靚麗的風(fēng)景線。從資金流向看，場(chǎng)內(nèi)存量資金持續(xù)大規(guī)模凈流出，場(chǎng)外增量資金入場(chǎng)意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)仍屬于存量資金博弈的弱平衡格局。技術(shù)上看，8月24日大幅跳空向下破位后，市場(chǎng)縮量震蕩長(zhǎng)達(dá)23個(gè)交易日。隨著場(chǎng)外配資清理接近尾聲，十月市場(chǎng)將面臨方向選擇。密切關(guān)注市場(chǎng)資金流向，耐心等待市場(chǎng)真正轉(zhuǎn)機(jī)。迪士尼、新能源汽車等題材，或?qū)⒊蔀樨灤┟髂甑氖袌?chǎng)熱點(diǎn)，值得重點(diǎn)關(guān)注。(孔文方)

　　新時(shí)代證券：震蕩反彈迎金秋

　　下周趨勢(shì) 看多

　　中線趨勢(shì) 看平

　　下周區(qū)間 3050-3300點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 機(jī)器人、國企改革

　　下周焦點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣政策

　　本周滬深股市呈現(xiàn)縮量震蕩、橫向整理的格局。受政策暖風(fēng)的刺激，周初大盤連續(xù)兩個(gè)交易日小幅反彈，最高一度反彈至3213點(diǎn)，成交量也出現(xiàn)溫和放大。但周三受歐美股市下跌與財(cái)新PMI回落的影響，大盤低開低走，成交量再度萎縮。周五大盤出現(xiàn)跳水失守3100點(diǎn)。

　　基本面上，本周三財(cái)新公布9月制造業(yè)PMI初值為47.0%，較上月終值回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月下滑，創(chuàng)2009年3月以來新低。PMI的繼續(xù)下行，通縮態(tài)勢(shì)加劇，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，不過這將促使政府穩(wěn)增長(zhǎng)措施進(jìn)一步出臺(tái)，如穩(wěn)健的貨幣政策與積極的財(cái)稅政策還會(huì)持續(xù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)四季度降準(zhǔn)降息仍然是大概率事件，這對(duì)經(jīng)濟(jì)與A股市場(chǎng)將構(gòu)成利好預(yù)期。

　　流動(dòng)性上，本周央行在公開市場(chǎng)凈投放資金400億元。周四央行、財(cái)政部還開展了600億元6個(gè)月期限的國庫定存操作，為銀行系統(tǒng)提供流動(dòng)性，因此本周市場(chǎng)凈投放資金1000億元，顯示央行有意在國慶節(jié)長(zhǎng)假期間釋放流動(dòng)性，以維持市場(chǎng)資金面的寬松。不過市場(chǎng)資金利率7天、14天期從周四開始出現(xiàn)上漲，顯示市場(chǎng)對(duì)資金需求旺盛，但市場(chǎng)資金基本上較為寬松。

　　技術(shù)面上，本周滬市大盤周K線收帶長(zhǎng)上影線的小陽線，成交量繼續(xù)萎縮，顯示大盤短期有筑底企穩(wěn)的跡象，中線趨勢(shì)繼續(xù)呈調(diào)整之勢(shì)。日K線上，均線系統(tǒng)中，5日、10日、20日均線粘連走平，30日均線繼續(xù)下行，未來對(duì)大盤構(gòu)成一定的壓制。成交量大幅萎縮，做空能量不足，但上漲動(dòng)力也不足，大盤仍處在多空平衡的橫向震蕩整理過程中。

　　下周是國慶長(zhǎng)假前的最后三個(gè)交易日，回避長(zhǎng)假的短線資金基本拋盡，清理場(chǎng)外配資也到了大限，預(yù)計(jì)市場(chǎng)拋壓不會(huì)太重，而且國家隊(duì)維穩(wěn)資金仍在積極護(hù)盤，預(yù)計(jì)大盤會(huì)重返3100點(diǎn)之上，并站在5日、10日、20日均線之上，展開一波小幅反彈行情，以迎接金秋十月的到來。因此操作上，中長(zhǎng)線資金逢低適當(dāng)介入，倉重者繼續(xù)持股待漲。(劉光桓)

　　光大證券：市場(chǎng)進(jìn)入筑底階段

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 2950-3250點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 金融股、國企改革

　　下周焦點(diǎn) 成交量

　　本周市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩盤整態(tài)勢(shì)，量能水平也維持在較低位置，兩市日均的成交金額在6000億元附近，較市場(chǎng)活躍時(shí)減少了一半有余。至此市場(chǎng)已經(jīng)在2950點(diǎn)至3250點(diǎn)的區(qū)間休整了一個(gè)月。行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，國防軍工、電力設(shè)備、傳媒等板塊漲幅居前，鋼鐵、石油石化、建筑等周期性行業(yè)則表現(xiàn)相對(duì)疲弱，領(lǐng)跌大盤。

　　近期市場(chǎng)的多空力量整體較為均衡，這也使得市場(chǎng)在這個(gè)位置長(zhǎng)時(shí)間的橫盤整理。一方面，經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)藍(lán)籌股、周期股形成壓力。9月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為47%，較8月終值下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，亦低于8月初值0.1個(gè)百分點(diǎn)。從分項(xiàng)指標(biāo)看，產(chǎn)銷雙雙下滑，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)繼續(xù)下滑，顯示內(nèi)外需疲弱并未緩解。生產(chǎn)和就業(yè)均繼續(xù)下滑，需求不足和產(chǎn)能過剩令企業(yè)生產(chǎn)、招工意愿低迷。投入價(jià)格和出廠價(jià)格仍處于收縮區(qū)間，且下行速度有所加快，企業(yè)采購庫存收縮的同時(shí)產(chǎn)成品庫存上升，企業(yè)庫存狀況繼續(xù)惡化，制造業(yè)經(jīng)營活動(dòng)繼續(xù)承壓。

　　另一方面，市場(chǎng)在前期的快速回落后，下跌的動(dòng)力也逐漸減弱。6月份以來，市場(chǎng)下跌的主要?jiǎng)恿κ侨ジ軛U，目前去杠桿似乎進(jìn)入尾聲。本周場(chǎng)內(nèi)融資余額進(jìn)一步下降，已經(jīng)回到了9400億元附近，達(dá)到去年4季度時(shí)水平，融資余額與流通市值之比為2.65%，正在接近美國市場(chǎng)水平。場(chǎng)外融資方面，近期證監(jiān)會(huì)表示已清理全部涉嫌場(chǎng)外配資賬戶的60.85%，尚余賬戶持股市值不足2000億元，證券公司對(duì)場(chǎng)外配資清理應(yīng)當(dāng)與客戶協(xié)商采取多種依法合規(guī)的承接方式。此外，證監(jiān)會(huì)加大對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管，分別對(duì)操縱市場(chǎng)、非法經(jīng)營、違法減持、短線交易等行為作出處罰，加強(qiáng)監(jiān)管有利于市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，短期來看，預(yù)計(jì)部分場(chǎng)內(nèi)活躍資金可能進(jìn)入觀望狀態(tài)。

　　總體看，經(jīng)濟(jì)處于筑底階段影響投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)A股構(gòu)成了較大壓力。市場(chǎng)在前期的大幅調(diào)整，去杠桿壓力逐步減輕，市場(chǎng)正在步入筑底階段。從形態(tài)上看，9月份上證指數(shù)縮量箱體整理，短期面臨突破的選擇。受到趨勢(shì)通道下軌支撐，如果出現(xiàn)短期的大幅下跌，可以逢低吸納。(余純)

　　銀泰證券：市場(chǎng)均衡格局暫難打破

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看平

　　下周區(qū)間 3000-3300點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 新能源汽車、文化傳媒

　　下周焦點(diǎn) 配置清理情況、國際市場(chǎng)

　　受隔夜外圍走弱以及利空傳聞?dòng)绊懼芪錋股兩市向下展開調(diào)整，滬深指數(shù)早間跳空低開后全天震蕩下行，午后收市滬指跌破3100創(chuàng)一周收盤新低。與此同時(shí)近期表現(xiàn)相對(duì)較好的中小市值成長(zhǎng)股再次大幅殺跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌超4%，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。

　　當(dāng)前市場(chǎng)整體依然處于弱勢(shì)當(dāng)中，A股市場(chǎng)自8月下旬以來形成的均衡格局料暫不會(huì)被打破，在沒有突發(fā)因素出現(xiàn)的情況下，滬深兩市預(yù)計(jì)仍將維持震蕩整理行情。

　　未來一段時(shí)間以下幾方面因素將對(duì)滬深兩市形成支撐。首先，連續(xù)調(diào)整后盤面做空動(dòng)能已在很大程度上得到釋放，這從兩市持續(xù)萎縮的成交量上得到直接體現(xiàn)，在大跌后的行情中，成交量的大幅萎縮更多的預(yù)示著做空動(dòng)能的衰竭。其次，清理配資是影響近期A股運(yùn)行的重要原因，但隨著時(shí)間的推移以及相關(guān)工作的推進(jìn)，其對(duì)市場(chǎng)的沖擊將進(jìn)一步減弱，尤其在大部分賬戶以改用合法交易方式進(jìn)行清理的情況下，清理配資對(duì)滬深兩市產(chǎn)生的負(fù)面影響將顯著減輕。最后，伴隨人民幣匯率的企穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間的后移，投資者對(duì)宏觀不確定性的擔(dān)憂心理將得到有效緩解，滬深兩市也將因此受到正面影響。

　　然而從偏空的角度看，當(dāng)前市場(chǎng)面臨的不利因素同樣明顯。一方面，前期市場(chǎng)運(yùn)行的邏輯已基本被摧毀，在新的上漲邏輯形成前，A股料難出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。2014年7月份后滬深兩市的上漲更多的受增量資金入場(chǎng)推動(dòng)，而就當(dāng)前的情況看，隨著管理層對(duì)配資的清理，支撐前期市場(chǎng)上行的邏輯已不復(fù)存在，且A股資金供給將面臨直接沖擊，這將對(duì)后期滬深兩市運(yùn)行形成持續(xù)的負(fù)面影響。另一方面，6月份后大跌對(duì)A股帶來的影響將不僅僅停留在心理以及資金層面，其同時(shí)引發(fā)了各方對(duì)市場(chǎng)制度層面的反思?？梢灶A(yù)見的是，本次大跌將帶來國內(nèi)證券市場(chǎng)一系列監(jiān)管政策及制度的變化，而市場(chǎng)適應(yīng)這種變化顯然仍需時(shí)間。

　　在以上兩方面的共同作用下，A股自8月份以來形成的均衡格局料將暫不會(huì)被打破，滬深兩市也將繼續(xù)維持震蕩整理行情。(陳建華)

　　西部證券：節(jié)前謹(jǐn)慎氛圍居上

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看平

　　下周區(qū)間 3000-3300點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 中小創(chuàng)

　　下周焦點(diǎn) 成交量

　　本周市場(chǎng)震蕩整理，滬指一周振幅不過4.93%，創(chuàng)近20個(gè)交易周以來的最小振幅。近期滬指反復(fù)波動(dòng)于3000點(diǎn)-3300點(diǎn)之間，呈現(xiàn)橫向收斂狀態(tài)，同時(shí)伴隨著量能的進(jìn)一步萎縮，場(chǎng)內(nèi)板塊和個(gè)股活躍度均有所降低，市場(chǎng)從前期多空分歧的加大，到做多熱情的逐漸消退，必然拉長(zhǎng)本輪調(diào)整周期。節(jié)前資金面繼續(xù)維持趨緊狀態(tài)，預(yù)示下周僅有的三個(gè)交易日指數(shù)難有較大表現(xiàn)。

　　市場(chǎng)環(huán)境方面，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)9月財(cái)新PMI繼續(xù)探底，各分項(xiàng)指標(biāo)同步趨弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力明顯不足。此外，雖央行重啟14天逆回購，但從銀行間債市維持震蕩格局來看，雙節(jié)期間交投活躍度已明顯降低?？紤]商業(yè)銀行存貸比考核影響短期流動(dòng)性，交易流動(dòng)性的匱乏對(duì)A股市場(chǎng)也將形成一定程度的不利影響。同時(shí)，兩融規(guī)模的大幅降落已成常態(tài)。截至8月底，兩融余額環(huán)比下降34.68%，基本為上年年末水平。而這一狀況在9月份持續(xù)，9月前三個(gè)交易周，兩融余額占A股流動(dòng)市值均維持在2.79%以下水平，而上月兩融余額占比A股約在3%以上水平，融資融券投資者趨于謹(jǐn)慎，是市場(chǎng)底部謹(jǐn)慎氛圍居上的又一信號(hào)。事實(shí)上，本周滬市日均成交2605.54億元，基本回落至年初滬指3000-3400點(diǎn)平臺(tái)水平，筑底階段做多力量并未形成有效合力，資金面乏力是當(dāng)前底部反彈最大的掣肘因素。

　　本周市場(chǎng)反彈乏力、熱點(diǎn)難成趨勢(shì)。上周漲幅居前的板塊僅教育傳媒指數(shù)周漲幅達(dá)19.21%，跟隨表現(xiàn)的化纖、造紙和商業(yè)服務(wù)指數(shù)，既非穩(wěn)定指數(shù)的權(quán)重板塊，也非成長(zhǎng)性突出的行業(yè)。主題概念居多的航天軍工和互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)一周漲幅不足5%，國企混改方案的敲定，也未能給相關(guān)板塊個(gè)股帶來明顯的刺激作用，說明當(dāng)前市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎。與此同時(shí)，兩市領(lǐng)跌品種則以一二線類權(quán)重板塊為主，其中不乏鋼鐵、石化、電力和工程機(jī)械指數(shù)。權(quán)重股的無力表現(xiàn)之際，市場(chǎng)在少量存量資金博弈中，也只盤活了部分中小創(chuàng)股，因此對(duì)成長(zhǎng)股全面反彈沒有形成擴(kuò)散態(tài)勢(shì)，中小市值品種還沒有形成真正意義上的超跌反彈。市場(chǎng)一時(shí)之間缺乏真正意義的領(lǐng)漲板塊。

　　結(jié)合技術(shù)走勢(shì)觀察，滬指周初沖高回落，今年二月份滬指3200點(diǎn)的震蕩中樞，明顯形成技術(shù)層面的頸線壓制，日K線短期五日、十日均線幾近粘合，且兩市量能維持低位，均顯示反復(fù)盤磨的整理格局沒有改觀。周K線方面，滬指近五個(gè)交易周的盤底格局，盤中沖高始終受制五周均線壓制，反彈強(qiáng)度和力度尚難沖破上檔阻力。因而總體來說，雙節(jié)期間的三個(gè)交易日，熱點(diǎn)的間斷式活躍，恐難有效激起少量存量資金的參與熱情，謹(jǐn)慎氛圍的加重將是節(jié)前常態(tài)，預(yù)計(jì)滬指仍會(huì)維持窄幅波動(dòng)格局。短期市場(chǎng)可操作性相對(duì)較低，因此輕倉防御性要求需要提升，提高持幣比例過節(jié)不失穩(wěn)妥之舉。