市場表現(xiàn)

　　2015年9月14日-9月18日，A股市場本周先抑后揚(yáng)、劇烈震蕩。上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、中證500的周漲跌幅分別為：-3.2%、-3.75%、-2.87%、-7.03%。行業(yè)板塊方面，所有行業(yè)悉數(shù)下跌，跌幅較小的是：銀行(-0.65%)、休閑服務(wù)(-1.43%)、計(jì)算機(jī)(-3.38%)，跌幅居前的是：鋼鐵(-10.20%)、國防軍工(-9.68%)、房地產(chǎn)(-7.66%)。主題板塊方面，上漲的只有：網(wǎng)絡(luò)安全(2.81%)、長江經(jīng)濟(jì)帶(1.73%)、大數(shù)據(jù)(1.11%)。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

　　統(tǒng)計(jì)局周五公布數(shù)據(jù)顯示，中國8月70個大中城市新建商品住宅價(jià)格，環(huán)比上漲城市數(shù)量(35個)大于下降的城市數(shù)量(26個)，但同比價(jià)格下降的(61個)則占大多數(shù)。環(huán)比價(jià)格變動中，最高漲幅為5.2%，最低為下降0.5%。同比價(jià)格變動中，最高漲幅為31.8%，最低為下降8.7%。北上廣深房價(jià)同比全部轉(zhuǎn)為上漲，其中深圳房價(jià)環(huán)比漲幅5.2%，同比漲幅31.8%，均為70個城市中最高漲幅。新建商品住宅與二手住宅價(jià)格環(huán)比上漲城市個數(shù)增加，漲幅略有收窄。新建商品住宅價(jià)格同比由降轉(zhuǎn)升，二手住宅價(jià)格同比漲幅略有擴(kuò)大。

　　政策解讀

　　美聯(lián)儲9月FOMC會議聲明維持利率不變，稱美國經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張，就業(yè)穩(wěn)固增長，失業(yè)率下降。但近期的全球經(jīng)濟(jì)和金融局勢的發(fā)展可能會在一定程度上抑制經(jīng)濟(jì)活動，并可能給短期通脹率造成進(jìn)一步的下行壓力。實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏明確向好的信號、以及近期金融市場波動是美聯(lián)儲對加息疑慮的原因，美聯(lián)儲需要確認(rèn)近期市場震蕩并非長期問題；在短期資本外流趨勢的背后，還有中美長端利率利差收窄的隱憂。人民幣貶值和資本流出壓力仍然是需要長期關(guān)注的問題。證監(jiān)會緊急明確信托配資清理的邊界，表示信托產(chǎn)品賬戶清理范圍限于三類。

　　證監(jiān)會要求各證監(jiān)局應(yīng)當(dāng)督促證券公司按既定部署開展清理整頓工作，積極做好與客戶溝通、協(xié)調(diào)，不要單方面解除合同、簡單采取"一斷了之"的方式。銀監(jiān)會信托部要求信托公司進(jìn)一步自查并主動清理配資，但在時間要求上并未強(qiáng)調(diào)9月30日大限。這些措施影響中性偏正面，避免了對二級市場股價(jià)造成進(jìn)一步的沖擊。

　　凱石觀點(diǎn)

　　近期整體市場依舊未能擺脫震蕩格局的走勢，并且在震蕩的過程之中量能不斷的萎縮，反映出市場的成交活躍度在不斷的下降。本周指數(shù)在眾多不利因素下，多次上演大震蕩，也預(yù)示著抄底和出逃資金的相互博弈。但是我們依然強(qiáng)調(diào)當(dāng)前市場是處在震蕩筑底的過程之中，目前市場的估值已大幅下行，無風(fēng)險(xiǎn)利率也在下降，股市在大類資產(chǎn)配置中的吸引力有望逐步增強(qiáng)。

　　資產(chǎn)配置

　　經(jīng)過此前三個月持續(xù)下跌后，目前市場的估值中樞已不斷下移，破凈個股達(dá)到50多只，上證50成份股的平均市盈率在8.5倍，股息率達(dá)到3.66%，這意味著藍(lán)籌股已經(jīng)具備了價(jià)值投資的吸引力，藍(lán)籌股的穩(wěn)定也有助于整體市場趨于穩(wěn)定。在權(quán)重封殺股指下行空間，市場存量資金博弈下，主題投資和成長股也將有所表現(xiàn)，當(dāng)市場企穩(wěn)反彈后，新興產(chǎn)業(yè)的成長股以及主題投資的熱點(diǎn)板塊，將會呈現(xiàn)明顯的彈性。國家主席習(xí)近平將于9月22日至25日對美國進(jìn)行國事訪問，而中美投資協(xié)定談判會在這次訪美過程中成為一個重要的議題，信息安全、高鐵、新能源將會成為主題投資的主要熱點(diǎn)。